有色金属：宏观压力加大

铜。宏观承压，铜价走弱。周二伦铜收跌0.76%，沪铜主力日盘收跌1.37%，夜盘收跌0.57%。宏观面，美国债务上限临近，谈判进度依然缓慢，国内化债压力较大，引发市场担忧情绪，铜价承压下行。基本面，初端开工持续抬升，库存已经处于历史低位，且市场存在一定控货情况，库存仍有进一步去化的可能，注意进口流入量级。海外方面，LME0-3贴水扩大至历史低位，且仍在持续交仓，注销仓单占比保持在极低水平，或暗示海外消费已然走弱，现货收益下滑，此外高利率环境下高融资成本也使得注册意愿显著抬升，但大贴水同样抑制铜价。总体上，短期悲观情绪作用下，铜价承压运行，但基本面仍有支撑，预计下方空间有限，可以适当关注跨期正套。

铝。宏观与基本面共振，铝价偏弱运行。周二伦铝收跌1.92%，沪铝主力日盘收跌0.86%，夜盘收跌0.50%。供应端，西南进入汛期，降水环比持续改善，市场对6月后复产预期较为乐观，可能达百万吨量级。4月俄铝进口量保持在高位，较去年同期增长近两倍。消费端，初端开工总体出现下滑，电网以及光伏订单仍有向好预期，但汽车以及建筑订单整体偏弱。成本端，目前综合成本已经下滑至16300附近，对铝价形成拖累，氧化铝以及煤价仍有下行压力。短期基本面利空因素较多，叠加海内外宏观利空消息不断，策略上建议逢高沽空。但云南复产仍需时间，预计库存仍将延续去化，适当关注跨期正套。

农产品:豆类油脂跌势难改

油脂。如我们昨日所讲，周一美豆的大幅反弹主要是技术性反弹，缺乏基本面的支持，因此反弹空间有限。昨日美豆再度走弱，国内豆类油脂也跟随回落。操作上维持此前的策略，建议空单继续持有，有反弹还是逢高做空的机会。

豆粕/菜粕。近期连粕相较美豆走出独立走势，主要由于通关政策的改变，使得国内阶段性供应偏紧，叠加部分油厂五月中下旬有停机检修的计划，因此在低库存低压榨量的背景下，豆粕震荡走高。但后续美豆种植情况良好，且巴西丰产大量出口大豆，一旦进口大豆大量进入油厂，连粕将跟随美豆下跌。建议逢高做空

生猪。昨日2307合约上涨0.89%。能繁母猪去产能四月减速。样本屠企日度屠宰量缩量。目前供应相对稳定较充裕，下游端白条走货一般。底部初步显现，有二育和冻品托底。预计近期盘面震荡，上方空间不宜过分看高，价格缺乏上行支撑，近期继续持偏空思路。

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