贵金属  【行情复盘】继美联储主席鲍威尔发表鸽派讲话后，美联储逆回购首次突破万亿美元和美国6月PCE再度爆表，美国圣路易斯联储主席布拉德发表鹰派讲话，逆转市场关于货币政策维持不变的鸽派交易逻辑，美元指数继续走强施压贵金属；伦敦金现周五回落，跌0.76%至1814美元/盎司，创近二周来最大跌幅；现货白银小跌0.18%至25.45美元/盎司；沪金沪银则是随之下跌。当前，美债收益率（特别是TIPS）和美元指数依然是金银行情的核心驱动，美国宏观数据的表现和货币政策亦通过美债收益率和美元指数影响贵金属价格，故从黄金债券属性和货币属性出发均仍需要重点关注美债美元走势。
【重要资讯】①布拉德表示，市场非常期待美联储秋季开始缩减购债规模，应该在风险管理的情况下逐步减码QE；希望在2022年第一季度结束缩减，将在2022年第四季度首次加息。如果美联储提前结束减码QE，将为必要时提前加息行动创造条件。②美国货币市场流动性泛滥，巨量资金对美联储逆回购需求大增，特别是美联储6月议息会议上调逆回购利率后需求继续大涨，周五逆回购规模首次超过1万亿美元，达到创纪录的1.04万亿美元。③截至7月21日至7月27日当周，黄金投机性净多头增加3416手至199388手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所升温；投机者持有的白银投机性净多头减少6258手至31217手合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温。
【交易策略】美联储货币政策下半年转向预期依然存在，政策动向将会继续拖累贵金属的走势，故下半年贵金属弱势观点不变，贵金属上涨则提供逢高沽空的机会，谨慎追高。在没有新的政策和数据指引下，黄金短期行情仍维持相对高位，1832的60日均线和1850美元关口均为强阻力位，上方空间相对有限；关键位置下方仍将会维持弱势，随着美联储货币政策新导向出现，黄金若跌破1750美元/盎司的支撑位则会回到1720-1740美元/盎司的前期宽幅震荡区间；下半年黄金再度下探1650-1675美元/盎司区间可能性大；在美联储美元进一步的货币政策调整信号出现前，黄金运行区间预计为1750-1850美元/盎司或363-385元/克。当前，整体的弱势趋势持续，风险厌恶者暂时建议观望，激进者可继续逢高沽空。对于白银而言，近期行情依然弱于黄金，运行区间依然在24.5-26.5美元/盎司区间偏弱运行（5100-5500元/千克），上涨之际则择机做空；下半年或跌至22-24美元/盎司区间。美联储货币政策转向迫切性预期虽有所下降，但是整体转向依旧，近期继续关注变异病毒的进展和美联储官员的讲话。
铜   【行情复盘】上周五夜盘沪铜冲高回落，主力合约小幅下降0.70%收于71180.从技术走势上看，CU2109合约在本周完成对上方60日均线的突破，且5日均线上穿60日均线，上行趋势形成。外盘方面，伦铜价格上周从9624美金/吨上升至30日的9714美金/吨，当前已突破自前期高点以来的下降通道，打开了上行空间。现货方面，7月30日长江有色市场平均价为71850元/吨，周度累计上涨1630元/吨，基差上周一度走扩至950元/吨，而后有所收敛，截止30日为350元/吨。7月30日上海电解铜CIF平均溢价为45美元/吨，周度环比上涨10美元/吨，增幅较为明显。洋山铜平均溢价为49美元/吨，周度环比上涨6美元/吨.现货溢价临近周末有明显走强。
