一、债市综述

　　9月20日，国债期货价格集体收涨。国债在经历了一轮下跌后，目前十年期国债收益率水平已升至2.7%附近。在国内经济持续弱复苏，货币环境不会因为汇率等问题而收紧的情况下，大概率将呈现出震荡行情。资金面来看，银行间流动性处于宽松状态，DR007低于7天逆回购利率。

　　国债期货集体收涨，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.04%。中证转债收涨0.35%，报410.66，成交额为477.9亿元。科蓝转债涨近17%，瑞鹄转债涨超12%，斯莱转债涨超10%，美联转债涨超9%，文灿转债涨超8%，帝尔转债、铂科转债、鼎胜转债涨超7%；盘龙转债跌超3%，贵广转债跌超2%。

　　交易所债券收盘，地产债多数下跌。“21碧地01”跌超10%，“20世茂G1”跌超4%，“20旭辉01”“20龙控04”跌超3%，“20时代09”“20碧地04”“20世茂G4”“18龙控05”“19龙控04”跌超2%；“21融创03”涨超5%，“20融创02”涨超4%，“20金科03”涨超3%。

　　中信固收分析称，今年以来，面对国内外多个因素的扰动，上半年我国出口仍然体现出了较强的韧性。往后看，在外需趋弱的预期和去年同期的高基数影响下，我国出口增速中枢料将回落，但结构性的亮点仍然值得关注。RCEP框架下，成员国对于化工品、贱金属制品和纺织制品的需求或为我国出口带来新的增量；欧洲和美国的外需回落可能对我国消费品和中间品出口形成较大压力，但欧洲能源危机背景下，我国的化工、贱金属等出口或会体现出对欧洲的替代效应；机电产品方面，预计整体增速有所回落，汽车等商品出口或仍能保持一定的增长。

　　东方金诚分析称，9月LPR报价定价基础未变，加之上月刚刚下调，当前正处于效果观察期，9月LPR报价不动符合市场普遍预期。为支持楼市尽快企稳回暖，在近期银行开始新一轮存款利率下调带动下，10月5年期LPR报价下调概率较大。我们判断，接下来监管层将重点通过引导LPR报价持续下行、降低贷款利率的方式，将潜在的贷款需求释放出来。这一点对增加制造业贷款和居民房贷尤为重要。为此，引导存款利率下行，降低银行资金成本，增加报价行下调LPR报价加点的动力是优先选择。与此同时，视四季度消费、投资修复情况而定，适度下调MLF利率也是一个政策选项。鉴于未来一段时间国内通胀形势温和可控，在经济基本面回暖支持下，人民币汇率出现脱离美元走势的快速贬值风险不大，年底前下调政策利率并不存在实质性障碍。

　　二、每日要闻BN

　　1.【9月LPR报价出炉：1年期和5年期利率均维持不变】中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期贷款市场报价利率(LPR)为3.65%，5年期LPR为4.3%，均与上月持平。

　　2.【中国进出口银行：今年前8个月累计投放外贸产业贷款1.25万亿元】据央视新闻，记者今天(9月20日)从中国进出口银行了解到，今年以来该行持续加大外贸领域信贷支持力度。截至8月末，中国进出口银行外贸产业贷款余额2.73万亿元，同比增长18.23%。今年1―8月累计投放外贸产业贷款1.25万亿元，同比增长26.03%。

　　3.【国家开发银行：8月末制造业贷款余额11100亿元】据央视新闻，记者从国家开发银行了解到，今年以来，国家开发银行充分发挥开发性金融功能作用，加大力度支持制造业科技创新和高质量发展。1―8月，国家开发银行累计发放制造业贷款3300亿元，截至8月末，制造业贷款余额达11100亿元，较去年年底增长15.8%，增速显著高于全行贷款平均增速。下一步，国家开发银行还将进一步聚焦国家战略重点领域和薄弱环节，把服务制造业科技创新和高质量发展放到更加突出的位置，构建开发性金融支持制造业发展的长效保障机制。

　　4.【美债收益率曲线倒挂程度加深 专家预计趋势将持续】据证券日报，9月份以来，部分关键期限美债收益率曲线倒挂程度不断加深。被市场公认预测经济衰退更准确的3个月与10年期美债收益率曲线也趋近，截至9月19日记者发稿，二种期限美债利差为25个基点，相较5月6日所创年内最大利差227个基点，已缩窄近89%。多位分析师表示，在9月份美联储议息会议前，长短端美债收益率进一步倒挂，反映出在美联储激进加息背景下市场对美国经济陷入“衰退”的担忧加剧。

　　5.【5家民营房企获中债信用全额担保发债62亿元，融资环境趋于好转】据澎湃新闻报道，交易商协会曾两次组织房企参与座谈会，座谈会后，除金地集团、滨江集团和远洋集团未公布中债信用担保的人民币发债计划，其他房企均已公布，其中已经完成发行的为4家房企，合计金额为50亿元，加上已经宣布发行尚未发行成功的旭辉控股集团，总发行金额为62亿元。对于监管支持房企直接融资，易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，目前监管机构对优质民企的发债支持，一方面是保证优质房企直接融资，导入性价比较高的资金，对于缓解流动性具有积极的作用；另一方面发债行为对房企信用和企业评价有提升作用，有助于增强投资者和购房者对此类企业的信心。

　　6.【中短债基金规模增长 多只产品整装待发】据中证网消息，今年以来，投资者对稳健型理财产品的配置需求升温，追求稳健收益并具有高流动性的短债基金迅速走红。数据显示，截至9月19日，中短债基金市场规模已超过7800亿元，比去年末增长3800亿元。基金公司布局持有期中短债基金的步伐在提速。数据显示，2022年以来，中短债基金不仅整体规模激增，且年内收益率持续向好。在多家基金管理人的积极申报下，目前该类基金还有多只产品整装待发。

