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  摘要

  观点：

  国内稳增长预期增强，美国经济持续回暖，铜价短期无需悲观，现阶段回调时逢低买入机会。

  研判依据

  近期库存虽然整体上依旧保持去库状态，但幅度放缓，保税港库存保持较快去化速度，交易所库存低位运行，LME库存则已出现拐点迹象，同时看到现货升水走弱，基本面对铜价的支撑减弱。

  行至年底，国内相关会议透露出的对明年稳增长的态度，而美国经济目前持续回暖，加之对疫后恢复的预期，对未来经济仍可保持相对乐观，铜价向下突破可能性不大。

  奥密克戎变种病毒传播快，但“毒性”表现偏弱，市场对其担忧减弱，但美国就业强劲将支撑美联储加快taper的实施，不利于商品价格。

  综合来看，基于对宏观的乐观预期，对铜价不悲观，但短期不确定性将使铜价持续调整，从而创造具备安全边际的买入机会。

  操作策略：

  CU2201合约逢低买入，下方止损可考虑66000附近。

  风险提示：通胀失控、奥密克戎影响扩大、货币政策超预期收紧、下游需求不及预期、经济复苏放缓。

  一

  行情综述

  上周铜价走势依旧维持震荡走势，上半周小幅走高，随后回落，主力合约最终收于69320元/吨，伦铜收于9454美元。

  二

  行情分析

  1、国内宏观

  12月6日，中国人民银行宣布，决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。央行表示，此次降准的目的是加强跨周期调节，优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济。与此同时，此次降准共计释放长期资金约1.2万亿元。

  海关总署披露数据显示，今年前11个月，我国外贸进出口总值35.39万亿元，同比增长22%。其中出口19.58万亿元，同比增长21.8%；进口15.81万亿元，同比增长22.2%。

  中国人民银行：11月末，广义货币（M2）余额235.6万亿元，同比增长8.5%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和2.2个百分点；狭义货币（M1）余额63.75万亿元，同比增长3%，增速比上月末高0.2个百分点，比上年同期低7个百分点；流通中货币（M0）余额8.74万亿元，同比增长7.2%。当月净投放现金1348亿元。11月份，人民币贷款增加1.27万亿元，同比少增1605亿元。

  国家统计局：11月份，PPI同比上涨12.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点，环比持平；CPI同比上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.8个百分点，环比上涨0.4%。

  2、国际宏观

  美联储12月议息会议临近，近期美联储官员保持静默，对于货币政策无新的信号释放，不过在美国经济数据持续好转的背景下，市场仍预期美联储将加快缩债。

  美国10月职位空缺数升至记录次高，初请失业金人数创52年来最低水平，在就业市场继续好转的背景下，通胀再创新高。

  欧元区三季度经济增长超预期，12月经济景气指数上行，不过在变异毒株的影响下，欧央行仍显谨慎。

  综上，美国经济数据继续向好，在即将到来的美联储议息会议上，美联储或释放明确的加快缩债计划，欧洲地区经济虽然好转，但欧央行态度继续偏鸽，从而使得美元支撑仍存，给大宗商品带来压力。

  3、基本面数据图表

  三

  期权市场动态追踪