文章来自——光大期货研究所

原油：供需两端共振影响，油价向上突破
1、周四原油大幅上涨，其中WTI 7月合约收盘上涨3.76美元至114.09美元/桶，涨幅为3.41%。布伦特7月合约收盘上涨3.37美元至117.40美元/桶，涨幅为2.96%。SC2207以734.1元/桶收盘，上涨25.7元/桶，涨幅为3.63%。
2、伊朗方面，当地时间5月25日，伊朗港口和海事组织发表声明称，一艘悬挂伊朗国旗的油轮在希腊海域附近发生技术故障，在向希腊政府求助后，美国政府对此进行干预，随后希腊法院下达拦截命令，并派遣军方人员将该油轮上的货物强行卸走，伊朗问题再度回归市场关注。希腊当局扣押了装载石油的伊朗船只，希腊与美国协调，没收了船上的石油货物。美国国务卿布林肯，美国将对伊朗的非法石油贸易实施制裁。伊朗事件的发酵引发市场对于供应端的担忧。
3、俄罗斯方面，数据显示5月中旬，俄罗斯的石油日产量比2月份下降了83万桶。俄罗斯能源部数据显示，Rosneft公司是俄罗斯最大的石油生产商和最大的炼油商，产量下降了56万桶/天。
4、需求方面，随着夏季需求迫近，价差的飙升显示了对即刻可用原油的需求提升。现货市场的强势也在推动价差走扩。美国原油期货交割地俄克拉荷马州库欣的库存已连续三周减少。欧洲也一直在采购轻质低硫原油，以弥补俄罗斯供应缺口。截止5月20日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量9.51814亿桶，比前一周下降699万桶；美国商业原油库存量4.19801亿桶，比前一周下降102万桶；美国汽油库存总量2.19707亿桶，比前一周下降48万桶；馏分油库存量为1.06921亿桶，比前一周增长166万桶。原油库存比去年同期低13%；比过去五年同期低14%；汽油库存比去年同期低5.5%；比过去五年同期低8%；馏份油库存比去年同期低17%，比过去五年同期低21%。
5、匈牙利仍然是欧盟对俄石油制裁所需一致支持的绊脚石。匈牙利正在争取约7.5亿欧元（8 亿美元）来升级其炼油厂并扩建一条来自克罗地亚的管道，以使其能够摆脱俄罗斯的石油。
综合来看，油价供需两端合力，价格大幅反弹。

燃料油：高、低硫市场仍将维持分化的走势
1、供应方面，因为套利货物流入量较低，加之相对于低硫燃料油，柴油裂解价差持续走强，低硫燃料油货物的供应紧张短期内没有缓解的迹象。相反，由于预计来自中东和俄罗斯的流入将不断增加，以及该地区污染问题的缓解，高硫燃料油市场仍将面临压力。参考Kpler船期数据，俄罗斯5月燃料油发货量预计在484万吨，虽然低于正常水平，但相较3月份的低点增加96万吨。另一方面，沙特燃料油出口也在近期显著增加。此外，近期南亚地区进入雨季，电力需求有所放缓。
2、库存方面，截至5月25日当周，新加坡燃料油库存录得2110.6万桶，环比前一周增加233.9万桶（12.46%）；富查伊拉燃料油库存录得1090.2万桶，环比前一周增加56万桶（5.41%）。
3、整体来看，近期新加坡低硫市场持续走强，现货贴水再次突破历史高位，短期内，高、低硫市场仍将维持分化的走势。

沥青：偏低的供应水平持续支撑市场
1、供应方面，据隆众资讯数据，2022年6月国内沥青总计划排产量为209万吨，环比增加12.3万吨或6.25%；同比下降66.32万吨或24.09%。其中中石化计划排产36.4万吨，环比下跌22.%；但是地方炼厂排产计划144.3万吨，环比增加19.7%。此外，本周国内沥青33家样本企业社会库库存共计65.48万吨，环比跌2.53万吨或3.7%。在主力炼厂资源尚未回归之前，地方炼厂资源的回归或难以对沥青市场形成较为明显的压制。本周沥青周度总产量为41.7万吨，环比增加5.3万吨。
2、需求方面，预计北方地区刚需稳定，近期部分项目集中释放需求，未来南方部分地区多降雨天气，终端施工或有所受阻。
3、整体来看，近日稳增长稳预期政策不断出台改善市场预期，基建继续发力的必要性再次强化。主力炼厂排产计划的减少以及库存的进一步下降支撑盘面价格走强。短期来看，偏低的供应水平持续支撑市场，预计价格维持震荡偏强运行。

PTA&MEG：强势的上游与疲软的下游
1、本周PTA均价6767.5元/吨，跌0.15%；MEG均价4827元/吨，跌2.8%。
2、本周逸盛新材料降负至8成，逸盛大化375万吨重启，海南逸盛降负中，准备停车；百宏250万吨短暂降负，独山能源250万吨、洛阳石化32.5万吨检修，台化120万吨装置重启延后，至周四PTA负荷降至69.8%。PXN继续拉升，PTA加工费维持低位。本周PTA加工费平均在169元/吨，较上周减16.20%。
3、截至5月26日，国内乙二醇整体开工负荷在56.09%（较上期下降0.45%），其中煤制乙二醇开工负荷在52.20%（较上期上升5.53%）。煤化工检修逐渐落地，乙二醇存量供应有所收缩。
4、聚酯方面，近期华东地区陆续解封，检修的装置逐步开启，聚酯负荷处于小幅提升中，截至本周四聚酯负荷在83.1%。终端开工继续小幅下探，加弹综合开工下降至64%，织机综合开工下降至52%，印染综合开工下降至61%。在短时间聚酯工厂让利促销之下，下游刚需有所跟进，但在弱订单、低现金流与高库存的背景之下，终端投机性需求缺失，预计在端午前后终端工厂仍有进一步降负预期。
5、PTA来看，一方面在海外成品油市场偏强格局下，芳烃整体偏强，成本端对PTA支撑仍在，但使得PTA加工费偏低，大厂检修意向逐渐增强；另一方面产业链由上而下的价格上涨传导受阻，终端需求负反馈仍在，短期PTA供需偏累库使得价格上行动能有限，PTA绝对价格涨跌仍受成本牵制。
6、乙二醇来看，油价虽然对乙二醇有一定支撑，但乙二醇成本支撑的逻辑不如PTA那么强力。存量装置开始收缩，进口量维持低位，但主港发货水平偏低，导致库存持续保持高位。终端需求情况并无明显好转，乙二醇短期仍以供需逻辑主导，短期反弹空间有限。

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