【重要资讯】宏观层面，近期美联储议息会议维持基础利率和当前购债规模不变，鲍威尔讲话整体偏鸽，符合市场预期。美债收益率和美元指数均再度走弱，市场对流动性的担忧暂得到缓解。短期来看，宏观层面对于铜价仍偏利多。基本面方面，当前国内供需相较国外更强。海外需求受变异病毒影响近期仍有反复，库存持续累积，最近一期伦敦期铜库存增加至239650吨，环比增加14900吨。而国内上海保税区库存近期持续环比下降，本周降至94090吨，环比去库1997吨。这也是当前国内现货升水盘面而伦铜现货贴水盘面的主要原因。当前国内下游需求仍具韧性，现货溢价上周有明显走强，表现出淡季不淡的特征。供应方面，近期海外矿端有所宽松，表现在TC的持续上涨，但废铜供应受疫情影响出现扰动。继7月5日投放国家储备铜2万吨、铝5万吨、锌3万吨后。上周国家粮食和物资储备局再度向市场投放铜铝锌共17万吨，其中铜3万吨、铝9万吨、锌5万吨。虽然本轮抛储量略高于上一轮，但对于铜整体供需平衡表的影响仍相对有限。随着检修的结束，国内精铜产量7月有所恢复，后续供给将呈现逐步宽松态势。但当前国内现货铜市场仍处于去库，升水盘面的状态。经过2个月的弱势盘整后，当前盘面技术上已出现上行突破迹象，近期持仓量持续增加，短期可维持偏多思路。
【交易策略】美联储议息会议如期偏鸽，市场对Taper的短期担忧有所缓解，美元指数走弱，宏观层面利多基本金属。铜基本面短期仍具韧性，国内相较海外更强，库存持续回落，现货升水盘面，短期对铜价维持偏强的判断。当前技术走势上已实现突破，短期可以逢低做多思路应对。期权方面，可继续卖出70000的看跌期权，赚取期权费。
锌   【行情复盘】锌价上涨，zn2109收于22530，涨0.51%，上海0#锌主流成交于22480~22630元/吨，双燕成交于22500~22660元/吨；0#锌普通对2108合约报升水140~150元/吨左右，双燕对2108合约报升水170元/吨；进口0#锌成交于22480~22630元/吨，1#锌主流成交于22410~22560元/吨。
【重要资讯】有色普遍调整，但因云南限电因素，因供给端扰动对锌价形成支持。现货周五市场部分已转至对2109合约报价，贸易环节交投仍显清淡，早间持货商普通锌锭报至对2108约报升水140~150元/吨，均价报至贴水5元/吨附近。进入第二时段，锌价进一步走强，然市场成交进一步走弱，市场报价保持对2108合约升水140~150元/吨。整体看，今日市场交投气氛较差，下游拿货亦没有起色，叠加抛储竞标落地，下游企业当前备货意愿走弱，持货商下调升水出货，整体成交较差。据SMM了解，截至本周五（7月30日），SMM七地锌锭库存总量为11.6万吨，较本周一（7月26日）增加300吨，较上周五（7月23日）增加100吨。本周国内库存周比略增，其中上海地区，市场到货改善，部分下游消化抛储货源，库存继续回升；广东地区，市场到货略有增加，下游刚需采购为主，库存微增；天津地区，个别冶炼厂检修，影响到货，而随着钢材价格回升，下游订单改善，库存延续下降。总体来看，原沪粤津三地库存下降900吨，全国七地库存录得增加100吨。
【操作建议】国内第二批抛储5万吨超过国储一批3万吨，直接进入终端，不过据调研抛储货物进入终端节奏缓慢，需求也进入淡季，料会影响下游采购需求，近期，基本面难以支撑价格大幅上涨，预计继续维持宽幅震荡格局，短线整理反复波动弱于其它有色，限电短线有支撑，波动幅度较为有限，可考虑卖出主力合约21400的看跌期权和23400的看涨期权。
