宏观投资观点

美国劳动力市场短暂强劲不掩结构弱势，加息仍待更近期数据验证。

市场逻辑

1、7月美国劳动力市场依旧强劲。分行业看，非农大增主要由服务业带动，政府部门就业较上月大增，但利率敏感部门因美联储加息而受到抑制，经济复苏在结构上不均衡。此外，劳动力短缺增加企业“预防性”雇佣意愿，疫情后美国劳动力供给收缩，企业或倾向于多招人、少裁人；

2、但就业数据具有滞后性，美国需求下行及加息影响尚未反映到市场。而且，劳动力市场或不尽乐观。首先，自3月份以来，机构调查显示就业人数新增了168万人，而家庭调查显示减少了16.8万人。其次，自3月份以来，美国全职劳动力减少7.1万人，而低收入兼职人员增加38.4万人。工作的人越来越少，但从事一份以上工作的人却越来越多。另需关注的是，薪资增长同比增速逆势提升，“工资—通胀螺旋”压力再度抬头。

核心数据

美国7月季调后新增非农就业人口52.8万人，前值39.8万，预期25万；失业率3.5%，前值3.6%，预期3.6%。时薪环比增0.5%，前值0.4%，预期0.3%。

金融市场观测 —股指期货

投资观点

短期偏震荡，不改变长期预期，下半年积极布局IH。

市场逻辑

1、现货：上证50、沪深300、中证500均收涨，三股指成交量较上一交易日上升，主力资金净流入；

2、期市：IH、IF、IC均收涨，IF、IC、IH均贴水；

机构持仓方面：IF主力合约收涨，多仓集中度下降，空仓集中度下降；IC主力合约收涨，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度上升；IH主力合约收涨，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度上升；

3、科创板涨多跌少。

核心数据

周五，主力资金净流入83亿元；北向资金净流入29亿。

      融资余额15178亿，较昨增23亿，融券余额1010亿，较昨增16亿。

投资观点

需求持续下滑油价走弱，中期存下行压力，关注经济衰退及伊朗问题。

市场逻辑

1、供应：OPEC+最新会议决议显示9月仅小幅增产10万桶/日，低于市场预期，也反映出各产油国均无大幅提产意愿。俄乌双方军事行动仍显激烈，并无缓和迹象。此外伊朗核问题谈判将再次恢复，但解禁难度依旧很大，供应趋紧担忧延续。

2、需求：7月美联储再次加息后，市场对于经济和需求的忧虑延续，美国等经济体数据表现也不理想。同时夏天消费旺季背景下，原油及汽油库存一旦增长都将给市场情绪造成压力，预计需求端仍将承压。

3、美联储8 月无新的加息操作，但9 月仍将继续加息，加息背景下美元依旧强势，对油价抑制作用延续。

核心数据

截止上周美国原油库存量4.265亿桶，较前一周增加447万桶。

投资观点

上一报告周净空头略增价格上涨，或预示上方反弹空间进一步增加。

市场逻辑

1、为期三个月的一轮年度角度下跌之后，铜市场底部正在逐渐形成，长期角度上看，随着宏观方面，特别是中国市场宏观层面的变化逐渐形成，铜价底部或已经出现，当然，前提条件是全球范围内的大规模经济衰退不会出现。

中期角度来看，上一个报告期的CFTC报告提示，如果未来出现类似今年5月份的较大规模的空头回补式反弹，铜价高点或位于9000美元一线，国内主力合约价格或接近70000元一线。如果市场没有太多的意外，我们预计预期中的反弹高点或在8月末9月初时出现。

2、交易策略方面，按照我们的预期，铜价上方仍有10%以上的空间，而小概率的一方面，如果市场出现恐慌性下跌，则前期低点53000多元将被刷新。买入期货，同时买入9月55000-56000一线的看跌期权，是一个成本较低（期权成本不到价格1%）的投资方式。

核心数据

7月中国进口铜矿砂及其精矿189.9万吨，同比增长.6%，环比降7.8%；1-7月累计进口1436.8万吨，同比增7.4%。7月中国进口未锻轧铜及铜材46.37万吨，同比增9.3%，环比降13.8%；1-7月累计进口340.53万吨，同比增5.8%。

投资观点

1、商品整体配置观望，多空比5:7，另外12个品种观望；

2、金融期货：股指IF 持空、IH持多，国债5、10年期持多。

市场逻辑

1、商品波动率高位，疫情、地缘局势、美元加息共同影响，商品震荡。

2、股指：疫情扰动，国内宏观经济下行趋势加剧，政策维稳意图明确。外围美联储加快退出进程，国际关系紧张，股指中期震荡偏多。

3、国内经济下行压力明显，外部流动收紧预期加强，货币政策环境中性，为对冲经济下行风险，国内宽松预期有望延续，期债高位震荡。

核心数据

统计局数据：国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会7月31日发布数据，7月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下。7月份，受传统生产淡季、市场需求释放不足、高耗能行业景气度走低等因素影响，PMI降至荣枯线下方