投资观点

国内终端需求或回升，工业生产边际转好。

市场逻辑

1、国内终端需求或回升。8月前5天，30城商品房成交面积同比增速由负转正至2.8%，其中一线增速由负转正，二线增速由负转正，三线降幅缩窄。7月全月乘联会乘用车零售销量同比增速回落至17%，批发销量同比增速升至40%。考虑政策支持，尤其是纾困基金及央行推动纾困，房地产投资有望企稳回升；

2、工业生产边际转好。8月1日-8月4日，沿海八省电厂发电耗煤单周均值同比增速反弹至6.5%，较上周上抬1.3pct。8月5日当周高炉开工率反弹至72.7%，低于近4年同期。产量方面，Mysteel样本钢厂钢材总产量同比降幅缩窄至11.9%，其中，螺纹钢产量同比降幅缩窄至22.8%。此外，最新一周螺纹钢、热轧均价双双续升，钢材社会库存总量去化放缓。

核心数据

最新一周（8月1日-8月5日）R001和DR001均值分别环比回落3BP和回落1BP至1.15%和1.06%。

金融市场观测 —股指期货

投资观点

短期偏震荡，不改变长期预期，下半年积极布局IH。

市场逻辑

1、现货：上证50、沪深300、中证500均收涨，三股指成交量较上一交易日下降，主力资金净流出；

2、期市：IH、IF、IC均收涨，IF、IC、IH均贴水；

机构持仓方面：IF主力合约收跌，多仓集中度下降，空仓集中度上升；IC主力合约收涨，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度下降；IH主力合约收跌，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度上升；

3、科创板涨多跌少。

核心数据

周二，主力资金净流出121亿元；北向资金净流出22亿。

      融资余额15178亿，较昨增23亿，融券余额1010亿，较昨增16亿。

商品市场观测 — PTA

投资观点

短期跟随成本端波动，中期看供需结构偏弱，PTA长期仍然承压，建议逢高沽空2301合约。

市场逻辑

1、供应，国内PTA开工负荷回落至67.36%，市场供应较去年同期下降1.47%。8月除了长期停车的装置外，又有恒力石化220万吨、嘉兴石化150万吨、珠海BP125万吨装置检修，P负荷继续回落。考虑到PTA经营状况不佳，目前检修的装置不排除延长检修的可能，同时也会迫使新装置继续检修。

2、下游方面，受公共卫生事件以及纺织订单下降的影响，国内终端织造行业表现较差。国内终端织造行业的平均开工负荷仅为53%，较去年同期下降26个百分点。目前，国内秋装、冬装备货较前期有所回暖，国内织造开工负荷短期也有所回升，这对化纤价格反弹起到了支撑作用。目前传统淡季，消费难以出现实质性回暖，终端需求改善幅度有限。

核心数据

截至8月4日，涤纶长丝POY库存为35.4天，较去年同期上升19.9天。

商品市场观测 —螺纹钢

投资观点

钢厂开工回升，螺纹继续去库，价格偏强震荡为主，区间3900-4400元。

市场逻辑

1、尽管钢厂开工回升，但下游需求继续好转，建材市场继续回暖，库存去化延续，基差继续走强，显示现货预期改善更为明显。螺纹周度表观消费环比增1万吨至312万吨，同比+4%，转降为增。专项债资金到位好转，基建用钢需求增加，部分地区出现缺规格现象。

2、就后市来看，稳增长明确，基建投资继续释放，房地产方面，保交付首次写入政治局会议，郑州纾困基金或起到示范效应，新开工有望逐步改善。供给方面，焦价在经历五轮提降后开始提升，钢厂盈利在钢价回升带动下持续改善，开工开始回升，供给驱动效应预期弱化。

核心数据

上周螺纹产量回升13万吨至246万吨，但社库、厂库分别下降39万吨与28万吨，目前总库存819万吨，库存压力持续释放。

商品市场观测— 棕榈油

投资观点

弱预期将施压远月价格，主力09合约因现货价格提振或较为坚挺。

市场逻辑

1、印尼棕榈油出口成本略有提高但不改鼓励出口意图：目前印尼财政部将毛棕榈油出口税适用门槛调低到每吨680美元，低于之前的750美元/吨，使得当前毛棕榈油出口税从33美元提高到52美元。7月份的棕榈油出口税高达288美元/吨。

2、马来西亚预计今年下半年印度从马来西亚进口的棕榈油数量保持稳定，将达到每月约80万吨，比上半年提高20%。

3、国内看，前期价格下跌修复进口利润，刺激购买需求。但目前国内因运力问题导致棕油到港量不大，国内库存继续下降至历史低位，从而支撑现货价格。基差处于远高于正常水平的高位，2209合约或走期现回归逻辑。

核心数据

本周三，马来西亚棕榈油局（MPOB）将发布7月份的供需数据。市场预计，7月底的棕榈油库存可能达到179.3万吨，环比提高8.31%，创下8个月来的新高。7月份的棕榈油产量环比提高2.00%；7月份出口量环比提高2.19%。

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