宏观投资观点

基建投资增速或迎来全年高点。

市场逻辑

基建投资增速或迎来全年高点。最近宏观政策针对扩大有效投资密集发力，包括国家发改委召开2次会议、发布2份文件。下半年发力主要得益于专项债券、银行贷款，甚至社会资本等资金的持续到位，同时，项目储备积极释放，协调机制各成员单位要突出选准选好项目、尽快投放资金、加快开工建设等工作重点，目前包括交通、水利、电力均有相关政策出台，水泥、螺纹钢则明显去库，需求释放迹象明显。

核心数据

7月全国43个省、市、区（县）合计开工重大项目3876个，投资总额达到23930.59亿元。


金融市场观测 — 股指期货

投资观点

短期偏震荡，不改变长期预期，下半年积极布局IH。

市场逻辑

1、现货：上证50、沪深300、中证500均收涨，三股指成交量较上一交易日下降，主力资金净流出；

2、期市：IH、IF、IC均收涨，IF、IC、IH均贴水； 

机构持仓方面：IF主力合约收涨，多仓集中度下降，空仓集中度上升；IC主力合约收涨，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度上升；IH主力合约收涨，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度上升；

3、科创板涨多跌少。

核心数据

周四，主力资金净流出96亿元；北向资金净流出32亿。

融资余额15313亿，较昨增3亿，融券余额1008亿，较昨增9亿。

商品市场观测 —PTA

投资观点

供需边际好转短期跟随成本端波动，中期看基本面依旧偏弱，PTA长期仍然承压，建议逢高沽空2301合约。

市场逻辑

1、供应方面，短期逸盛宁波3线停车，4线提至满负荷，逸盛大化225降负至六成运行，百宏降负至八成，PTA最新负荷调整至69.1%，供应出现收缩。8月恒力计划检修，供应延续低位运行。不过目前PTA暂未执行年度检修计划的产能已经不多，远期有存量开工率提升和新产能投放的供应压力。

2、聚酯方面，经过7月份涤丝大厂的联合减产和上游环节的让利，聚酯高库存、低利润、弱需求格局出现边际好转。现金流改善，厂库高位去化，聚酯开工目前小幅提升至79%。终端订单情况有所好转，织造开工小幅提升至55%，PTA需求环比出现提升。不过长期弱消费的背景暂难改变，坯布仍然面临高产成品库存压力，需求长期承压。

核心数据

截至8月4日，本周PTA工厂库存在4.23天，较上周减0.05天。

商品市场观测 — PP

投资观点

短期震荡，氛围再次转弱，供需略有支撑；中期，供需、成本不定。

市场逻辑

1、近期消息，隔夜原油走弱。

2、短期供需双弱。供应端，国内开工小幅下降；投产多有延迟。进出口，进口利润上升，出口利润大幅下降。需求端，下游近期开工低位持稳，订单一般，但下游补库意愿一般。

3、市场主导因素一是煤油、甲醇端的成本波动，二是供需。油端影响整个能化估值、成本，煤炭、甲醇波动也较大，各工艺利润仍处于较差状态。中期看供需预期偏弱，主要是2022年投产压力仍大（不排除延迟），但下半年需求环比也有较好预期，而成本端变数仍较大，目前没有明确驱动。短期供需边际虽有改善但需求仍差，目前看只能说有支撑，驱动还很弱；特别是从进出口价格边际来看，本轮反弹已经触及上边界。短期关注原油价格，如果油价持稳，预计PP收敛震荡。

核心数据

上游去库正常，同比偏高；中游库存小幅下降。

商品市场观测 —白糖

投资观点

经济下行担忧，白糖偏弱震荡。

市场逻辑

1、海外供需：7月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4634.6万吨，同比增加22.3万吨，同比增幅为0.48%，制糖比为47.07%，同比下降0.13%；产乙醇22.3亿升，同比增加0.49亿升，产糖量为297.6万吨，同比下降0.4万吨。累计入榨量为23395.8万吨，同比下降2458.6万吨。累计制糖比为43.53%，同比下降2.56%；累计产乙醇112.5亿升，同比下降6.47亿升，同比降幅达5.44%；累计产糖量为1266.1万吨，同比266.3万吨。

2、国内供需：2021/22榨季完全结束，全国食糖总产量为958万吨，最终低于上榨季的总产量1067万吨。全国主要现货市场食糖价稳中上涨，报价维持在5730-6140之间。累计销售食糖601万吨，比上年度同期减82万吨，减幅12%；累计销糖率62.9%，同比减少1.2%。

核心数据

国际糖业组织（ISO）预测，21/22榨季全球糖修正为过剩23万吨。

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