【1、2月份经济数据点评】经济可能没大家想的那么差

1、1-2月份经济数据整体比市场预期的稍好一些，其中地产仍是主要拖累，但是下滑的幅度比市场想的小，并且在2月份疫情已经“蠢蠢欲动”的情况下，社零和工业增加值的表现均非常超预期，前者反弹至6.7%，后者反弹至7.5%。仅看这些数字的话，经济似乎已经有企稳的迹象了。

2、地产数据方面，1-2月商品房销售面积同比回落至-9.6%，仍在下滑趋势中，但比高频销售数据以及居民中长贷所显示的要好一些，在不讨论数据作假的情况下，这意味着三四线的韧性比市场预期的要好很多。

3、1-2月新开工面积同比回落至-12.2%，施工面积增速降至2%，还是偏弱，但比市场预期的要好不少，当然新开工比预期好也有去年基数不高的原因，市场之前的预期是有点过于悲观了。

4、1-2月地产投资3.7%，比去年底的水平稍好，但考虑到目前地产销售还在下滑趋势中，开发商资金到位的情况仍还在恶化，地产投资没有持续回升的基础。除非后续看到地产销售的切实改善，或者融资端的明显放松，否则今年地产投资还是处于下行趋势中。

5、如果对整体地产数据做一个总结的话，就是还在下滑，但速度比市场想的要温和许多。

6、1-2月基建投资反弹至8.1%，在去年专项债后置到今年年初使用的情况下，基建前高后低是可以预期的，但全年的增速仍然很难看高。

7、1-2月工业增加值同比反弹至7.5%，非常强劲，尤其是在冬奥会有限产的情况下，背后的支撑可能主要还是来自于出口的韧性。往后看，只要出口顶得住，工业生产仍是经济最强的支撑所在。

8、1-2月社零同比反弹至6.7%，这是本期数据中最超预期的部分，无论是居民收入还是疫情还是消费者信心，似乎都不支持消费在今年出现明显的改善。当然，还是在不讨论数据作假的大前提下，这可能意味着消费的内生性动力确实比市场想的要好，在连续两年的低消费欲望之后，居民储蓄的增速确实是较快的，往后看只要疫情改善，消费可能成为今年5.5%的重要拼图。

9、总体而言，1-2月份经济数据好于预期，地产仍是最大的拖累，后续如果能看到地产销售起来的话，不妨对5.5%更有信心一些。
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