文章来自——光大期货研究所

股指：八月市场风格分化收窄 关注中美利差边际变化
  八月多数指数收跌，中证1000与创业板指跌幅较大，中证500小幅收涨；行业上，能源行业涨幅较大，医疗保健与可选消费行业跌幅较大。港股方面，八月恒生指数微涨，能源与地产建筑行业跌幅相对较大，能源行业涨幅较大。海外市场方面，八月全球市场涨跌各半。美股方面，三大指数均收跌且跌幅基本均衡，能源行业涨幅较大，医疗行业跌幅较大。
  八月市场整体小幅回落，整体成交量回落，市场继五六月份大幅反弹后连续在七八月份出现调整，部分回吐前期涨幅，大小盘指数分化在八月较七月明显收窄，汽车与建材行业跌幅较大，煤炭与石油化工行业涨幅较大。当前多数指数估值水平处于合理水平，上证50与沪深300指数估值水平整体处于中等略偏低，中证500与1000指数估值水平相对较低。就中期而言，我们认为宏观预期与流动性对市场情绪的影响仍将占上风，当前流动性依然处于相对宽松状态，过去一段时间资金流入力度虽较五六月份边际转弱但整体保持稳定。八月末电力设备及新能源行业在创阶段新高后出现明显的放量调整，后期走势值得关注，成长行业中能否出现持续性热点值得关注。自八月以来IH贴水幅度出现持续性收窄，IH与IC持仓比例反转并出现持续分化，后期市场风格取向变化值得密切关注。当前中美利差处于历史极低水平，未来利差边际变化如能收窄则有利于权重行业情绪转好。
  1）国务院稳住经济大盘督导和服务组在郑州召开现场办公会，督导和服务组将进一步完善长效协调工作机制，充分发挥优势，耐心细致工作，在扩大投融资、提高审批效率等方面给予河南更多支持，积极帮助解决实际困难；中国证券监督管理委员会、中华人民共和国财政部在8月26日与美国公众公司会计监督委员会签署审计监管合作协议，将于近期启动相关合作；；周五美联储主席鲍威尔表示9月加息规模取决于“整体”经济数据；周五隔夜美股指数大幅收跌，中概股整体收跌。
2）资金角度，上周资金表现整体中性。北上资金净流出；融资余额较之前一周回落；上周混合型与股票型基金仓位均回升；上周新成立基金份额延续增长。上周资金整体表现中性。
3）成交与行业上，上周现货与期货市场成交均回落，期货持仓量与额均环比回升，主要集中在IH与IM品种；上周多数行业收跌，煤炭与农林牧渔行业涨幅相对较大，电子与机械行业跌幅相对较大，50/300/500指数成分股成交占比回升，1000与非指数成分股成交占均比回落。
本周国内将公布官方制造业PMI数据，美国将公布制造业PMI、ADP与新增非农就业数据。

国债：央行降息推动国债收益率重心下移
1、债市表现：8月份央行意外降息推动债券收益率大幅下行，国债期货再创新高。临近月末随着资金面边际收敛，央行非对称下调LPR以及增量稳增长政策的推出，债券收率率低位反弹，国债期货高位回落。整体上8月份国债期货冲高回落，价格重心上移。截至8月26日收盘，T主力合约周环比上涨0.84%，隐含收益率分别为2.77%，月环比-10.4BP。10年期国债活跃券月环比大幅下行11.4BP至2.64%。
2、政策动态：央行以外降息带动LPR下调。8月15日，央行下调MLF利率10BP至2.75%，同时下调逆回购利率10BP至2.0%。8月22日，中国央行将一年期贷款市场报价利率（LPR）从3.70%下调5BP至3.65%，将五年期贷款市场报价利率（LPR）从4.45%下调15BP至4.3%。8月24日国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。其中包括：增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额；持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降低融资成本；核准开工一批基础设施等项目；出台措施支持民营企业、平台经济发展；允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求；支持中央发电企业等发行2000亿元债券，再发放100亿元农资补贴。8月资金率维持低位，因央行下调逆回购利率，资金利率与政策利率偏离度有所收窄。临近月末，因央行缩量续作MLF，同时月末逆回购投放并未放量，银行间市场资金面整体均衡略显收敛，主要回购利率小幅攀升，七天期回购利率因跨月上行幅度略甚。DR001利率月环比上行2.3bp至1.25%、DR007利率上行7.4bp至1.71%。
3、债券发行：8月政府债发行量维持低位。政府债合计发行2600亿元，其中国债净发行1400亿元，地方债净发行1200亿元，同比去年大幅少增近7000亿元。8月24日国常会明确提出“依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕”，为专项债发行续力。
4、当前经济下行压力仍然较大，货币政策仍将维持宽松，债券收益率上行动力较弱，10年期国债收益率维持2.6%-2.75%低位徘徊，国债期货仍将维持高位震荡。考虑到资金边际收敛的压力，收率率曲线将延续平坦化。

1、融资融券：
（1）融资余额过去5个交易日较少100亿元，周三周四2天出现大幅净流出，至15263亿元。
（2）指数方面：中证1000净流入2.5亿元，中证500净流入-26亿元，沪深300净流入-55亿元，上证50净流入-5.5亿元。
（3）板块方面：小幅净流入公用事业、石油石化等少数板块；大幅净流出汽车、电子、有色金属板块。

2、 北向资金：
（1）北向本周共流出47亿元，其中配置盘净流出17.5亿元，交易盘净流出7亿元。北向资金与境内资金同步减仓。
（2）指数方面：中证1000净流出6亿元，中证500净流出4亿元，沪深300净流出5亿元，上证50净流入7亿元。
（3）板块方面：（a）配置盘加仓电子板块；减持电力设备板块。（b）交易盘净流入基础化工、食品饮料等板块；净流出医药生物、计算机、煤炭板块。

3、ETF：
（1）ETF上周净申购5.5亿元；IOPV偏离0.144%，正偏离较高，ETF相对正股溢价较大。
（2）指数方面：中证1000净赎回57亿元，中证500申购43亿，沪深300基本持平，上证50净赎回10.5亿元。除主要指数外，科创板净申购16亿元规模较大。
（3）板块方面：净申购电子、医药、新能源车行业；净赎回军工、农林牧渔行业，以及红利低波因子类ETF。

免责声明
本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。