铝

1）上游：印尼原计划自2023年6月禁止出口铝土矿，但因部分冶炼厂建设受到障碍而考虑6月10日后恢复原材料和加工矿物出口，使中国港口铝土矿到港量较上周增加，几内亚和澳洲铝土矿长单发运稳定甚至价格略降，晋豫氧化铝厂盈利能力偏弱而勉力维持长单生产促国产铝土矿略降价格；随着鲁北化工二期（100万吨开始试运行，5月运行产能或达200万吨/年）、广西田东锦鑫二期（4月运行产能或达200万吨/年）、河北文丰氧化铝已建成480万吨产能但受限于天然气供给而仅开工66.2%，广西部分氧化铝厂因云南需求减弱而成品库存升至7天左右并开始转销川渝，或使国内4月氧化铝生产量环增而供需预期偏松；因23年一季度安徽与广西及江西等新增与开工再生铝产能270万吨（实际投产80万吨），贵铝与鸿劲等新增再生铸造铝合金产能70（25）万吨，康维与鑫铂等新增再生变形铝合金产能200（55）万吨，废铝拆解商与散户及商贩等因价格上涨而出货稳定，多数再生铝与重熔棒厂因下游订单不佳且生产利润压缩而按需采购；虽然四川电解铝产能已经复产86万吨且剩余11万吨或于年中复产完成，贵州因电力缺乏与检修而电解铝产能减停产76万吨且尚有67万吨待复产，2023年川贵复产总产能或能抵消云南减停产产能，理论加权平均完全成本降至17000元/吨，但是云南正常运行520万吨电解铝产能因缺水缺电降为320万吨且或于2023年5-6月丰水期才能恢复，或使国内电解铝4月生产量环降而供需预期偏紧；沪伦铝价比值围绕近五年平均值震荡，进口窗口关闭或抑制中国电解铝进口量，使中国保税区电解铝库存量较上周增加；中国主要消费地铝锭出库量较上周增加，铝水比例高位和到货量减少使中国电解铝社会库存量较上周减少，伦金所电解铝库存量较昨日减少，上期所电解铝库存量较昨日减少；以上说明临近交割日和到货量减少致国内电解铝社会库存量震荡减少。

2）下游：新疆铁路运输路线检修致到货延迟，持货商在手货源较多者积极出货但下游接货情绪低迷致现货成交疲软，中国主流消费地铝锭出库量较上周减少，中国各地区铝棒库存量较上周减少；随着传统消费旺季“金三银四”来临，房地产与消费刺激政策推动地产与汽车及电力等领域稳定开工，使中国铝下游行业龙头企业产能开工率较上周升高但仍低于去年同期，其中铝线缆（国内电网户外施工逐步增加促提货量好转，中东与东南亚等海外出口订单略有好转，大型铝杆企业在手订单相对较多且积压订单排产密集甚至4月产能基本排满，但是部分企业表示近期新增订单表现平淡）产能开工率较上周升高；铝型材（大型建筑型材企业订单较为充裕但中小型厂明显走弱，华南多家大型厂商开产光伏等工业型材而订单竞争加剧甚至部分企业因加工费利润过低而暂停接单，汽车等工业型材订单较为稳定且尚无转好迹象）、铝板带（传统消费旺季促建筑板材等领域需求缓慢回升，但是大多数企业几无对上半年大幅好转预期或使产能开工率提升有限）、铝箔（铝箔最大需求终端食品包装板块缓慢回暖，龙头企业依靠稳定客户和规模优势而维持较高产能开工率）、原生铝合金（大部分原生铝合金用于汽车，下游需求仍无好转迹象使龙头企业保持现有产能开工率而以消耗库存为主，预计上半年旺季不旺已成定局）、再生铝合金（汽车等下游需求仍未改善致多数压铸厂对4月新增订单持不确定或悲观态度，下游保持刚需采购致中小型企业因订单减少和利润压缩而下调产能开工率）产能开工率较上周持平；以上说明国内电解铝下游产能开工率缓慢升高但仍低于去年同期促下游逢低按需采购。

因此，预计沪铝价格或仍存下跌空间，关注17800-18000附近支撑位及18800-19200附近压力位，建议投资者短线轻仓逢高做空主力合约。（观点评分：-1）

内容来源：宏源期货研究所

作者：曾德谦

从业资格证号:F3021262

投资咨询证号:Z0013703

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