编辑：宁证期货房俊
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抵补性期权保值策略
1.策略及类型
抵补性保值策略是指通过卖出期权获得权利金，抵补现货价格不利变动的损失，获得成本降低或销售收入增加的期权套期保值策略。该策略可在市场价格有利变动,或不利变动较小时获利。
2.使用动机
认为未来不会出现大涨或大跌的行情，想获得现货成本降低及销售收入增加的机会。愿意承担价格波动较大的风险。
3.利弊分析
最大优势是在于获得权利金,进而降低采购成本或增加销售收入。但缺点是现货价格朝不利方向变动较大时,抵补性保值策略不足以弥补现货的大部分亏损。
4.卖出看跌期权保值
对于想要购买聚丙烯的企业，需要降低未来现货价格上涨的风险。若预计现货价格可能保持相对稳定,或预计价格下跌幅度很小时,可执行此策略。
例:某贸易商需在未来1个月购进- -定数量的聚丙烯,预计价格将保持稳定。当前现货价格为6950元1吨,聚丙烯某期货合约报收7000元/吨。该贸易商卖出相同数量的,行权价格为7100元/吨的看跌期权, 1个月到期，收取权利金137元/吨。

在基差不变的情况下，该贸易商实则通过暴露标的期货价格上涨超过7100元/吨的风险,以换取利润增厚37元/吨。若1个月后，现货价格小涨至7050元/吨,期货价格相应上涨至7100元/吨。该贸易商现货端亏损100元/吨，卖出看跌期
权无需履约,收取的权利金抵扣现货端亏损后,净收益37元/吨;若1个月后,现货价格上涨至7250元/吨，期货价格相应上涨至7300元/吨,该贸易商现货端亏损300元/吨，卖出看跌期权无需履约，但收取的权利金不足以抵扣现货端亏损，净亏损163元/吨。故需要注意的是,该策略没有为现货端提供止损。
5.卖出看涨期权保值
对于拥有聚丙烯现货的企业，需要规避未来现货价格下跌的风险。当预计未来相关商品价格有可能保持相对稳定,或预测价格下跌幅度很小时,持有现货多头的相关企业可以通过卖出看涨期权,从买方收取权利金。但在聚丙烯期货价格涨至行权价格之上时,会面临期权买方要求行权的风险。
例:某贸易商持有一定 数量的聚丙烯现货,预计价格将保持稳定。当前现货价格为7950元/吨，聚丙烯某期货合约报收8000元/吨。该贸易商卖出相同数量的，行权价格为7900元/吨的看涨期权, 1个月到期,收取权利金137元/吨。

在基差不变的情况下，该贸易商实则通过暴露标的期货价格跌破7900元/吨的风险,以换取利润增厚37元/吨。若1个月后，现货价格小跌至7850元/吨,该贸易商现货端亏损100元/吨,期货价格相应下跌至7900元/吨，卖出看涨期权无需圈约,收取的权利金抵扣现货端亏损后，净收益37元/吨若1个月后,现货价格大幅下跌至7550元/吨,该贸易商现货亏损400元/吨,期货价格相应下跌至7600元/吨,卖出看涨期权无需履约,但收取的权利金不足以抵扣现货端亏损，盈利37元/吨。故需要注意的是，该策略没有为现货端提供止损。