文章来自——光大期货研究所

股指：北上资金延续大幅流入 指数短期涨速或将放缓
  1、消息面，中国人民银行将于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，共计释放长期资金约5000亿元；美国周五公布11月新增非农就业26.3万人，高于预期，失业率为3.7%，与市场预期持；周五隔夜美股小涨小跌，中概股延续大幅收涨。
2、资金角度，当周资金表现中性偏强 。北上资金再度大幅净入，深市流入力度较大，沪市累计净流入额已回升至年内高点位置；融资余额较之前一周延续小幅回升；上周混合型基金与股票型基金仓位均小幅变化；上周新成立基金份额延续较低幅度增长。上周资金整体表现中性偏强，北上资金连续大幅净流入对市场情绪有较大提振作用，其他类资金近两周表现较为稳定。
3、成交与行业上，期货与现货市场成交量均回升,整体持仓量小幅回升，IF持仓回升幅度相对较大；基差表现小幅分化，IH/IC基差较上周基本持平，IF/IM基差较上周回升；上周多数行业指数收涨，消费者服务与食品饮料行业涨幅较大，煤炭行业表现相对较弱；沪深300、上证50与中证500指数成分股成交占比均回升，中证1000与非指数成分股成交占均比回落。
  本周国内将公布进出口与通胀数据，美国将公布新增耐用品订单与PPI数据。

国债：房地产政策持续加码，宽信用预期导致国债期货偏弱运行
1、债市表现：上周证监会宣布在股权融资方面调整优化5项措施支持房地产市场平稳健康发展，“第三只箭”落地带动宽信用预期发酵，导致国债期货持续承压，后半周随着资金利率回落，国债期货止跌企稳。截至12月02日收盘，TS主力合约上涨0.01%，TF、T主力合约周环比分别下跌0.11%、0.15%。10年期国债收益率周环比上行2.8bp至 2.87%。美债方面，鲍威尔在11月30日发表讲话称美联储最早可能在12月放慢加息步伐，导致美债收益率持续回落。截至12月02日收盘，10年期美债收益率周环比下行17BP至3.51%，2年期美债下行14BP至4.28%。10-2年利差-77BP，周环比扩大3BP。中美10年期国债收益率利差-64BP。
2、政策动态：央行数据显示，为满足金融机构临时性流动性需求，2022年11月人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共6.40亿元，其中隔夜期5.40亿元，7天期1.00亿元。11月对金融机构开展中期借贷便利操作共8500亿元，期限1年，利率为2.75%，较上月持平。期末中期借贷便利余额为44000亿元。11月国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款3675亿元。上周央行开展公开市场逆回购操作3220亿元，到期280亿元，净投放2940亿元。资金面延续宽松，DR001利率上行12bp至1.15%、DR007利率下行11bp至1.62%，1年期AAA存单利率上行7bp至2.5%。
3、债券发行：上周政府债发行1809亿元，净发行1118亿元，其中国债净发行1022亿元，地方债净发行96亿元。新增专项债方面，上周发行109亿元，本周计划发行26亿元，累计发行40068亿元。
4、此次降准12月5日正式实行，对资金面利好较为确定。而11月份以来房地产政策加码带来的宽信用预期强化，长端债券承压，两方面因素将共同推动收益率曲线继续陡峭化。重点关注：11月物价及金融数据。

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