宏观金融衍生品:震荡分化

股指期货。昨日A股下探回升，沪指险守3200点，AI板块拉升。短期人民币贬值压力存在，北向资金3日合计流出220亿元。经济预期悲观叠加缺乏增量政策，导致市场连续调整，短期指数存在修复可能，存量博弈下板块将继续轮动。

黑色系板块：弱势局面维持

螺卷。钢联的数据螺纹和热卷产量环比都在回升，铁水产量也在增加，在总的需求不佳的背景下，市场依然比较担心供给的压力。短期钢材下行的压力依然在，预计盘面维持弱势，操作上建议逢高做空。

铁矿。铁水产量环比回升，港口铁矿库存基本持平。市场核心矛盾依然在钢材需求不佳的背景下，供应压力比较大，成材带着原料跌，预计铁矿弱势局面还会维持，操作上建议前期空单继续持有，不建议追空。

双焦。神华外购价格继续下跌，双焦盘面应声下行，当前仍为双焦价格寻底的过程，但价格已在低位，建议不盲目追空，仍应反弹空。同时，此前下跌时，期现均为焦煤跌幅大于焦炭，焦化利润充足，此轮下跌焦煤下方空间将小于焦炭，可做空焦化利润，即多焦煤空焦炭。

铁合金。天津港、钦州港库存积压严重，下游采购积极性不强，供给端产量已经受到高库存压制开始减产，利润也持续走低，企业开工意愿不断下滑。金属镁也有一定的减产消息，预计和兰炭一样大幅停产2/3，总的来看供需双弱，夏季基本面预期逐渐走弱，4月粗钢产量已经出现拐头，预计粗钢产量跌幅将扩大。硅锰收储在时间空间上有一些不确定性，短期硅铁没有明显利多因素，策略上硅铁大方向逢高布局空单，考虑多硅锰空硅铁价差套利。

玻璃纯碱。纯碱继续走弱。本周库存纯碱垒库0.02万吨，基本持平，市场情绪波动比较大，纯碱原料端焦煤、原盐成本均有坍塌，部分厂家宣布减产，但效果仍需观望，盘面暂时看不到上行驱动。目前盘面在1600点左右，对比20年焦煤表现来看，成本线被击穿的可能性非常大。策略上目前追空风险比较大，依旧是建议逢反弹做空。玻璃暂稳。本周玻璃库存垒库404.1万重量箱，下游基本按需拿货，玻璃现货反常上调挺价，但预计效果一般。成本端的纯碱、煤炭等都存在成本坍塌的情况，成本线有大概率被击穿，短期竣工端很难给到强力的需求支撑，要往上得看到沙河等地产销数据回暖（比较难），本周的玻璃日熔量依然在增加，基本面非常差，策略上也不建议追空，逢反弹寻找机会进场。

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