国内产能增速放缓，开工高位回落。2021年中国甲醇总产能超过一亿万吨，年产能增速约为10%。2021年甲醇装置开工率延续高位水平，年总产量接近6900万吨，全国平均开工率约七成，月均产量560万吨左右，较2020年涨幅9.7%。煤制甲醇占到国内甲醇产能的超7成，产区煤制甲醇自5月起现金流击穿成本线，至年底仍处于亏损状态，同时部分主产区还受到能耗双控政策的影响，国内供应部分收缩。2022年投产计划放缓，固有新增约120万吨，加上延后的新增装置，2022年预计全年新增甲醇装置在470万吨左右，理论增速约4.6%。国内产能稳步扩张，但增速逐渐放缓。

进口量环比缩减，转口贸易增多，港口累库不及往年。2021年中国甲醇进口量预计约1100万吨，环比2020年跌幅14%，月均进口量90万吨左右，远低于20年108万吨的水平。这主要是由于2021年我国进口价格一直处于全球价格较低水平，不过仍然维持顺挂，全年进口平均利润150元/吨左右，较2020年平均进口利润下滑14%。转口东南亚窗口大部分时间打开，且转口利润远高于往年。国外供应商可流通资源优先去往高价区域，国内进口商也会选择转口获利。2021年中国甲醇出口量预计将突破40万吨，同比增加230%。

烯烃利润压缩严重，2022年新增产能有限。下游格局逐渐形成新常态，关注甲醇在新能源领域发展潜力。2021年甲醇制烯烃亏损严重，沿海外采装置年平均利润-350元/吨，较2020年大幅下滑。2022年甲醇制烯烃新增产能投产计划有限，投产可能性较大的产能合计仅有100万吨/年的增量，带来的甲醇月均需求增量预计在25万吨左右。甲醇制烯烃产业进入成熟期，且受到政策面影响，煤化工作为高能耗产业，投产进程明显放缓。另一方面，新能源领域受国家政策指引，发展增速明显，尤其是随着光伏、锂电池及可降解塑料的推广使用，DMF、BDO、有机硅等开工率高于往年同期，这些传统下游产品的新增产能值得关注。

整体来看，随着国内上游动力煤逐步企稳，下游MTO利润略有修复、开工逐步增多，同时在天然气紧张的背景下，进口有缩量预期，甲醇2600元/吨下方空间有限。2022年整体来看，甲醇基本面支撑仍在，价格或维持震荡格局。操作建议：单边波段思路，跨期1-5正套、5-9反套，跨品种做空烯烃利润为主。

一、2021年行情回顾

2021年甲醇价格整体呈现冲高回落走势。1-10月甲醇价格重心不断上移，并于10月中旬创下甲醇期货上市以来最高价格，期货主力合约最高行至4235元/吨。10月中旬煤炭受政策严控价格迅速下跌，甲醇跟随煤化工板块迅速回落，11月价格逐渐企稳，至年底维持震荡修复走势。

第一阶段，年初至10月中旬，表现为价格的重心上移，主力合约从年初2405元/吨起，连续突破最高冲至4235元/吨，达到近十年来最高点。这个阶段上涨最主要逻辑在于，一方面受宏观预期向好以及原油上行等市场氛围影响，价格持续反弹进入上行通道。另一方面，从产业角度来看，作为甲醇生产原料的煤炭与天然气双重成本提振，以及由于原料上涨和能耗双控政策带来的检修增多、供应收缩带来的价格支撑。同时，三季度淡季累库远不及往年，港口甲醇库存累积缓慢，对期货价格也有一定的提振作用。

第二阶段，随着甲醇价格的不断冲高，甲醇下游装置在高成本压力下检修增多，上行动力不足。随后在10月中旬，原料煤炭价格受政策影响急速下跌，甲醇成本支撑不在，期货价格迅速回落，期货主力合约20日均线回到2700元/吨一线震荡运行。

现货端1-10月同样价格全面上涨，10月中旬价格到达年内最高点，港口现货价格突破4000元/吨，内地受供应缩减影响价格一度接近4200元/吨。截止11月底，内蒙市场价格回落至2400元/吨左右，年涨幅约17%；太仓现货价格跌至2800元/吨左右，年涨幅约13%。

（来源：和讯金融）

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。