据央行消息，2022年10月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

10月一/五年期LPR均与上月持平，略不及预期（此前市场普遍预计5年期LPR将有下调），主要原因如下：

从利率水平看，目前实体经济贷款利率整体仍然维持持续下降态势。数据显示，2022年8月末，企业新发放贷款平均利率为4.05%，创下有统计以来的低位。

从政策利率看，作为LPR定价基础的MLF利率未变，这意味着LPR报价大概率维持不变。同时，在供需有所失衡、存贷两端双重挤压下，银行净息差收窄压力进一步加大，报价行压缩加点的空间和动力不足。

从数据上看，9月金融数据全面超预期，实体经济融资需求回暖，融资结构也有所优化，反映此前政策性降息等增量接续政策效果明显，后续政策效果还将继续显效。此外，9月末楼市利好政策频出，房地产数据有改善迹象，当前仍处于政策观察期，或是5年期LPR按兵不动的原因。

从外部环境看，近期美国的各项数据以及美联储的表态均表明美国后续加息幅度不宜被低估，中美短端货币市场利率倒挂风险进一步加大，使得国内金融管理部门和金融机构调降政策利率、市场利率的行为更加谨慎。

展望后市，考虑到近期商业银行净息差已处于历史低点、10月与11月均有1.5万亿元MLF到期，未来有可能通过降准置换大部分到期的MLF，以降低银行负债成本和息差压力。随着银行负债成本下行，预计LPR仍有下行空间。

相比1年期LPR，5年期以上LPR再次下调的可能性更大。一是今年以来短贷需求不弱；二是降低5年期LPR对于稳房贷、稳预期的更具意义。机构预计年底前5年期LPR报价仍有10-15BP的下调空间。

落脚到A股市场，海外货币紧缩预期升温，而国内流动性宽裕且政策积极，A股相对来说较为韧性。可酌情对三季报高增长方向左侧布局，如医药、新能源等。

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