铝   【行情复盘】周五沪铝主力合约AL2109高开高走，震荡上涨，报收于20085元/吨，上涨2.06%。夜盘高开低走，有所回调；周五伦铝冲高回落，高位震荡。长江有色A00铝锭现货价格上涨340元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨360元/吨，A00铝锭现货平均升贴水扩大到-40元/吨。
【重要资讯】产能方面，云南省电解铝厂或被要求从此前的限产25%水平抬升至30%。神火股份昨日发公告称由于电力紧张，云南神火被迫将再次停运35台电解槽，在产产能降至55万吨，产能利用率只有61.11%，由于产能恢复时间不确定，具体影响产量和效益情况暂无法准确预计。第二批铝锭抛储落地，起拍价格较第一批抬升300-500元/吨，最高限价抬高600-800元。库存方面，昨日SMM统计国内电解铝社会库存75.8万吨，周度去库5.1万吨，需持续关注物流对库存的影响。
【交易策略】从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多。云南、贵州、广西地区限电势头加紧，电解铝产能受影响较大，加之美元指数走弱利多有色价格，盘面重回强势。当前铝加工旺季有较为明显的环比走弱迹象，但铝锭社会库存继续去化，为铝价提供了较强支撑。操作上建议多单适量减仓，需注意跳空回补的风险，09合约上方压力位20500。
锡   【行情复盘】沪锡夜盘高开低走，小跌0.06%至23.3万元，维持高位震荡的趋势；宏观多空影响叠加强供需支撑下，主力09合约上周涨0.54%至23.36万元，08合约上周涨1.62%至23.61万元，盘中一度涨至23.834万元的历史新高；基本面没有明显的变化，故整体的强势行情仍然持续。强供需支撑依然存在，国内目前矿供应依然偏紧，云南地区锡矿加工费维持在低位；云南限电影响仍存，锡整体强势行情仍在持续。伦锡方面，伦锡小跌0.62%至3.468万美元，上周亦维持在3.4万上方高位震荡，最高涨至3.49万美元附近，整体强势行情仍未发生变化，对沪锡的有效支撑依然存在。综合考虑汇率、增值税率和港杂费等因素（根据了解，暂时无8%的关税），对锡价内外盘价格进行测算，3.4万的伦锡对应的到岸价格为25.42万元，3.499万的伦锡对应的到岸价格为26.14万元；即使加入运费的考量，伦锡价格依然高于沪锡价格。
【重要资讯】基本面方面依然利好锡价：库存方面，上海期货交易所指定交割仓库仓单持续大幅减少48吨至1985吨，跌破2000吨，上海期货交易所锡库存为3,064吨，较上一周减少92吨，现货端依然偏紧，整体去库趋势依旧，消费旺季去库趋势仍将会持续；伦锡库存方面，伦锡库存维持在2415吨左右，当前库存依然处于低位。受锡锭产量下降和锡锭出口增加影响，锡锭表观消费量大幅下降；缅甸地区疫情管控依然影响当地选矿，预计整体矿供应难有恢复，冶炼厂提产压力较大，这均利好锡价。国内目前矿供应依然偏紧，云南地区锡矿加工费维持在低位，上行压力较大；由于电力资源紧张，云南地区锡冶炼厂收到限电通知，对锡价继续产生影响。据悉，云锡停产检修近期结束，近日复产，银漫矿业亦开始复产，这对锡价形成一定的冲击，但是不会改变整体的强势走势。
【交易策略】基本面和外盘表现继续支撑着内盘锡价，沪锡显性库存去库持续，故沪锡供需基本面依然较强，特别是现货端紧缺加剧，锡的整体强势行情仍在持续。当前行情依然不建议做空，特别是伦锡依然强于沪锡和基本面没有发生变化背景下，依然维持逢低做多思路，上方将会继续刷新历史新高（涨至24万上方后，上探25万高位的可能性较大），下方支撑位为22.6万的20日均线；回调将会提供做多机会。
