文章来自——光大期货研究所

原油：欧盟制裁仍未落地，油价急跌后反弹
1、周四油价涨跌互现，其中WTI 6月合约收盘上涨0.42美元至106.13美元/桶，涨幅为0.40%。布伦特7月合约收盘下跌0.06美元至107.45美元/桶，跌幅为0.06%。SC2206以689.0元/桶收盘，上涨9.9元/桶，涨幅为1.46%。周度油价收跌，WTI跌幅超过3%，Brent跌幅超过4%。
2、三大机构月报陆续出台，EIA表示：“地缘政治冲突进一步升级等各种因素，使5月份的短期能源展望的不确定性上升。”2022年4月全球石油和液体燃料消费量为每天9740万桶，比去年4月增加210万桶。EIA预计，2022年全年的平均消费量预计为9960万桶/天，比4月份短期能源展望的预估量减少20万桶/天。 OPEC继续下调全球需求预期，欧佩克月报：将2022年全球石油需求预测下调21万桶/日；将2022年全球经济增长预测下调至3.5%，当前世界经济增长预测的上升潜力“相当有限”；预计2022年全球原油需求增速预期为336万桶/日（此前为367万桶/日）；将俄罗斯2022年石油产量预测下调36万桶/日；将2022年非欧佩克国家的石油产量预测降低30万桶/日。IEA月报称，俄罗斯5月和6月的供应量将分别减少160万桶/日和200万桶/日。国际能源署署长比罗尔：如果有需要，国际能源署可能会在未来释放更多的石油。
3、欧盟仍在试图推进对俄石油禁运计划，由于匈牙利的阻止，欧盟开始考虑推迟对俄罗斯的石油制裁；一些欧盟国家建议批准其余的制裁措施。一些欧盟国家表示，可能是该考虑延后推进对俄罗斯石油的禁令，以便在欧盟无法争取匈牙利支持禁运的情况下，他们可以继续推进拟议制裁方案的其余部分。欧盟外长将于下周一在布鲁塞尔开会，有关国家仍希望在此之前就全套制裁方案（包含分阶段石油禁运）达成协议。
4、美国继续释放石油战略储备，上周美国商业原油库存大幅度增加，然而汽油和馏分油库存减少。美国能源信息署数据显示，截止5月6日当周，美国原油库存总量9.67208亿桶，比前周增加149.6万桶；美国商业原油库存量4.24214亿桶，为2021年12月10日当周以来最高，比前一周增长849万桶，为2022年4月8日当周以来最大增幅；美国汽油库存总量2.24968亿桶，比前一周下降361万桶；馏分油库存量为1.04029亿桶，为2005年5月以来的最低水平，比前一周下降91万桶。原油库存比去年同期低12.48%；比过去五年同期低13%；汽油库存比去年同期低4.75%；比过去五年同期低约5%；馏份油库存比去年同期低22.61%，比过去五年同期低23%。
5、当下市场仍处在两重矛盾的反复博弈中，一方面是俄乌战争背后引发的一系列制裁导致全球原油的供给面非常脆弱，带来价格的向上弹性；另一方面，强美元背景下，经济下行压力增大，需求边际下行导致油价承压。油价仍未修复本周前两日跌幅，市场仍以震荡节奏运行。

燃料油：供应紧张有所缓解，但基本面整体依然偏强
1、供应方面，随着欧盟国家禁止进口俄罗斯产品，进入亚洲的俄罗斯货物增加，高硫燃料油市场面临压力。贸易商表示，4月将有约40万吨俄罗斯燃料油运往亚太市场，预计5月将进一步增加。根据数据显示，5月预计有高达98万吨的高硫燃料油将从苏伊士运河以西抵达新加坡，这是自2019年9月以来的最高值，预计其中委内瑞拉货源占28万吨，俄罗斯货源占16万吨，是自2021年4月以来最高值。截至5月10日当周，新加坡燃料油库存录得1745.6万桶，环比前一周减少307.3万桶（14.97%）；富查伊拉燃料油库存录得1106.7万桶，环比前一周减少20.1万桶（1.78%）。
2、需求方面，席卷印度的高温目前给电网带来严重压力，这促使亚洲对高硫燃料油现货的需求急剧上升，4月新加坡对巴基斯坦的燃料油出口达到5万桶/日（环比增加3.5万桶/日，创8个月新高），对孟加拉国的燃料油出口也达到11万桶/日（增加3万桶/日，创历史第二高）。
沙特4月燃料油到港量达到101万吨，环比3月增加64万吨。与此同时巴基斯坦、孟加拉国以及斯里兰卡4月合计燃料油进口量达到86万吨，环比增加26万吨。
3、整体来看，近期新加坡燃料油市场供应紧张的情况或有所缓解。不过在需求支撑下，预计大幅下行空间有限。

沥青：开工维持低位，库存压力有所缓解
1、供应方面，根据百川资讯最新数据，本周国内沥青装置开工率录得25.26%，远低于历史同期水平；库存压力同时有所缓解，本周炼厂库存率录得40.67%，环比前一周下降0.79%；社会库存率录得46.8%，环比前一周下降1%。主力炼厂多维持低产或停产，资源供应偏紧。
2、需求方面，受疫情影响，以及华南多强降雨天气，影响下游终端施工，实质需求恢复缓慢，刚需释放有限，中下游用户拿货积极性偏淡。
3、整体来看，本周国内沥青价格普涨，涨幅在15-200元/吨之间。中石化主力炼厂出货平稳，且厂库水平低位，虽然成本端波动明显且需求恢复不佳，但在供应端的支撑下，预计大幅下行空间有限。

PTA&MEG：成本带动叠加供需边际好转，价格大幅反弹
1、 本周PTA先跌后涨，周均价在6459元/吨，较上周跌56元/吨；MEG周均价在4845元/吨，跌56元/吨。
2、 PTA供应：中泰120万吨提升至满负荷，能投100万吨负荷8成，亚东75万吨负荷8成，逸盛新材料负荷提升至满负荷，逸盛大化375万吨PTA装置停车，至周四负荷为75.1%。周四PX CFR中国价格1265美元/吨，涨16美元/吨；PTA加工费264元/吨，较前一日涨259元/吨。
3、 MEG供应：截至5月12日，国内乙二醇整体开工负荷在58.69%（较上期下降1.42%），其中煤制乙二醇开工负荷在55.22%（较上期下降3.27%）。南亚2# 36万吨1月10日停车，因效益原因目前暂无明确重启时间；4# 72万吨 3.29起停车，原计划检修时长在2个月附近，现推迟至7月中旬。韩国一套30万吨/年的MEG装置于3月中上旬停车检修，原计划检修时长在两个月附近，现推迟至6月底重启。
4、 截至周四聚酯负荷持稳在80.2%，提升幅度暂时不大。华东地区物流改善程度明显，但终端需求恢复程度有限。进入5月，终端订单的修复程度较为有限，面料高库存依旧，产品价格上涨乏力，流动资金紧张。在下半周聚酯原料价格大涨的情况下，聚酯及终端现金流多亏损，对原料备货追高谨慎，谨慎采购为主。目前江浙加弹综合开工提升至78%，织机综合开工提升至63%，印染综合开工下降至69%。
5、 当前在成本支撑、供需边际向好的逻辑支撑下，PTA延续偏强的概率较大，但是持续向上突破需要自身供需面出现实质性的改善，否则整体还是跟随成本端在走。乙二醇近期供应端出现比较明显的收缩，供需边际好转明显，价格反弹可期。综合考虑油价下跌和供应收缩时，可以做PTA-MEG价差收窄。

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