观点糖浆和预拌粉的进口，与今年同期食糖的进口，都没有萎缩的迹象。这不支撑后期有缺口的预期。特别是今年
1-2 月份食糖进口数据，呈现出的特点与整个 2022
年是一致的，即内外价差无法调节进口量。去年全年的配额外进口，基本上都是亏损的，今年亏损的幅度进一步扩大，但进口不减反增。表观数据确实不配合交易内外价差的修复。根据巴西
UNICA 的统计，开机的工厂从 3 月初的 10 家，增至 24 家。到 3 月底，开机糖厂又增加 12 家。目前天气预报一切正常，因此到3
月底的双周入榨量，有望达到 500 万吨。糖厂的密集性开榨，会在4 月中旬之前出现。这是相当不利于游资继续拉抬行情的。这表明在ICE5 合约 4
月底到期之前，南巴西的新糖上市数量较同期多一些，逼仓难度大。

近期机构不断上修对巴西新榨季入榨甘蔗量和产糖量的预期，Stonex和 Czarnikow 分别把入榨量修订至 5.92 和 5.97 亿吨，历史峰值是6.05 亿吨。

后市的行情
由于原糖上的基金净多持仓，从春节之后基本保持在历史最高水平上，接连的宏观地震都没有丝毫动摇。因此，上周原油才出现反弹，ICE 原糖 5月合约就借力创下了近期的新高 21.38 美分。
上周五的
UNICA 报告，数据较为中性。由于 3 月 20 日之前降雨量较大，提前开榨糖厂数量甚少。但是报告中关于 80%的糖厂将集中在 4
月中旬之前开榨，是相当不利于游资继续拉抬行情的。这表明在 ICE5 合约 4 月底到期之前，南巴西的新糖上市数量较同期多一些，逼仓难度大。

国内白糖方面，市场继续交易内外价差持续在
400-500 元/吨的贴水。多头认为若贴水迟迟得不到修复，今年上半年国产糖的库存将降至低水平，因此盘面价格回到 6500-6600
是相当合理的。空头则认为，交易缺口为时尚早，巴西开榨之后也有去库存的压力，原糖 7 月合约未必能停留在 20
美分之上。而且目前仍然是国内的淡季，现货销售缺乏亮点，终端除了刚需之外，没有采购意愿。

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