镍   【行情复盘】镍价偏强，收于145070，跌1.43%。镍价不锈钢共同整理。黑色系调整，镍价高位震荡。
【重要资讯】美元指数收复92，美国经济数据有支撑，但有色内部有分化，镍整理。嘉能可下修年度镍生产指引，第一量子向下修正今年的中间品供应，硫酸镍原料供应持续偏紧。印尼疫情反复禁止外来劳工进入，市场忧虑镍生铁出口及下半年相关镍项目进展，后续这继续会是市场关注焦点，新的进口镍生铁数据显示环比下滑，镍生铁继续供应偏紧。镍矿石价格坚挺。俄镍第二季度生产下降。淡水河谷加拿大镍矿罢工料会持续较久以及气候影响，第二季度产量显著下滑，考虑下调年度生产目标。印尼力勤项目产品7月形成中间品供应回流国内，但是扩产节奏依然较慢，现实中间品供应依然紧张。我国国内镍铁厂新产能逐渐释放产量，阶段镍矿石到港。镍结构性短缺远期趋于逐渐缓解，预期过剩，但年内还是有一个渐进变化的过程，进口数据显示镍生铁回流压力有限价格坚挺，报价升至1400元/镍以上，而电池相关镍资源需求强劲。后续关注进一步的镍生铁价格和进口量变化。从现货情况来看，镍现货交投清淡，升水波动，LME现货镍需求好转，库存继续下降，至2020年2月以来最低水平。新能源电池相关需求依然强劲，镍豆溶解需求依然存在，镍豆升水持坚。硫酸镍价格38250元，价格偏强运行。不过，硫酸镍的供不应求和价格上涨，令市场寻求磷酸铁锂替代的诉求显著回升。不锈钢现货市场价格有所下调预期可能会有限产扰动，江苏以及北方部分已经有相关消息，因此近期现货价格坚挺，而期货跟镍走势更近。不锈钢仓单继续下调。铬铁出台加关税措施，暂时未对不锈钢出口关税有调整，利空冲击有限，但后期限电限产或有所变化。
【交易策略】LME镍价高位波动整理，疫情有所反复，镍供需面多空因素并存，需求转淡，继续关注不锈钢和镍的联动，145000，上方形态依然相对偏强运行，短线有一定获利了结和调整反复波动，再下方关注重要支撑位143000。近期或转整理。
不锈钢  【行情复盘】不锈钢下跌，ss2109收至19500，涨1.53%。黑色系普遍调整，不锈钢相对抗跌。
【重要资讯】7月30日无锡市场300系价格整体稳中偏强运行，昨日晚间传出华东大厂受台风影响，镍矿运输受到影响，原料短缺，8月预计影响304产量2-3万吨，加之本周库存大幅度降库，不锈钢期货大幅飙升。青山代理304热轧统一限价拉涨，挺价意愿强烈，今日早间市场现货报价跟随期货抬涨，市场整体看涨心态偏强。今日民营304冷热轧涨幅在200元/吨，大厂资源涨幅350元/吨。316冷热轧由于资源整体偏紧，价格继续上调。当前，民营304冷轧主流价格至20000-20100元/吨毛基，民营热轧资源五尺毛边主流价格至19300-19500元/吨。非洲铬矿运费上涨，国内限电限产对部分产能有影响，铬铁偏强，不锈钢厂逐渐提高铬铁招标价。不锈钢期货仓单量达28458，降484吨，期货库存继续下降。目前继江苏不锈钢厂有限产消息出现，北方不锈钢厂限产消息也在传出。7月继续300系增加排产。近期价格快速上涨下游需求显著放缓，但6月进口回落，出口出现显著增加，显示在国外不锈钢溢价之下出口表现继续偏强。韩国对中国及印尼等不锈钢展开反倾销调查，后续关注出口变化，目前海外价格偏高依然有利于出口。国务院关税税则委员会发布公告，自2021年8月1日起，适当提高铬铁、高纯生铁的出口关税，调整后分别实行40%和20%的出口税率。关税利空冲击，暂不直接涉及不锈钢，利空落地。后续继续关注关税措施的变化。国内保障能源，避免运动式减碳的导向对于钢材系有影响，具体还看实际产量变化。
