投资观点

社融数据回落再遇央行降息，股指重回震荡走势。

市场逻辑

1、现货：上证50、沪深300均收跌，中证500收涨，三股指成交量较上一交易日下降，主力资金净流出；

2、期市：IH、IF均收跌，IC收涨，IF、IC、IH均贴水；

机构持仓方面：IF主力合约收跌，多仓集中度上升，空仓集中度下降；IC主力合约收涨，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度下降；IH主力合约收跌，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度上升；

3、科创板涨多跌少。

核心数据

周一，主力资金净流出115亿元；北向资金净流入11亿。

      融资余额15223亿，较昨减55亿，融券余额1074亿，较昨减6亿。

商品市场观测— 沪金

投资观点

短期反弹遇阻，偏强震荡。中期震荡上行，美联储货币政策面临调整压力，市场普遍预期放缓。中美冲突等地缘政治风险对金价形成支撑。

市场逻辑

1、基本面：因为能源价格下行等因素影响，美国7月通胀数据整体回调，长短期通胀预期均有见顶回落态势。市场对美联储9月21日利率决议预期，目前加息50基点概率上行到55.5%，超过加息75基点的44.5%；美指和美债收益率回调;

2、资金面：CFTC管理基金持仓连续2周多头大幅加仓，由净空头-10,474增仓到52,797手净多头。SPDR黄金ETF近期减仓趋缓，上周减仓3.19吨，减仓幅度3.2%，继续跌破1000吨整数大关；

3、技术面，Comex黄金主连年初3月借助俄乌战争避险需求，最高上行至历史高位附近2078.8后周线以锤头线收盘，重新回到布林带上轨之下，布林带敞口由窄变宽，美联储7月加息后，KDJ和MACD金叉，价格反弹触及1800整数关口和前期密集成交区间回调。

核心数据

金银比区间85.75-93.82。

商品市场观测 — 豆二

投资观点

美豆供给宽松预期利空价格，但国内进口或将继续下滑暗示供给继续收缩，现货价格或保持坚挺，主力合约下行空间有限。另仍需警惕美豆天气炒作。

市场逻辑

1、美豆丰产预期加强：USDA月报上调了2022/2023年度美豆单产和产量，期末库存触底回升，

2、国内2021/22年度截至7月份累计进口大豆7671万吨。USDA预测2021/22年度中国进口量为9000万吨，中国农业部则预计为9102万吨，此暗示8月进口继续下滑，供给收缩，进而支撑现货，当前国内进口大豆到港成本均在5000以上。

3、主力9月期价随着交割临近，走期现回归逻辑。

4、美豆产区天气状况不确定，市场炒作风险一直存在。

核心数据

美农业部8月报告将2022/23年度美大豆新作种植面积再度下调30万英亩至8800万英亩，但单产从7月的51.5蒲/英亩上调至本月51.9蒲/英亩，导致产量上调至0.26亿蒲。另外，2022/23年度大豆新作期末库存上调0.15亿蒲至2.45亿蒲。

商品市场观测— 棉花

投资观点

经济下行担忧，棉花消费不济，但下方空间有限，短期震荡，长期布局多单。

市场逻辑

1、全球供需：美国农业部8月报告公布，2022/23年度，全球棉花产量环比调减66.6万吨，消费量调减18.1万吨，期末库存下降32.4万吨。产量中，美国下调63.8万吨，乌兹别克斯坦的极端高温天气导致单产下降，棉花产量调减了2.8万吨。

2、国内种植：2022/23年度，单产调增至每公顷1930公斤(每亩128.7公斤)，较上年度增2.0%，产量调增至586万吨。

3、库存：全国商业库存环比继续减少，疆内皮棉去库存有所加快。截止8月12日，棉花商业总库存243.24万吨，环比上周减少16.52万吨（减幅6.36%）。

4、皮棉销售：国家棉花市场监测系统数据，截至8月4日，全国皮棉销售率为66.4%，同比下降33.2%。

核心数据

USDA 8月报告，2021/22年度棉花产量调减66.6万吨，消费调减18.1万吨。