【油价回落，言归正传】

                                        俄乌局势有一定进展，乌克兰愿意谈判。阿联酋考虑增产石油，欧洲考虑传统能源的使用来保证能源供给。这些都指向全世界受不了那么高的油价，纷纷采取对策。油价应声回落。本来油价上涨很多就是风险溢价，也说不清楚有多少是实际影响，但一些担忧减弱，风险溢价自然会回落。而妖镍也出现了较大幅度的价格回落。久旱逢甘露，当油价回落，风险偏好有所回升，欧洲和美国股市都是大幅反弹。如果回归到原来的逻辑主线，美国要控通胀，那么美联储还是需要收紧，美债利率昨天也相应上升，2年期美国国债回升到接近1.7%，10年期回升到1.95%。

回归原来主线，中国还是要稳增长，上游价格近期暴涨其实是抑制稳增长的，而且打压了风险偏好，自然也是需要更多政策提振的。虽然市场担心滞胀，昨天股债双杀，但按照2021年的政策逻辑理解，上游价格上涨不会妨碍货币政策放松，因为上游是供给问题，不应该用货币政策解决，货币政策主要还是针对需求疲弱的问题发力，尤其是要照顾大量中下游企业和服务性行业，还是要实实在在引导企业融资成本下降。油价回落会带来对滞胀担忧的缓解，使得股市和债市都得到提振，股债都有望反弹。

按照主线逻辑，美债利率要上升，中国债券利率要下降，才能各自解决各自问题，互不干扰。而中国债券在内卷的交易波段策略下，波动有所增加，但做波段并不是性价比高策略，而是沿着利率下行的主线，买入并持有，获取票息和资本利得。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。