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主要观点

  本周，盘面先扬后抑。

  供应略有好转但增量有限。分品种来看，五大品种本周供应环比有所好转，但受制于采暖季及冬奥会限产，整体供应水平增量空间相对有限。根据对于高炉检修统计结果来看，我们预计11月生铁产量进一步突破本年最低点可能性较大。

  需求受政策利好刺激，加速消化库存。本周，五大品种需求环比微涨，房地产政策利好加速钢材库存消化，库存环比连续5周高速去化，目前五大品种库存已接近去年同期水平。

  中央经济工作会议在本周召开，提出“明年经济工作要稳字当头、稳中求进”。“稳”是本次中央经济工作会议最为突出的关键词，在新闻通稿中提及25次。中央财经委员会办公室副主任韩文秀表示，各方要积极推出有利于经济稳定的政策，慎重出台有收缩效应的政策，政策发力要适当靠前。提高政策的针对性、操作性、管用性，抵御经济下行压力，坚持“六稳”稳得牢，“六保”保得住。

  我们认为：本周螺纹整体基本面由强转弱，房地产政策端利好逐渐消化，供需情况逐渐回归基本面，基本符合我们上周对于螺纹反季节行情持续性较差的预期。利润方面，根据我们的测算，本周原材料价格有所上涨导致各地钢厂利润有所回调，但仍然处于近三年高点。

  

  盘面情况

  本周（2021年12月6日-12月12日），盘面先涨后跌。截至12月12日，螺纹钢主力2205合约报收4322元/吨，周跌幅62元/吨（跌幅1.4%）；热卷主力2205合约报收4443元/吨，周跌幅153元/吨（跌幅3.3%）。

  

  数据来源：Wind 天风期货研究所

  供应环比弱回升

  生产供应持续创新低

  截至2021年12月10日，日均生铁产量持续降低达198.7万吨，环比上周略降1.8万吨（下降0.9%）；相比于去年同期下降18.4%。

  根据mysteel调研数据，本周全国247家高炉开工率为68.14%，周环比下降1.65个百分点；高炉产能利用率74.12%，周环比下降0.68个百分点；电炉产能利用率44.9%，周环比下降2.3个百分点。

  本周，日均生铁产量持续创年度最低。

  

  

  

  数据来源：钢联 天风期货研究所

  螺纹逆周期上升状态持续性不强

  本周，五大品种合计产量为906.4万吨，环比上周上升15.4万吨（涨幅1.7%），去年同期产量为1058.3吨，同比下降14.4%。

  其中，螺纹产量共274.6万吨，环比上周略降2.6万吨（下降0.9%），相较于去年同期下降22.7%。

  热卷产量为282.6万吨，环比上周上升1.9万吨（上升0.7%），相较于去年同期下降14.3%。

  

  

  

  数据来源：钢联 天风期货研究所

  高炉检修情况

  根据我们的统计，随着11月份北方城市进入采暖季，钢厂高炉进入集中检修期，高炉检修对于生铁产量影响环比上月继续扩大，预计十一月生铁产量环比上月继续下降。

  

  

  数据来源：钢联 天风期货研究所

  螺纹需求由强转弱

  螺纹需求环比由强转弱

  需求方面，本周五大品种消费总量达984.3万吨，环比上周上涨5.3万吨，增幅0.6%，相比于去年同期下降12.7%。

  螺纹消费量由升转降，周消费量323.6万吨，环比下降19.0万吨，降幅5.5%，同比下降17.2%。

  热卷消费量为281.2万吨，环比下降3.0万吨，降幅1.0%，同比下降18.6%。

  

  

  

  数据来源：钢联 天风期货研究所

  建材成交边际回暖，季节性因素导致南强北弱

  本周，建材成交量5日均值为17.24万吨，环比下降1.25万吨，降幅6.8%，相比于去年同期下降25.4%。

  分地区来看，华东地区建材成交量为10.7万吨，环比上周上升3.1%；华北地区为1.3万吨，环比上周下降16.9%；华南地区为5.8万吨，环比下降11.2%。

  房地产政策放松带来下端需求好转的持续性较差。政策利好消化后，供需情况基本回归基本面，终端采购方多以观望为主。

  

  

  

  