【交易策略】不锈钢基差收窄，仓单继续回落，下游偏淡。不锈钢2109成为主力合约，支撑位在18800元，居于上方不锈钢延续偏强格局，阶段调整高位震荡开始，注意量能变化。
螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约周五夜盘大跌4.88%，收于5457元/吨，持仓大幅减少。
现货市场：整体成交偏弱，跟随期货价格上涨，周末钢坯价格下跌。
【重要资讯】
7月30日召开的中共中央政治局会议提出，要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式“减碳”，先立后破，坚决遏制“两高”项目盲目发展。
7月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，低于上月0.5%。建筑业商务活动指数为57.5%，低于上月2.6个百分点。
【交易策略】
螺纹钢7月交易减产逻辑，国内多地也宣布了粗钢产量同比不超过2020年，铁水及粗钢产量持续回落，螺纹钢产量同比下降50万吨，减产预期较强且已有落地，带动钢价及利润大幅走高。不过7月底政治局会议指出要纠正运动式“减碳”，引发市场对后期减产能否持续以及减产数量的担忧，资金大幅离场，情况类似5月中旬。此次表述是否针对钢铁行业，尚难确定，减产放松则前期大跌的炉料将会补涨，从而产生更为不利的影响，因此后续减产仍有望推进，对旺季螺纹价格不应过分看空，只是短期政策不明朗，需要注意情绪波动，2030年前碳达峰行动方案出台前，去产量预期减弱可能会使盘面阶段性承压运行，同时若螺纹及粗钢产量环比开始回升，期货将继续调整，反之跌势将放缓。因此短期螺纹可逐步去参与做空，上方压力5600元，下方支撑5200元/吨。
热卷     【行情复盘】期货市场：周五夜盘热卷大幅下行，热卷2110合约收盘价5848元/吨，跌4.63%。现货市场：周末期间唐山钢坯价格跌50至5220元/吨，唐山带钢价格跌160至5700元/吨。
【重要资讯】1、政治局会议要求，要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式“减碳”，先立后破，坚决遏制“两高”项目盲目发展。
2、 数据显示，7月中国官方制造业PMI报50.4，弱于预期的50.8，也低于前值50.9。
【交易策略】重要会议提及纠正运动式“减碳”，先立后破。会议内容引发市场对于供给收缩预期的松动，多头获利了解，热卷大幅下行。从供需层面来看，上周钢联公布的周度产量库存数据显示，热卷产量下降超预期，但需求仍处于淡季，周度表观消费量同样大幅下降，热卷钢厂库存下降，社会库存继续增加，目前热卷供需依旧偏弱，但总库存累库幅度逐渐下降，后期库存压力有望下降。中期从公布的6月份宏观经济数据来看，制造业投资较强，热卷需求虽环比走弱仍有一定韧性。同时虽压减粗钢产量的预期虽有所松动，但从近期已经公布的产量数据来看，粗钢压减政策逐渐落地的概率较大，后期供给端将持续受到压减粗钢产量政策影响，热卷整体供需预期偏强。短期政策对市场情绪影响较大，叠加制造业PMI不及预期，或将引起盘面继续下行，但在高炉生产未有明显回升之前，供给端减产预期仍然对盘面存在支撑，短期多单注意减仓保护利润。热卷10合约下方支撑5300元/吨，上方压力6200元/吨左右。
铁矿石  【行情复盘】
期货市场：周五夜盘铁矿跌势趋缓，底部收出十字星。主力合约下跌2.87%收于1032.5。
