文章来自——光大期货研究所

燃料油：高、低硫供应压力仍存
1、供应方面，本月末以来三大港口燃料油库存出现显著增加。截至3月1日当周，新加坡燃料油库存录得2059.9万桶，环比前一周减少204.2万桶（9.02%）；富查伊拉燃料油库存录得1320万桶，环比前一周增加88.6万桶（7.2%）。3月亚洲低硫燃料油市场的区域供应量将有所增加，预计3月将有约200万吨的低硫燃料油从西方抵运亚洲，远高于2月的130-160万吨。据悉，巴西炼厂检修结束后开始复工，下月来自巴西和阿尔及利亚的低硫货物出口将增加。
2、需求方面，新加坡海事及港务管理局数据显示，2023年1月新加坡船用燃料油销量在437.69万吨，环比增长3.84%，同比增长8.63%。本月新加坡船燃销量创近两年来新高。其中，新加坡LSFO的销售份额占比64%，HSFO的销售份额占比28%。2月新加坡船用燃料油市场整体供应收紧，而目前来看干散货和集装箱运输持续疲软，低硫燃料油加注需求整体不太乐观，预计新加坡船用燃料油销量会稍有下滑。
3、整体来看，本月，国际油价宽幅震荡，新加坡燃料油市场震荡偏强。从基本面来看，低硫燃料油市场结构走弱，高硫燃料油市场边际转强。由于2月下游需求疲软，亚洲低硫燃料油市场结构进一步走弱，而3月进口套利货物量将高于2月，预计3月亚洲低硫燃料油供应量将略大于需求量。另一方面，近期随着浮仓库存的回落，高硫燃料油市场结构呈现出边际走强的态势。俄罗斯2月上旬发货量显著减少是高硫油供应压力缓解的重要原因。但从3月份船期来看，高硫仍存一定供应压力。预计短期高、低硫燃料油价格将以持稳为主。

沥青：供应大幅增加，需求缓慢复苏
1、供应方面，虽然1-2月稀释沥青到港量削减明显，但2月山东港口到货进口原料用燃料油到货量达100万吨以上，环比涨140%，或将补充一部分稀释沥青供应的缺口。同时，炼厂3月份的原料采购已经完成，对于炼厂3月的生产计划影响不大。据统计2023年3月国内沥青总计划排产量为276.2万吨，环比增加98.2万吨或55.17%；同比增加88.39万吨或47.06%。其中地炼3月计划产量175.9万吨，同比增幅较为明显，主要是从去年下半年开始，地方炼厂生产沥青利润大幅增加，地炼月度沥青产量占比全国超六成，进入2023年地炼依旧维持产量占比较高水平，加之3月主营排产增量，在整体产量增加情况下，产量同比增加明显，但一季度总体产量仍低于2021年水平。截至2月28日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计98.1万吨，环比减少0.2万吨或0.2%；国内沥青70家样本贸易商库存量共计104.3万吨，环比增加6.9万吨或7.1%；国内沥青76家样本企业产能利用率为31.9%，环比增加1.9个百分点。
2、需求方面，，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共43.6万吨，环比减少2.7%。周内部分炼厂实行批量优惠政策，刺激部分业者拿货积极性，但下游恢复情况有限，短期流入终端货量有限。
3、整体来看，本周沥青上涨一方面是成本端油价带动，近期原油需求端利好显著，本周中国2月官方制造业PMI录得52.6，进一步验证中国复苏的节奏向好，提振市场情绪。另一方面，近期沥青仓单大幅注销，本周厂库仓单注销31660吨，目前仅剩9650吨，仓单压力大幅减轻。需求端，近期气温逐渐回暖，2月下旬终端需求逐步复苏，改性及下游工厂陆续开工，需求或小幅增加。预计本月总需求环比提升1个百分点，下游消费量增加1.5%在191.6万吨左右。尽管当前炼厂开工利润较强，3月排产大幅增加，但当前绝对库存水平较低，暂时累库压力并不明显。在成本端和仓单的支撑下，短期沥青价格或以震荡偏强为主。

原油：内外盘走势再度分化
1、周四油价再度收涨，其中WTI 4月合约收盘上涨0.47美元至78.16美元/桶，涨幅为0.60%。布伦特5月合约收盘上涨0.44美元至84.75美元/桶，涨幅为0.52%。SC2304以566.5元/桶收盘，上涨12.1元，涨幅为2.18%。美联储表示稳步加息缓解了对更大幅加息的担忧，且中国经济反弹提振油市，但美元走强以及欧洲加息预期限制涨幅，原油收盘续涨。
2、库存方面，EIA公布的数据显示，上周美国原油和馏分油库存增加，汽油库存减少。截至2月24日当周，美国原油库存增加120万桶至4.802亿桶，美国汽油库存减少87.4万桶至2.392亿桶，包括柴油和取暖油的馏分油库存增加17.9万桶至1.221亿桶。在俄克拉荷马州库欣仓库的原油库存增加30.7万桶。上周炼厂产能利用率下滑0.1个百分点，炼厂原油加工量下滑3.1万桶/日。
3、尽管俄罗斯被禁止向欧洲出口柴油，但该国计划将3月份的海运柴油出口额提高至月度新高。这一迹象表明，俄罗斯正将石油产品转向其他市场。但目前市场数据公布多有分歧，有待进一步明确。
4、调查显示，OPEC产油国2月产量为2897万桶/日，较1月增加15万桶/日。尼日利亚此前一直在打击其产油区的原油盗窃和安全问题，影响了产量。调查显示，随着尼日利亚2月份产量回升，减产协议的执行率达到169%，1月份为172%。
5、3月我国汽柴煤油出口计划量环比2月出现较大幅度下滑。3月出口计划总量环比下滑64.17%，汽油自1月大幅回落后，本月计划低位窄幅波动，柴油、航煤环比均出现较大幅度下滑。其中，汽油计划出口量27万吨，环比2月计划涨0.5万吨，涨1.89%，同比去年3月实际出口量下降76.7%；柴油计划出口量39万吨，环比2月计划跌158.3万吨，跌80.23%，同比去年3月实际出口量跌42.06%，航煤计划出口69万吨，环比2月计划跌84万吨，跌54.9%，同比去年3月实际出口量跌10.04%。
6、国内宏观数据进一步验证中国复苏的节奏向好，基建等开工复苏以及出行指标处于高位物流延续复苏将支持柴油、汽油端的消费，整体来看，中国经济复苏正作为重要的边际变量影响全球原油的需求增速。油价情绪转为乐观，SC相对反弹更为强劲。

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