  数据来源：钢联 天风期货研究所

  水泥生产进入季节性下行周期

  本周，全国水泥磨机运转率达51.3%，相比于上周下降5.9个百分点，相比于去年同期下降8.3个百分点。

  本周，全国水泥均价达556元/吨，相较于上周略下降13元（降幅2.3%），相比于去年同期仍上涨32.4%。

  

  

  数据来源：钢联 天风期货研究所

  库存已接近去年同期水平

  钢材库存持续去化，螺纹去化效果显著

  库存方面，本周五大品种继续呈现去库状态，厂库库存为578.2万吨，环比上周下降55.0万吨，降幅8.7%。社会库存为1074.2万吨，环比下降32.9万吨，降幅3.0%。

  螺纹厂库、社库均有下降。本周螺纹厂库周环比下降23.8万吨至204.9万吨（降幅10.4%），社库周环比下降26.3万吨至549.1万吨（降幅4.6%）。

  热卷继续呈现“厂库去，社库累”趋势。本周热卷厂库周环比下降1.5万吨至88.7万吨（降幅1.7%），社库周环比增加4.0万吨至201.2万吨（增幅2.0%）。

  

  

  

  数据来源：钢联 天风期货研究所

  钢厂持续去库，已接近去年同期库存水平

  从季节性库存图来看，房地产政策利好带来逆季节性消费，库存环比连续5周高速去化，目前五大品种库存已接近去年同期水平。

  螺纹去库趋势相较于热卷来说更为明显。

  

  

  

  数据来源：钢联 天风期货研究所

  价格整体变化不大

  螺纹现货价格波动较小

  本周，螺纹现货价均波动较小。

  杭州地区上涨50元/吨至4780元/吨。

  北京地区上涨10元/吨至4710元/吨。

  沈阳地区上涨20元/吨至4750元/吨。

  广州地区下降20元/吨至5160元/吨。

  

  

  

  

  数据来源：Wind 天风期货研究所

  广州热卷现货价格下降明显

  本周，广州热卷现货价格下降明显。

  杭州地区下降20元/吨至4880元/吨。

  北京地区下降20元/吨至4850元/吨。

  沈阳地区4630元/吨，较上周保持不变。

  广州地区下降80元/吨至4790元/吨。

  

  

  

  

  数据来源： Wind 天风期货研究所

  盘面价格向下调整，基差扩大

  螺纹01最低现货基差380元/吨，环比上周上涨81元/吨，涨幅27.0%。

  热卷01最低现货基差138元/吨，环比上周上涨47元/吨，涨幅51.6%。

  本周，盘面价格向下调整幅度大于现货价格下跌幅度，基差扩大。

  

  

  数据来源：Wind 天风期货研究所

  螺纹月差变化幅度较小

  本周，螺纹1-5月差达216元/吨，相比于上周扩大2元/吨，增幅0.9%。

  5-10月差达167元/吨，环比上周缩小5元/吨，降幅2.9%。

  10-1月差达-383元/吨，环比上周缩小3元/吨，降幅0.8%。

  

  

  

  数据来源：Wind 天风期货研究所

  热卷1-5月差不收反扩

  本周，热卷1-5月差达209元/吨，相比于上周扩大36个点，增幅20.8%。

  5-10月差达147元/吨，环比上周缩小14个点，降幅8.7%。

  10-1月差达-356元/吨，环比上周扩大22个点，降幅6.6%。

  

  

  

  数据来源：Wind 天风期货研究所

  利润有所回调

  钢厂利润受原材料价格上涨有所回调

  本周，各地区钢厂利润均有所回调，主要由于原材料价格上涨以及现货价格略微调整。

  根据我们的测算，河北地区螺纹利润达694元/吨，环比上周下降26元/吨（降幅3.6%）。华东地区螺纹利润高达663元/吨，环比上周下降33元/吨（降幅4.7%）。

  河北地区热卷利润达665元/吨，环比上周下降62元/吨（降幅8.5%） 。华东地区热卷利润高达717元/吨，环比上周下降24元/吨（跌幅3.2%） 。

  华东电炉利润有所下降，达127元/吨，环比上周下降3元/吨（跌幅2.3%）。

  

  

  

  

  

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。