现货市场：进口矿现货价格上周集体下跌，PB粉溢价继续走弱，低品杨迪粉相对抗跌。普氏指数跌至180.5美金。截止7月30日，青岛港PB粉现货报1315元/吨，周度环比下跌85元/吨，卡粉报1710元/吨，环比下降49元/吨，杨迪粉报1130元/吨，环比下降15元/吨。
【基本面及重要资讯】
北京时间7月28日，巴西矿业公司CSN公司发布2021年第二季度产销报告。CSN二季度自产铁矿石总产量为1049.6万吨，环比增加25.4%，同比增加40.9%。二季度铁矿石总销量为911万吨，环比上季度增加10.8%，同比增加17.7%。
澳大利亚球团生产商格兰治资源公司（Grange Resources）发布2021年第二季度运营报告。二季度格兰治资源公司球团产量为65.5万吨，环比增加6.3%；球团库存为18.1万吨，与一季度基本持平。铁精粉产量为67.8万吨，环比增加28.2%；铁精粉库存为2.5万吨，环比增加8.7%。销量方面，二季度格兰治资源公司球团销量为65.3万吨，环比增加17.4%。
7月16日力拓发布二季度产销报告，二季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为7590万吨，环比一季度下降1%，同比下降9%。2021年上半年铁矿石业务总产量为1.523亿吨，同比下降5%。二季度发运量为7630万吨，环比下降2%，同比下降12%。今年上半年总发运量为1.541亿吨，同比下降3%。力拓预计今年的发运目标会处于3.25-3.4亿吨区间的下限值。
7月20日BHP发布其2021年第二季度产销报告，当季皮尔巴拉业务铁矿石产量为7285万吨，环比增加9%，同比减少4%。2021上半年铁矿石总产量为1.4亿吨，同比下降3%。必和必拓二季度铁矿石总销量7371万吨，环比增加12%，同比减少4%；其中粉矿销量4884万吨，块矿销量1641万吨。2021上半年总销量为1.4亿吨，同比减少4%。2022财年皮尔巴拉业务铁矿石目标指导量2.78-2.88亿吨。
7月20日淡水河谷发布二季度铁矿石产销报告，当季粉矿产量7569万吨，同比增加12%。环比增加11.3%。其2021 年度目标产量保持不变，为3.15至3.35亿吨左右。
8月铁矿价格的主要影响因素在于需求端可能出现的预期差。当前铁矿石需求处于强现实和弱预期的状态。7月粗钢产量降幅虽较为明显，但主要集中在短流程，长流程钢厂暂未出现明显减产，铁水产量仍维持高位运行。铁矿实际需求暂未出现明显坍塌。但盘面已提前计提铁水减产预期，短期价格存在超跌。经过7月的持续修复后，当前长流程钢厂利润已得到明显改善。8月主动减产意愿应不强，若铁水产量仍继续维持高位水平，则产业链内利润或将面临重新分配，成材利润将逐步向炉料端让渡，在下游正向反馈的驱动下届时铁矿价格或将出现补涨。从铁矿自身供需来，7月外矿的低发运量将逐步体现在8月的到港量上，随着疏港的改善港口库存有望出现短期去库。当前中高品粉矿库存仍处于低位水平，随着8月用焦成本的增加，中高品矿可能会再度受到青睐。铁矿的品种间结构性矛盾可能会再度显现。操作上不宜继续追空，如铁水减产预期仍不能落地则铁矿石期现价格将逐步向实际供需回归，估值将重回合理区间。由于01合约的高基差修复路径存在极大的不确定性，下游产业客户暂不宜在远月盘面进行买入套期保值的操作。
【交易策略】
盘面近期将逐步企稳，操作上不宜继续追空，8月估值有望重回合理区间。现阶段应暂维持观望，若后续铁水产量仍继续维持高位运行可尝试布局多单。
锰硅     【行情复盘】
期货市场：上周锰硅盘面再度走强，主力合约累计上涨2.62%收于7918。
