文章来自——光大期货研究所

油脂油料：宏观偏空  油脂加速下挫
1、本周油脂油料偏弱运行，蛋白粕相对抗跌，油脂期价持续下挫。
2、目前市场的主导因素是宏观预期。先有美联储加息延长预期，后有硅谷银行事件，宏观风险升温，目前市场还是在继续观察硅谷银行事件是否还有后续影响，因而阶段性宏观风险仍有待释放。风险确定解除之前，宏观对商品影响仍以利空对待。基本面上，阿根廷大豆产量仍有继续下调空间，目前市场预估在2700-3300万吨。巴西丰产确定，收割完成过半，3月出口预计1300-1400万吨，全球大豆供应充裕，全球大豆价格预计偏弱运行。市场关注周三美豆压榨数据和31号的美豆种植意向报告。国内豆粕，现货价格跟盘走弱，油厂开工率预计小幅改善，单周压榨量在150万吨以上。豆粕现货走货一般，表观消费量继续回落。预计豆粕库存稳中有升，基差疲软。操作上，日内为主。
3、油脂方面，棕榈油产地暴雨过去，产量预计正常。市场对出口有担忧，关注今日发布的高频数据。原油价格疲软，巴西生柴没有消息，油脂生物柴油题材一落再落。另外，俄罗斯外交官表示，不反对黑海港口农产品外运协议到期后再次延长，但暂时仅同意顺延60日。菜油引领三大油脂继续下挫，现货价格跟随走低。国内三大油脂库存稳中有降，豆油、棕榈油和菜籽油等均小幅下降。豆油表观消费量也下降，现货市场看空氛围浓厚，成交谨慎。预计三大油脂期价单边偏弱震荡，基差回落。

生猪：关注股、期联动对生猪期市影响
1、昨日，市场热议“非瘟卷土重来再度影响猪价”的话题，股票市场养殖板块受到追捧。其中养殖板块中新五丰涨停，生猪养殖龙头牧原股份上涨5.18%、温氏股份、巨星农牧涨幅超过5%。生猪期货市场中，生猪主力2305合约触底反弹，连续两天收阳，周二2305合约上涨3.44%，期货市场悲观情绪扭转。
2、根据我们和养殖企业沟通，2022年春节前后非瘟疫情及猪病持续发生，其对生猪市场形成阶段性供应冲击，市场关注度升温，但其感染面积及市场影响并未达到市场热议的50%这一幅度，且与2019年的非瘟疫情相比，经过近几年的疫情管理经验，非瘟及流行腹泻并不会大幅减少市场供应，主要是出栏体重的减轻，因此其对供应端的冲击与市场对比的2019年非瘟明显减轻，2023年第一季度生猪产业的产能去化也处于正常节奏。同时，我们认为3月猪价持续低迷，猪病和消费疲软为主要因素。本周初，猪价下跌对期货市场所形成的拖累性影响。现货市场方面，周一全国猪价延续下跌，全国平均跌幅在0.2-0.7元/公斤。河南地区规模场的猪价在15.07元/公斤，猪价跌破养殖成本线，养殖户盼涨预期较强。从持仓结构上来看，周初生猪5月合约增仓调整，周一猪价下跌2.57%。猪价跌破1.6万元整数支撑之后，猪价持续下行动力减弱。从产业角度来看，猪价下行导致养殖户亏损增加，并导致二次育肥的需求受到压缩，期、现市场对价格上涨的预期也在增加。周二猪价反弹3.44%，主要是受到养殖股上涨提振，市场看多的情绪在持续发酵。
3、生猪5月合约2023年2月价格低点对短期猪价带来支撑性影响，猪价急跌之后，技术性反弹及市场消息的持续发酵推动价格上行，建议持续关注生猪股、期市场的联动效应对猪价的利好提振。

玉米：宏观与政策因素交织，玉米期价区间波动
1、周二，美玉米收高，在上周触及数月低点之后逢低买盘介入，美麦、玉米期价反弹。国内政策端稳定粮食生产，鼓励大家种粮，政策性压力持续。在近期会议中有资料表示，“今年，中国的经济增长预期目标现在定在5%左右，这是综合考虑各方面因素以后确定的；国家支持粮食生产的政策只会增加不会减少，鼓励大家多种粮，一定要确保14亿中国人的饭碗牢牢地端在我们自己手中。”由此可见，稳定粮食生产，增加市场供应是未来的主基调。2、2、周初，玉米5月合约增仓下行，因金融市场风险事件发酵，玉米期价受偏空情绪影响，玉米期价呈现震荡偏弱表现。当前，玉米加权合约持仓维持在160万手这样的低位水平，玉米加权合约持仓较2020年9月的200万手相比还是处于相对低位水平，这说明玉米市场因多空因素交织，玉米期价自2022年8月开始就一直处于偏震荡的表现。技术上，玉米5主力合约波动区间2750-2950元/吨，新麦上市预期、陈稻谷供应市场，贸易存储成本增加，以上因素导致玉米期价延续区间波动。国内操作，继续关注国际谷物价格变化对国内市场的影响，预计玉米期价延续震荡表现。

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