观点:进口铜精矿加工费环比回升
2.95%至 77.81 美元/吨，铜精矿港口库存环比减 4%，同比增长 7%，至 70.5
万吨。随着海外矿山生产陆续恢复以及国内冶炼厂进入检修，铜精矿加工费在连续十五周下跌后出现回升。此外，废铜供应逐渐增加，1-2
月份国内旧废回收量同比增长 14%，铜废碎料进口量为 30.4 万吨，同比增加 11％。本周国内粗铜加工费持平 1400
元/吨，原料宽松的背景下，3 月份电解铜产量仍然有望继续改善。本周保税区库存减 0.88 万吨至 19.18 万吨，洋山铜溢价（仓单）回落至
40 美元/吨水平，在国内升水走低，人民币贬值背景下，进口窗口再度关闭，外贸交投氛围转弱。2023 年 1-2 月阴极铜进口量 50.65
万吨，同比减少 4.77 万吨，出口阴极铜 5.5 万吨，同比增长 3.45 万吨。

需求端:精铜杆开工环比回落
0.08 个百分点，周度开工率为 75.28%，再生铜制杆企业开工率增加 3.12 个百分点至61.64%，精废价差攀升至 2300
元/吨高位，废铜替代优势明显。但终端订单并未有明显好转，此前下游提前补货行为存在透支需求风险，加上本周铜价快速上升，下游观望氛围增浓，周度精铜杆开工小幅回落，部分企业面临成品库存压力。

库存端:本周
LME 铜库存减 2025 吨至 72675吨，较去年同期减少 8000 吨，分地区看亚洲增加 575 吨，欧洲减 2450吨，美洲减 150
吨。国内现货库存（含交易所）较上周五减少 2.62 万吨至 20 万吨，降幅为 11.6%。全球交易所库存 24.7 万吨，环比减少2.1
万吨，同比减少 2.9 万吨。国内库存下降主因入库减少，当前进口持续亏损令清关到货量有限，加上出口窗口打开，国内炼厂出口行为增加。

整体来看，低库存仍提供较强支撑，但终端节奏恢复偏慢，线缆订单增量不明显，空调出口压力仍存，汽车价格战下有需求前置风险，旺季消费成色或有不足，对高铜价接受度较差，预计下周铜价难延续反弹势头