现货市场：基于对钢招的乐观预期，加之近期盘面再度上涨，锰硅现货市场上调报价。截止7月30日，内蒙主产区价格报 7625元/吨，周度环比上涨25元/吨，广西主产区价格报7625元/吨，周度环比上涨25元/吨，当前全国锰硅现货价格仍整体呈现北高南低的格局。
【重要资讯】
河钢7月锰硅钢招采量报25130吨，环比6月下降3970吨，同比下降2650吨。首轮询盘价格报7500元/吨，环比下降300元/吨。
6月全国锰硅产量环比下降2.4%至915269吨，综合开工率环比下降1.9个百分点至59.3%。
康密劳对华8月锰矿装船报价：加蓬块为5.2美元/吨度（环比上涨0.15美金/吨度），加蓬籽5美元/吨度（环比上涨0.15美元/吨度。South32对华8月澳矿报盘环比上涨0.22美金/吨度，报5.5美金/吨度。UMK对华8月Mn36%南非半碳酸装船报价4.7美金/吨度（环比下降0.2美金/吨度）。
近期锰硅期现价格走强，主要是受8月钢招乐观预期提振。虽然主流大厂钢招尚未开启，但华东部分钢厂本轮对硅铁报价报出9000元/吨以上，提振了铁合金市场短期看涨意愿。另一方面，南非锰矿发运近期再现扰动，市场担忧后续锰硅成本端可能会再度出现短期快速上行。从基本面的角度来看，近期锰硅并无明显改善。供给方面，限电对供给端的短期冲击结束，上周全国锰硅产量恢复明显，环比增加3.86%至154910吨，样本厂家开工率环比回升4.12个百分点至42.33%。需求方面，上周五大钢种产量进一步下降，对锰硅的周度需求环比下降2.41%至151550吨。后续随着钢厂减产预期的逐步落地，锰硅需求曲线将持续下行。在供给端扰动逐步常态化的情况下，下游钢厂在减产的背景下对合金价格上涨的接受程度和持续性仍存疑。对当前盘面的高估值仍维持审慎态度。待用电高峰过去后，锰硅供应端压力有望逐步回归，下半年供需平衡表将逐步宽松。在此背景下，每次受短期消息驱动的盘面上涨都应看作中长期布局卖出套期保值的时点。操作上中期供需平衡表仍有逐步宽松的预期，对当前盘面高估值应维持谨慎。随着盘面再度出现明显升水，合金厂家可积极尝试卖出套期保值的操作。
【交易策略】
临近钢招，锰硅短期看涨情绪发酵，但中期供需平衡表仍有逐步宽松的预期，对当前盘面高估值应维持谨慎。随着盘面再度出现升水，合金厂家可积极尝试卖出套期保值的操作。
硅铁     【行情复盘】
期货市场：上周硅铁盘面再度上行，主力合约周度累计上涨5.13%收于9058，刷新历史新高。
现货市场：基于对钢招的乐观预期，加之成本端逐步上移，近期硅铁现货市场信心增强，各主产区报价出现上调。上周末内蒙古鄂尔多斯现货价格报8600元/吨，宁夏银川报8450元/吨。随着限电对铁合金价格的影响逐步被市场消化，锰硅与硅铁的现货价差再度走扩。
【重要资讯】
据海关数据显示，2021年6月中国硅铁出口总量43604.517吨。其中含硅量＞55%硅铁出口量为41887.557吨，较5月出口量减少3297.063吨，环比下降7.3%；较去年同期增加22192.91万吨，同比增幅112.68%。含硅量≤55%硅铁出口量为1716.96吨，较5月出口量增加18.12吨，环比增幅1.07%；较去年同期增加404.16吨，同比增幅30.79%。
6月全国硅铁产量环比下降2.38万吨至50.92万吨，较去年同期增8.16万吨。
河钢对硅铁7月钢招价格敲定8700元/吨，环比上调200元/吨，较首轮询盘上调100元/吨。本轮招标量为2060吨，环比下降1506吨。
