2021年9月10日，中国人民银行公布2021年8月金融统计数据及社会融资规模存量与增量数据。8月末，广义货币(M2)余额231.23万亿元，同比增长8.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和2.2个百分点；人民币贷款余额187.8万亿元，同比增长12.1%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和0.9个百分点。初步统计，8月末社会融资规模存量为305.28万亿元，同比增长10.3%；8月社会融资规模增量为2.96万亿元，比上年同期少6295亿元。

  主要观点

  8月，M2与社融同比增速继续放缓。一方面，宽信用政策整体还处于布局阶段，尚未实质性发力，且在跨周期政策调节的基调下，仍以精准调控为主。另一方面，从信贷供需角度看，受经济弱势和房地产调控影响，住户贷款增速继续走低，企业中长期贷款增长乏力，但企业整体融资需求不弱。银行信贷供给不弱，且存在“以票充贷”现象。这种情况下贷款数据弱势的主要原因为经济不佳的情况下银行缺乏合意信贷资产进行投资，即银行出现“信贷资产荒”。

  宽信用政策逐渐加码，社融具有支撑。边际看，8月融资数据较7月明显改善，由于7月数据较差，为避免单月数据干扰，建议以7月及8月为整体来看待近期的信用状况。2021年7月及8月社融合计4.02万亿元，高于2019年同期5338亿元，微幅低于2017年及2018年同期。因此从近两月情况看，融资数据并不弱。近期，政府进一步强调加强经济跨周期调节力度，如9月1日国常务会议再次提及“稳增长、保就业”，发改委提出下大力气做好补短板稳投资各项工作，促进投资稳定增长等。同时，宽信用政策继续加码，如国常务会议提出的今年再新增3000亿元支小再贷款额度，支持地方法人银行向小微企业和个体工商户发放贷款；财政部提出继续发挥地方政府专项债作用带动扩大有效投资，适度加快专项债发行进度等。融资数据不弱叠加宽信用政策加码，若宽信用精准调控能落到实处，预计会一定程度上支撑未来社融的恢复。

  风险提示

  1、疫苗接种偏慢，变异毒株扩散加快；

  2、房地产和地方隐形债务等领域的调控政策继续加码，宽信用缺乏抓手；

  3、需求放缓影响就业和收入，经济循环受阻。

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