宏观金融衍生品:市场继续分化

股指期货。周三市场走势继续分化，权重股走弱拖累上证指数跌超1%，新能源反弹带动创业板指反弹。美国4月CPI低于市场预期，美联储停止加息概率上升，外部环境有望进一步好转。国内在经济弱复苏、资金存量博弈下，市场仍然延续结构性行情，指数预计继续震荡整理。

黑色系板块：钢厂复产，价格重回弱势

螺卷。需求难以有乐观预期的背景下，螺纹钢价格的企稳一定要看到产量有足够多的减少，但是近期随着钢价反弹，西北等地钢厂已经开始复产，供应压力依然不减，螺纹钢弱势局面难以改变。不过从估值角度看，前期低点附近也会有一些支撑，操作上建议等反弹做空，不建议追空。

铁矿。铁矿略强于黑色系其他品种，主要还是其基本面没完全走弱下，前期超跌了，因为港口还在去库。但大的格局随着供应回升，需求下降，现货会逐步走弱，操作上建议逢反弹做空。

双焦。焦炭第七轮提降快速落地，市场对于八轮提降有预期，焦煤现货不同煤种也仍有不同幅度的下跌，大方向仍旧偏空，建议继续逢高布空。

铁合金。节后双硅表现震荡，硅锰成本支撑弱，硅铁成本线受兰炭限产预期暂持稳。双硅内蒙宁夏多地现货价格下调，硅铁北方亏损更为严重，整体硅铁开工下滑程度和速度均大于硅锰，榆林兰炭整改超预期，金属镁被迫限产，镁价有望持续冲高，硅铁盘面目前已经跌至成本线，向下空间不大，短期较为波动，硅锰价格偏高，可以轻仓空单入场。此外五月钢招短期对需求有所拉动，短期或拉动盘面价格。

玻璃纯碱。碱厂待发订单环比走弱，下游对纯碱居高不下的现货有抵触心理，坚持钢需采购，不愿意做大库存，市场有比较一致的共识，远兴投产预计略微延后，短期盘面预计较为波动，基本面宽松叠加多头信心不足，中期来看纯碱盘面价格会进一步下调。总的来说，之前推荐的纯碱逢高做空仍旧没有问题，前期空单可以继续持有。节后玻璃下行，昨日数据沙河46%，湖北75%，华东71%，下游贸易商对于高价玻璃抵触心理滋生，订单反馈比较弱。需求还是靠家装玻璃撑着，地产竣工数据略有好转，但梅雨季将会对施工造成一定影响，需求较4月份有所减弱。供给端目前400点的盘面利润下供给开始上来，月环比已经出现2000吨日熔量增加，五月预计新增四条产线，复产四条产线，合计五月新增日熔量6650吨，预计本周玻璃数据即将转为垒库，之前周报提到的两个利空因素（供应、产销）全部兑现，玻璃短期开启下行通道，空单持有。

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