近期锰硅期现价格走强，主要是受8月钢招乐观预期提振。虽然主流大厂钢招尚未开启，但华东部分钢厂本轮对硅铁报价报出9000元/吨以上，提振了铁合金市场短期看涨意愿。另外近期焦炭价格的持续拉涨，使得硅铁成本端兰炭小料价格出现明显上移，成为驱动价格上行的另一动力。但近期硅铁基本面并无明显改善，环比进一步宽松。供给方面，短期扰动结束，产量压力逐步回归。上周全国硅铁产量11.6万吨，样本厂家日均产量环比增499吨至16583吨。需求方面，上周五大钢种产量进一步下降，对硅铁的周度需求环比下降1.98%至26543吨。中期来看，下游钢厂在压产的大背景下对合金价格上涨的接受程度和持续性仍存疑，对硅铁价格的短期快速上涨应维持谨慎的态度。金属镁近期下游需求有所改善，加之自身库存较低，使得镁厂开工积极性提升，部分前期检修厂家复产，75硅铁需求有所回升。出口方面，6月单月环比下降7.3%，但仍维持4万吨上方，后续有逐步回落的预期。中期来看，硅铁生产端扰动将逐步边际减弱，随着下半年钢厂减产预期的逐步落地，硅铁需求曲线将不断下移。考虑到当前合金厂家利润仍较为可观，钢厂后续对合金价格的打压意愿将增强。临近钢招，硅铁短期看涨情绪发酵，但实际供需环比走弱，中期供需平衡表将逐步宽松，对短期期现价格上涨应维持谨慎，合金厂家可积极尝试卖出套期保值的操作。
【交易策略】
临近钢招，硅铁短期看涨情绪发酵，但中期供需平衡表仍有逐步宽松的预期，对短期期现价格上涨应维持谨慎，合金厂家可积极尝试卖出套期保值的操作。
玻璃     【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面震荡运行，主力01合约延续调整，跌2.05%收于2816元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内浮法玻璃均价为3073.97元/吨，较前一周（3002.33元/吨）价格上涨71.64元/吨，涨幅2.39%。上周国内浮法玻璃市场总体延续上行趋势。需求旺季刚需支撑较强，业者对后市看涨情绪较浓，中下游进行了一定备货，企业总体出货维持良好。北方局部区域受降雨影响出货阶段性受阻，多数区域产销维持尚可。近日华北部分区域及山东区域降雨较多，沙河区域出货一般，周内厂家、贸易商库存均有小幅增加，整体仍处低位。华东周内受到台风过境影响，江浙、山东市场先后受强降雨影响，出货阶段性放缓，安徽当地整体出货仍表现良好。后期，随着个别产线成功引板，局部地区供应紧俏程度或稍有缓解，但原片厂库存低位加之天气逐渐好转后，市场出货将有所修复，不乏部分厂短期仍存调涨计划，但实际落实有待跟进。华中周内下游加工厂随着生产推进，部分刚需补入，需求支撑仍存。局部受降水影响，走货稍有放缓，整体来看交投尚可。华南玻璃市场价格延续上涨趋势，企业报价累计上调2-6元/重量箱不等。在下游集中补货支撑下，企业总体出货维持较好。随着中下游备货已较为充足，市场需要时间消化库存，加上市场观望情绪加重，近期价格涨势已有所放缓。
上周重点监测省份生产企业库存总量为1708万重量箱，较上周减少78万重量箱，减幅4.37%。
【交易策略】
随着房地产竣工端需求的加速释放，下半年玻璃供需偏紧态势将延续，但不确定因素增多；长期来看，供给端持续保持稳定增长，是行情的决定性因素。近期关注高温期间电力供应紧张下游加工企业电力需求难以满足、部分地区需求阶段性下滑、沙河地区外运不畅等对行情的影响，建议01合约3000元上方卖保头寸继续持有。套利方面建议9-1正套继续持有。

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