01金融类

股指（韩颖朗）

昨日指数涨跌各半，国证2000与中证1000涨幅相对较大，中证100与上证50跌幅相对较大，行业上，钢铁与有色金属行业涨幅相对较大，家电与消费者服务行业跌幅相对较大，市场成交量较前一日有所回落，北上资金净流出。隔夜美股收涨。我们认为指数依然处于底部磨底状态，连续上涨后短期而言获利可适当兑现，就中长期而言寻底布局。在今年整体下跌过程中市场风格偏向价值，我们认为长期而言价值风格在趋势上将相对占优，过去两周市场情绪在底部区间逐步恢复，成长类品种表现相对强于价值，基于指数整体依然底部区间的判断我们认为未来价值较成长的相对优势将逐步恢复，IH表现或将优于IF/IC。

国债（朱金涛）

国债期货全面上涨，10年期主力合约涨0.235%，5年期主力合约涨0.125%，2年期主力合约涨0.055%。资金面持续宽松，DR007环比上行0BP至1.58%。在MLF利率不变的情况下5年期LPR调降，这种宽信用发力对债券市场并不友好。目前在资金面明显充裕以及经济依旧较为疲弱的的情况下，国债表现为偏强运行，并且短端国债走势强于长端。后期随着疫情逐步得到控制，特别是当前房地产政策出现积极信号，一旦房地产市场开始好转，将给长端利率带来上行压力。 

贵金属（展大鹏）

隔夜伦敦现货黄金震荡偏强，价格上涨0.41%至1853.25美元/盎司；现货白银微涨0.17%至21.775美元/盎司。昨晚美股震荡回升，市场看空情绪减弱，同时也减轻外围抛售其他资产的压力。另外，欧央行行长拉加德发出明确的紧缩信号，暗示欧央行将在7月和9月议息会议上加息，这比市场预期要快，受此影响欧元拉涨，同时美元再度走弱，间接推高了黄金。市场是否会持续交易欧央行加息有待观察，我认为时间节点可能在6月下旬美联储6月加息后开启。进入6月份，市场交易焦点或仍围绕美联储加息方面，1号开始缩表，3号公布非农就业数据，16号公布美联储公布利率决议，这个阶段市场情绪会比较谨慎，所以短期美元指数指引下偏乐观，但进入6月份还是要以谨慎为主。

02有色金属

铜（展大鹏）

隔夜铜震荡走高。宏观方面，欧央行行长拉加德发出明确的紧缩信号，暗示欧央行将在7月和9月议息会议上加息，这比市场预期要快，受此影响欧元拉涨，同时美元再度走弱，美元指数出现见顶迹象对有色构成利多；国内方面，市场关注复工复产进度，同时国常会再度推出减税等刺激政策，市场预期仍偏乐观。基本面方面，国内复工复产“在路上”，内忧担心有所缓解，需求预期开始回升；再此情形下，供给端显得并不那么乐观，企业集中检修下4~5月连续两个月产量下滑，且低于去年同期水平，进口量也出现萎缩。库存方面，本周铜社会库存出现较大幅度下滑，佐证需求相对供给的乐观性。总体来看，静态供求偏弱，但市场关注点在于复工复产，动态供求偏乐观，内外库存下降也带动升水报价走高，预期交易回暖，短期铜价或仍偏乐观。但要注意，6月进入雨季，反弹高度上不宜过度乐观。 

镍（展大鹏）

隔夜LME镍先抑后扬，下跌0.69%至27780美元/吨；国内沪镍震荡偏强，下跌0.54%至209800元/吨。本周进口窗口继续打开，国内一级镍持续紧张下，内弱外强格局转变，国内进口镍现货升水虽然下降2000元/吨至8250元/吨，但仍维系在偏高位置。基本面来看，复工复产虽然缓慢，但市场预期不断提振，从赶产量的角度不锈钢和新能源汽车都会有一定提升，所以动态来看镍需求会有提升的。另外，无论是国外还是国内，还是在不停地去库，这也是做空的软肋，因此即使镍价大家认为高估，但在价格快速走弱下也容易引起反噬。短期来看，镍需求修复预期带动下，价格还是会偏强一些，LME镍或将在25000~30000美元/吨之间来回波动；国内则因一级镍品现货持续紧张挺价意愿偏强，但更多的在于跟随外盘适度反弹，自身主导反弹意愿并不强。 

铝（王珩）

沪铝震荡偏弱，夜盘主力AL2207收于20650元/吨，跌幅1.05%，持仓减仓741手至15.41万手。现货报贴水10元/吨，佛山A00报价20820元/吨，对无锡A00报升水20元/吨。铝棒加工费包头河南临沂南昌持稳，其他地区下调20-50元/吨；铝杆加工费下调50元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调50-100元/吨。上周末云南某铝厂发生事故引发短期市场供应担忧，国内新增复产节奏明朗乐观且保有余量，事故性减产不具有普遍性，当前影响仅存于情绪端，随着国内疫情逐渐好转，广东及江浙沪等地封控压力逐渐解除，下游开工复苏也在走入正轨，短期疫情复苏对铝市支撑力度不足，汽车板块需求或有所改善，地产板块仍较为疲软，供需错配格局延续。近期铝锭持续去库节奏给予多头一定回归信心，铝价或处于高位震荡整理的逻辑中，仍需持续关注疫情进展。 

