在现代社会中，运输业发展的水平已经成为一个国家发达水平和人类文明的重要标志，交通运输是社会经济重要的基础结构之一，是国民经济的命脉，是经济发展的基本需要和先决条件。同时，交通运输推动着现代工业的发展，担负着社会产品的流通任务以及在国防建设与防务方面有着不可低估的作用。

看穿六大行业系列，今天是第五个行业运输业，一个国家经济要想发展，光靠先进的生产技术是万万不行的，发达的运输业也必不可少。

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接下来在聊之前我们先看下面一张2019年运输业数据统计图。这行业的股价指数，分别取最近20年、最近10年、最近5年的年化增速。年化增速大于5%的标红色，年化增速小于-5%的标绿色。然后，对于最近20年、最近10年和最近5年的年化增速都大于5%的行业，用大红进行标记。

运输业包括航空、海运、陆路运输、机场、公路、港口，可以看出来海运行业很差，航空、陆路运输、公路、港口行业不稳定，但机场非常好。航空需求一直在快速增长，但是航空公司竞争激烈，所以效益不好，可航空公司越多，机场越赚钱。

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这里我们重点分析下运输业中的机场行业就行，其他行业长期来看增速不高还不稳定，不在浪费时间探讨。

机场：

机场行业是指机场经营商以及提供相关服务的公司。我国机场众多，但主要的旅客吞吐量基本集中在二十几个千万级的机场里，这二十几个机场的吞吐量占到我国机场旅客总量的70%左右。

机场的营收和盈利主要包括航空性收入和非航空性收入。航空性收入主要包含架次相关收入和旅客及货邮相关收入；非航业务收入主要包括免税业务收入和其他商业餐饮等延生服务收入，此外还有广告收入和航空油料收入。

看机场就要看免税业务，免税为机场的现金牛，免税占机场总收入比重高的为好。免税业务是枢纽机场特有的一项业务，虽然机场不直接参与免税店的运营，但是可通过提供店铺租赁与免税运营商共享免税业务的“税差红利”。

机场行业整体准入壁垒较高，行业内竞争激烈程度低。存在的风险因素主要有：油价上升、官方政策变动风险、国际旅客吞吐量不及预期、科技革命改变居民出行方式。

机场是最硬的一块资产，民航大众化需求空间巨大，中国机场价值仍被大幅低估。中国核心机场营收增长的瓶颈在时刻供给端，而不是需求端。人均乘机次数仍在攀升期，需求提升的容量巨大，核心机场面临的航空需求增长的“雪坡”足够长。

由于民航局较为严厉的监管，短期机场产能释放较为困难。但随着中国空管技术的提升和持续建设，国内枢纽机场的容量上限还有很多空间，从长期视角来看，中国核心机场的运营能力是被低估的。

从绝对数和占比数来看，中国核心机场非航业务的发展整体水平偏低，伴随国内消费升级，出境游快速发展和国际航线突飞猛进，中国枢纽机场非航业务尤其是机场商业迎来发展良好契机。

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回到前面那张表格，我们A股在运输业中细分行业里最具有配置价值的是：机场行业，作为核心资产本身也具有经济上行时期跑赢通货膨胀，经济下行时抗揍的特性。

运输业对经济增长和贸易至关重要，后二者高度依赖人员和货物的流动。

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