编辑：宁证期货房俊
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保护性套期保值策略

1.策略及类型
   保护性套期保值策略是指通过买入期权，为现货(期货)部位进行保值的策略。该策略是最基本的期权保值策略，可以有效地保护现货(期货)部位的风险，最大损失是确定的。
2.使用动机
   如果预期价格大幅变动，投资者想利用期权套期保值，在锁定损失的同时，拥有收益的可能,那么保护性套期保值策略是最优的选择。
3.利弊分析
   保护性套期保值策略最大优势是保值的同时拥有增值的可能。如果价格朝着有利的方向变动,那么现货或者期货部位会出现盈利。缺点是需要付出权利金作为保值成本。
4.买入看涨期权套期保值案例
  买入看涨期权策略，主要适用于需要购买聚丙烯的企业。只要净库存为负，均有价格上涨的担忧,为了防止采购价格上涨增加采购成本,可采取买入看涨期权套期保值策略。
   例:某贸易商与客户签订了一批聚丙烯销售订单，单价为7750元/吨,3个月后交货。同期,聚丙烯某期货合约报收7800元/吨。为了防止价格上涨给采购带来压力,该贸易商选择买入相同数量的看涨期权进行套期保值,执行价格为7900元/吨,3个月到期,权利金为89元/吨。
   假设期现基差不变，该贸易商便以89元1吨的成本，锁定了最大亏损为189元/吨。若3个月后,现货价格上涨至8150元/吨,标的期货相应上涨至8200元/吨。该贸易商在现货端亏损400元/吨，买入看涨期权行权获利300元/吨，扣除89元/吨权利金支出，净亏损-189元/吨;若3个月后现货价格下跌至7450元/吨,标的期货下跌至7500元1吨,则该贸易商在现货端获利300元/吨,买入看涨期权放弃,扣除89元/吨权利金支出,合计获利211元/吨。
5.买入看跌期权套期保值案例
   买入看跌期权的保护性套期保值策略,主要适用于持有现货多头部位的企业。

   例:投资者持有聚丙烯某期货合约7300元/吨的多单。为防止价格下跌造成亏损，买入相同数量的,行权价格为7200元/吨, 1个月后到期的看跌期权,支付权利金35元/吨。
   该投资者以35元/吨的成本，锁定了最大亏损为135元/吨。若1个月后,期货价格上涨至7700元/吨。该贸易商在期货端获利400元/吨，买入看跌期权放弃，扣除35元/吨权利金支出，净收益365元/吨;若1个月后价格下跌至6800元/吨，其期货端亏损500元/吨，买入看跌期权行权获利400元/吨，扣除35元/吨权利金支出，共亏损135元/吨,比不做套保少亏损了365元/吨