投资观点

全球增长动能明显下降，海运市场持续弱势。

市场逻辑

1、7月全球增长动能较6月明显下降，制造业PMI指数为51.1，较上月下降1.1个百分点。大多数国家制造业景气程度持续回落，欧洲国家制造业PMI指数低于新兴市场。考虑受海外经济衰退预期、供需两弱、及地缘政治等因素影响，全球经济增长动能预期将持续下降。

2、全球海运市场持续弱势，反弹或有限。今年以来，SCFC综合指数连续回落17周，此后反弹四周，但近期再度连跌七周，且连续两周跌破去年同期水平。此前唯一上限上涨的南美航线也冲高回落，上周所有集运航线均出现回落。需求复苏偏弱应是运价阴跌的主因。8-11月是全球集运市场传统旺季，市场或有回升，但反弹力度预期有限，集装箱运价或有持续回落的风险。

核心数据

英国7月Nationwide房价指数月率0.1%，预期0.3%，前值0.2%。

金融市场观测 — 股指期货

投资观点

短期偏震荡，不改变长期预期，下半年积极布局IH。

市场逻辑

1、现货：上证50、沪深300、中证500均收跌，三股指成交量较上一交易日上升，主力资金净流出；

2、期市：IH、IF、IC均收跌，IF、IC、IH均贴水； 

机构持仓方面：IF主力合约收跌，多仓集中度上升，空仓集中度上升；IC主力合约收跌，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度下降；IH主力合约收跌，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度下降；

3、科创板跌多涨少。

核心数据

周二，主力资金净流出834亿元；北向资金净流出23亿。

融资余额15313亿，较昨增3亿，融券余额1008亿，较昨增9亿。

商品市场观测 — LPG

投资观点

短期震荡偏弱，原油、氛围、供需偏弱，进口有支撑。四季度偏多。

市场逻辑

1、近期消息，隔夜原油走弱。8月中东CP价格大幅下调。

2、基本面，供稳需弱。国内炼厂开工近期持稳；进口，8月CP价格大幅下调折进口丙烷5300元/吨，进口量有限。下游化工需求整体走弱，PDH利润偏差开工持稳。C4链的MTBE和烷基化开工回升，同比偏低；天气炎热，民用需求弱。

3、逻辑上，7-8月需求端会随着高温而下滑，化工需求整体变动空间不大，但要注意原油波动。目前民需弱，化工需求小幅上升，整体需求弱，目前基本面变化不大，LPG近期进口支撑有所弱化，但进口及现货价格仍作为盘面估值的基准，盘面节奏主要还是跟随原油走势。当前原油整体震荡，LPG供需无驱动（供需虽很差，但按往年已要开始进入旺季备货时点），震荡观点。仍看好年底能源消费及价格（重点关注原油）。

核心数据

码头库存小升，基差大幅走弱。

商品市场观测 — 螺纹钢

投资观点

螺纹继续去库，价格偏强震荡为主，区间3900-4400元。

市场逻辑

1、下游需求呈现好转迹象，而高炉继续减产限产，供弱需增，建材市场转暖。全国建筑钢材成交量周平均值为17.12万吨，周环比增1.86万吨，专项债资金到位好转，基建用钢需求增加，部分地区出现缺规格现象此外，前期空仓获利回吐，主力合约持仓下降。

2、就后市来看，稳增长明确，基建投资继续释放，房地产方面，保交付首次写入政治局会议，终端需求持续释放，将支撑螺纹总体偏强。不过，供给方面，高炉虽已持续减产，但电炉开工率企稳回升，焦价连续四五轮提降，钢厂盈利改善，减产或将放缓，供给驱动效应大概率下降。

核心数据

上周螺纹产量持稳于232万吨，但社库、厂库继续双降，分别下降41万吨与38万吨，目前总库存886万吨，库存压力持续释放。

商品市场观测 — 菜粕

投资观点

基本面整体仍偏乐观，但受豆粕走势影响明显，预计区间宽幅震荡为主。

市场逻辑

1、豆粕走弱带来利空氛围。

2、加拿大农业部发布的7月份供需报告显示，2022/23年度加拿大油菜籽产量预计为1840万吨。当前加拿大西部大草原地区天气条件良好，有助于油菜籽作物生长。

3、国内进口菜籽压榨利润处于季节性低位，抑制菜籽进口热情，沿海地区主要油厂上周菜籽压榨量为2万吨，处于历史偏低水平，制约菜粕产出，不过国内市场通过直接进口菜粕来弥补其供应缺口，当前菜粕库存仍处于同期较高水平。

4、国内水产养殖仍处在旺季，菜粕需求保持乐观。

核心数据

截止上周末，沿海地区主要油厂菜籽库存为22万吨，较之前一周减少2万吨；菜粕库存为3.96万吨，环比之前一周减少0.69万吨，当处于季节性偏高水平。

截止2022年08月02日，郑州菜粕与大连豆粕期货主力合约比价0.69。

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