锡（刘轶男）

沪锡夜盘收跌0.64%至282350元/吨，2206持仓减少3251手至2.4万手，上期所仓单减少96吨至1736吨。LME收跌0.35%至34545美元/吨，库存减少45吨至3240吨。现货市场对2206报价，云锡升水4000-5000元/吨、云字升水2000-4000元/吨、小牌贴水2000元/吨至平水。6-7价差扩大至9980元/吨、7-8价差缩窄至6290元/吨。冶炼厂挺价意愿降低，现货升贴水大幅缩窄，进口锡报价贴水扩大，但总体现货出货仍不畅。虽然上期所仓单在2205交仓后持续注销走低，但是从整体现货情况来看，市场上隐形库存累库幅度应已超当前社会显性库存。下月市场传闻大厂检修，或是冶炼厂和下游消耗自身隐性库存的机会。后续随着库存的显性化，价格或将脱离当前震荡平台支撑。 

锌（刘轶男）

锌夜盘震荡收涨0.08%至25595元/吨，2206合约持仓减少5809手至6.6万手，上期所注册仓单减少1203吨至11.35万吨。LME收涨1.83%至3775美元/吨，库存减少625吨至8.60万吨。上海0#锌对2206合约报升水50-60元/吨左右；广东0#锌对2207合约报价升水15-50元/吨，粤市较沪市贴水60元/吨；天津0#锌对2206合约报升水30-80元/吨附近，津市较沪市平水。上海陆续复工复产，周边贸易成交较上周转好，相较而言，粤津成交清淡。LME上周去库暂缓，而从几个主出口国数据来看，3月开始出口量均有大幅增长，仍需持续观察欧洲现货升水走势。国内矿端紧缺传导到锭端紧张的问题得到缓解，预计后续炼厂减产的概率不高。出口量4月不及预期，或将在5月有所补足，但是国内需求羸弱仍是对盘面交易最大的影响。弱现实与不知何时将到来的强预期下，价格短期在下游实际需求未见转强前，或将维持震荡。 

03矿钢焦煤类

螺纹钢（邱跃成）

昨日螺纹盘面冲高回落，截止日盘螺纹2210合约收盘价格为4604元/吨，较上一交易日收盘价格下跌34元/吨，跌幅为0.73%，持仓增加0.74万手。现货市场价格先涨后跌，成交回落，唐山地区钢坯价格持平于4520元/吨，杭州市场中天资源价格下跌20元/吨至4730元/吨，我的钢铁监测全国建材成交量为15.09万吨。受印度上调钢材及铁矿石出口关税影响，昨日早盘螺纹盘面一度冲高至4700元一线，然而现货市场小涨后成交难以跟进，终端采购意愿较弱，随后市场情绪转弱，期现货价格再次转跌。目前上海疫情有所缓解，但需求恢复仍需时日，北京疫情仍严峻复杂，需求受冲击较为明显，部分钢厂库存压力较大，对钢价走势形成压制。短期螺纹盘面或以弱势整理为主。 

铁矿石（柳浠）

昨日，铁矿石期货主力合约i2209价格震荡偏强，收盘于863.5元/吨，较前一日收盘价上涨21元/吨，涨幅为2.49%，增仓3.19万手。港口现货价格方面，日照港PB粉价格环比上涨16元/吨至964元/吨，超特粉价格环比上涨25元/吨至765元/吨。据Mysteel数据显示，澳洲巴西19港铁矿发运总量2462.4万吨，环比增加95.0万吨。澳洲发运量1788.0万吨，环比减少8.1万吨，其中澳洲发往中国的量1599.2万吨，环比增加107.8万吨。巴西发运量674.4万吨，环比增加103.1万吨。供应端来看，澳巴发运量有所回升，到港量增量较大，周末期间印度上调出口关税的消息扰动，叠加近期海运费持续上涨。需求端来看，钢厂复产的预期已经充分兑现，铁水产量延续增加，但目前钢厂利润处于低位，部分地区钢厂存在因亏损而检修的情况出现。多空交织下，在印度提高铁矿石出口关税消息的影响下，短期铁矿石价格表现或震荡偏强。 

焦煤

昨日焦煤盘面震荡下跌，截止日盘焦煤2209合约收盘价格为2567元/吨，较上一交易日收盘价格下降103元/吨，跌幅为3.86%，持仓增加2459手。现货价格稳中偏弱运行，临汾低硫主焦（A10S0.4G88）现汇含税3000元/吨，长治地区低硫瘦A8S0.5G70现汇含税2855元/吨。进口炼焦煤市场震荡运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤1990元/吨，蒙5#精煤2520元/吨。策克口岸管委会决定，将于5月25日（周三）正式恢复通关，前期将采取集装箱运输模式，试运行车数为30-50车/日，后期视通关情况可逐渐增加至100-120车/日。海关总署最新数据显示，2022年4月份，我国进口焦煤425.6万吨，同比增加22.2%、环比增加13.1%。4月份进口来源国前三分别是俄罗斯、蒙古、加拿大，占比分别为40.1%、30.7%、19.2%。国常会指出，将落实地方煤炭产量责任，调整煤矿核增产能政策，再开工一批能源项目。短期焦煤供应有所增多，盘面或将震荡承压运行。 

焦炭

昨日焦炭盘面震荡下跌，截止日盘焦炭2209合约收盘价格为3370元/吨，较上一交易日收盘价格下降106元/吨，跌幅为3.05%，持仓增加306手。现货价格震荡下跌，日照港准一级冶金焦主流现货价格3370元/吨左右，下降50元/吨。经过连续三轮下调之后，焦企处于盈亏边缘，且近期原料端部分煤种价格下调节奏放缓，对焦价支撑增强，焦企心态略有好转，对钢厂压价抵触心理渐起。当前焦企生产基本维持正常水平，出货较为顺畅，厂内焦炭库存多维持低位运行。钢厂多按需采购，接货积极性不高。目前市场仍对第四轮焦炭提降存有预期，预计焦钢企业将会进入博弈的局面。预计短期焦炭盘面或将稳中偏弱运行。 

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