作者：李博雅/F3039180、Z0013722/

　　一德期货黑色金属分析师

　　摘要

　　1.螺纹：协议减量+冬储减量，后期压力给到钢厂，已经出现压力的东北、山东、山西等地钢厂交货动力更强，对于节后需求不看好的华东钢厂也有交货或卖仓单的动力，交割量预计5-6万吨；多头有接货冬储并在盘面其他合约保值的动力，接货意愿也不弱，预计交割量高于2201合约，实盘多空均有赢利点。

　　2.螺纹：买卖主体仍然显得分散，随着价格变化，交割量不确定性尚存，但理论上最少不低于4万吨，最多不超过8.5万吨。

　　3.热轧卷板：预计交割量在7.5万吨-15万吨，最终交割情况取决于多头节后需求预期。目前卷板节后预期不差，交割将会相对平稳运行。主要关注点在于前期01-05正套的投资者的了结方式。

　　正文

　　1.历次卷螺合约交割回顾

　　01合约因受到春季需求预期变化、过年时间不同等因素扰动，交割量波动比较大。但早年间，交割量与当期基本面仍然比较吻合，比如需求较差的14-15年对应的1501合约、1601合约都给出了当时相对较高的交割量，而供应偏紧的17-19年，交割量则相对略少。2101合约几乎是历史上01合约的最大交割量，主要是因为2020年12月中旬前后盘面给出了相较现货升水的价格，有钢厂主动参与，也有钢厂外卖仓单，另外在2020年11月以后价格单边上涨，也有钢厂被动交货，而本次2301合约期货也提前升水了现货，且2101合约与2301合约均出现了预期主导的单边上涨行情，而对应的现货现实相对较差。因此，2101合约具有一定的参考价值。

　　两三年以来，热卷交割卖方相对集中，交割量都不算小，但量上没有明显规律，基差规律性也并不强，不过大部分合约基差都会基本收敛至100元/吨以内，基差一般都与交割期间华东当地的基本面或是钢厂的生产情况关系较大，本次交割仍需要从基本面的角度加以考虑。

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　　审核：马琳/F0280068、Z0012134/

　　报告制作日期：2022年12月23日"