　　7.【中金固收：上周投资级中资美元债走弱 市场需求集中在短端】上周投资级中资美元债走弱，市场需求集中在短端，在美股宏观数据影响下市场情绪有所疲弱；高收益地产表现相对坚挺，高质量主体反弹。资级中资美元债方面，由于基准利率短期可能继续面临波折和盘整态势，我们认为后续市场短期可能保持小幅波动盘整状态，市场风险偏好或继续面临被压制，关注境内外溢价产生的投资机会，城投板块可以关注和挖掘较好收益的机会。高收益中资美元债方面，近期在政策利好进一步释放下地产美元债延续小幅反弹，我们认为后续政策利好和信用事件拉锯可能导致市场短期继续波动。

　　8.【中信固收：未来出口的增量和减量在哪儿？】今年以来，面对国内外多个因素的扰动，上半年我国出口仍然体现出了较强的韧性。往后看，在外需趋弱的预期和去年同期的高基数影响下，我国出口增速中枢料将回落，但结构性的亮点仍然值得关注。RCEP框架下，成员国对于化工品、贱金属制品和纺织制品的需求或为我国出口带来新的增量；欧洲和美国的外需回落可能对我国消费品和中间品出口形成较大压力，但欧洲能源危机背景下，我国的化工、贱金属等出口或会体现出对欧洲的替代效应；机电产品方面，预计整体增速有所回落，汽车等商品出口或仍能保持一定的增长。

　　9.【天风固收：广义基金大幅增持利率债】天风固收分析称，8月，广义基金继续增持，广义基金主要券种托管规模环比增加2267亿，主要增持政策性银行债。利率债方面，广义基金分别增持政策性银行债、国债3215亿、1612亿，近期大幅增持利率债。广义基金整体增加了主要利率债、信用债的配置4826亿、277亿。商业银行主要券种托管规模环比减少411亿，主要减持国债。境外机构主要券种托管规模环比减少340亿(7月减少453亿)，主要减持政策性银行债，是继2022年2月以来连续第7个月减持，但没有扩大减持规模，与此同时，继上月增持国债33亿后，境外机构继续小幅增持国债23亿。总体观察，广义基金大幅增持利率债。

　　10.【光大银行周茂华：9月LPR保持不变符合预期，调降空间仍存】据澎湃新闻，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，9月LPR保持不变，基本符合预期。一是，8月LPR利率进行较大幅度调降。二是，银行净息差压力。年初至今持续让利实体经济，1年、5年期LPR利率分别调降15BP和35BP，部分银行保护净息差，增强经营稳健性。三是，实体融资需求逐步回暖。周茂华认为，从趋势来看，LPR利率仍有调降空间。主要是国内经济保持复苏态势，银行经营质效不断提升，银行部门整体保持盈利；利率改革一定程度打开了存款利率市场化调整空间；以及货币政策保持灵活适度。

　　11.【评级变动汇总】

　　- 惠誉：确认株洲城发集团“BBB-”长期本外币发行人违约评级，展望“稳定”。

　　- 标普：将碧桂园的长期发行人评级调整至“BB”。

　　- 穆迪：授予中集香港拟发行美元商业票据“P-1”最终评级。

　　- 惠誉：确认高雄银行的评级为“BBB+”，展望“稳定”。

　　- 联合资信：终止“19岚桥MTN001”信用等级。

　　三、资金面

　　1.公开市场操作(OMO)：

　　公开市场方面，为维护流动性合理充裕，央行今日(本周二)进行20亿元7天期逆回购操作和240亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.00%和2.15%，与此前持平。因今日有20亿元逆回购到期，当日实现净回笼240亿元。

　　未来一个月货币回笼情况

　　未来一个月内(截至10.20日)，将有逆回购到期共460亿元，400亿元国库现金定存到期和MLF回笼5000亿元，预计全部回笼量总计5860亿元，明细如下：

　　2. 市场行情回顾 (009):

　　银存间质押式回购利率多数上涨。1天期品种报1.443%，涨3.87个基点；7天期报1.663%，跌1.04个基点；14天期报1.717%，涨4.80个基点。上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数上涨，隔夜shibor报1.4580%，上涨4.80个基点；7天shibor报1.6870%，下跌1.20个基点；14天shibor报1.6850%，上涨2.60个基点；1月shibor报1.5730%，上涨3.70个基点；3月shibor报1.6060%，上涨0.50个基点。银行间回购定盘利率集体上涨。FR001报1.5200%,涨3.64个基点；FR007报1.7500%,涨5.00个基点；FR014报1.7000%,涨5.00个基点。

　　四、债券市场概况

　　1. 债券一级市场：

　　全市场债券发行情况统计：

　　(数据截至16:00前)

　　利率债招投标情况：

　　产业债发行情况(按行业)：

　　2. 债券二级市场：

　　近一年国债到期收益率走势：

　　最活跃利率债成交统计：

　　最活跃信用债成交统计：

　　信用债成交异动监控：

　　五、同业存单(NCD)市场情况

　　1. 同业存单一级市场：

　　同业存单发行情况：

　　2. 同业存单二级市场：

　　同业存单成交情况： 　

　　最活跃同业存单：

　　六、市场信用监控

　　1. 市场违约情况概览(BDO)

　　2. 市场评级变动监控(CCRM)

　　近期主体评级下调：

　　近期隐含评级下调：

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