据央行官网，11月10日，央行发布2022年10月金融统计数据报告，10月新增社融9079亿元，较去年同期少增7097亿元，大幅低于市场预期；10月新增人民币贷款6152亿元，同比少增2110亿元。

总体看，10月金融数据超预期下行，显示实体经济需求低迷，居民端信贷仍未现好转。

10月社融大幅走弱主要受三方面拖累：1）实体信贷疲软：居民新增中长贷332亿元，同比-3889亿元；在再贷款及专项贷发力下，企业长贷为唯一支撑；同时居民短贷减少512亿，显示消费端疲软；2）外币贷款大幅减少：汇率贬值、内需下降及海外流动性收紧均不利于外币贷款；3）地方债发行减少，已提前发行完毕。

值得注意的是，10月金融数据走弱反应的并不是供给端的收缩，而是需求端的疲软。因此，从后续看，提振地产、消费等需求端才是关键。

地产层面，随着“保交楼”专项贷款推进和11月民营企业债权融资支持工具扩充，民营企业信心有所提振，后续民企融资政策进一步回暖可期，地产需求端修复政策也将加码；消费层面，仍受疫情反复压制，收入端、场景端受限，虽然最高层持续优化防疫政策，但仍需一定时间去消化。

展望后市，在实体需求走弱、CPI相对温和、外部加息预期走弱的背景下，国内政策仍有进一步宽松的空间。近日，决策层署名文章指出：实施扩大内需战略是应对外部冲击、稳定经济运行的有效途径。扩内需离不开信贷支持，短期看，11月降准置换到期MLF和逆回购仍是可选项，留意11月15日MLF对冲手段。

具体到A股市场，从近日数据看，稳住地产销售投资两端是关键，近日“第二支箭”等举措的出台显示政策仍在积极维护信用环境，助于地产股估值修复。

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