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贵金属 元旦前金银依然在非常窄的区间内波动，目前看一直在短线的趋势支撑线上，不过内外盘好像有共识不让黄金元旦前选择方向，逐步走在收敛形态末端，多空双方的弦都很紧。市场在关注现货金1905-1915美元/盎司的技术压力位，一旦上破则会开启较大的春季行情，上方核心目标1980-2000美元/盎司，白银将成为辅助黄金波动的品种，上方核心目标28-30美元/盎司，这对于内盘意味着15-20元/克或600-800元/千克的涨幅。技术上看，三角形收敛最末端，不是向上就是向下，向上概率更大，不过这个位置投资者的止损非常明确，所以是入场胜率不高但是性价比极高的位置。推荐策略：黄金白银都到了积极入场布局的时间，不过总感觉行情最终会在非内盘交易时段发力，市场多空双方都很谨慎，所以左侧入场面临选错方向的风险，右侧入场面临跳空风险，建议投资者根据自身风险偏好选择入场方式。
铜 上周四铜价走弱，沪铜2102收于57750，跌0.99%。中国12月官方制造业PMI较前值回落且不及预期，利空铜价。中欧宣布如期完成中欧投资协定谈判，美元指数再创新低，利多铜价。美国参议院共和党否决给美国人派发现金增至2000美元的提案，因此虽9000亿纾困法案落地但对铜价提振有限。近日全球多国启动疫苗接种，但同时变异毒株向多国蔓延。因此宏观多空因素交织，而前期利多因素已充分消化。供需方面，铜精矿现货TC自7月中以来持续低于50美元下方，结合目前铜精矿现货TC、CSPT敲定的2021Q1加工费地板价及明年铜精矿长单TC，均表明市场预计中短期铜精矿供应维持紧俏局面。11月废铜进口量环比大增38.9%，主因自11月起再生铜及黄铜自由进口政策实施。不过电解铜进口量显著下滑，进口窗口多数时间处于关闭状态。SMM预计12月产量有望高达86万吨，创年内单月产量新高。下游铜杆及电线电缆企业消费走弱，据SMM调研，12月电线电缆企业开工率为91.02%，环比减少5.81个百分点，同比减少0.02个百分点。高铜价抑制消费及季节性淡季下，预计1月电线电缆企业开工率为84.25%，环比下滑6.77个百分点。其他铜材加工板块表现尚可。SMM统计上周国内电解铜社会库存微增0.03吨，LME库存延续下降趋势。综上，供需对铜价仍有支撑，但利多已充分消化，铜价经历近9个月的持续走强后高位阻力不断加大。技术上来看，周线级别下方第一支撑7650，若跌破则看向7350，预计短期铜价维持震荡或震荡偏弱趋势，中期仍维持看多观点不变。
锌 周四沪锌出现了大的技术面破位，沪锌主力跌穿2020年4月以来的上行趋势线，比我们预期的时间要早，这条趋势线意义重大，一方面国内产业链对价格接受程度始终不高，一直是国内外金融资本在推升；另一方面矿石的紧缺程度以及疫情对这份紧缺的冲击需要衡量手段。我们注意外盘的趋势线也很早就破位，内盘破位形成共振，这表明两点，第一是金融资本可能在锌市场中已经撤离；第二是国内产业链受到疫情和寒冷天气影响的冲击比预期的大，连冬储故事也讲不下去了。在这样的结构中，我们将调整为期数月的始终逢低做多的策略转为逢高沽空的策略. 周一新开盘可能小幅回暖，后续可能依然是偏弱的行情，注意其余品种尤其是铜等能否形成共振，尽量做共振性行情。
镍 镍价继续下跌，因国外疫情忧虑及年末离场有色多现疲弱。美元指数跌破90继续偏弱，有色金属强弱有所分化，假期间疫情变化仍影响市场情绪，节前避险资金流出。电解镍现货升水高位运行，今天下调报价，市场成交清淡。国外镍库存波动增加，国内继续降库，保税区库存保持平稳，而内外盘仍倒挂缺乏直接进口窗口。不锈钢呈现降库存，规格依然不全，报价坚挺，期价震荡，黑色系偏弱对镍系品种影响负面。LME关注16900美元收复意愿，不利则继续下寻支撑，沪镍在125000元以内下寻支撑的可能，节后继续关注下方日均线支撑力度，甚至12万元附近的支撑。由于国外疫情形势依然严峻，避险情绪回升，但节后也会有资金返场等因素，因此对于下方空间调整深度宜谨慎，尤其注意铜引导。
铝 近日沪铝先抑后扬，整体上高位继续回调。从基本面上来看，下游需求环比有所走弱。上周铝下游龙头企业开工小幅下降0.2个百分点，在当前环保限产、限电、限气及天气等因素导致下游需求有所转弱情况下，龙头企业受到影响下较为有限，但考虑到年底的假日因素，预计下周铝下游开工仍有转弱可能。库存方面，SMM统计国内电解铝社会库存61.3万吨，周度累库1.2万吨；百川十二地铝锭库存69.21万吨，周度累库1.34万吨。从盘面上看，沪铝中期震荡走弱态势基本确立，操作上建议02合约可以适量逢高沽空，注意周度库存变化的风险及节后下游需求的恢复情况。
螺纹   12月31日期螺反弹，现货多地价格下跌，供给小幅回升，需求下滑明显，最近三周需求基本持平去年，价格大幅波动导致贸易商拿货意愿下降，投机需求减少，厂库大增。水泥出货和开工大幅回落已预示螺纹实际需求的转弱，同时近期寒潮南下进一步压制当地需求，根据气象台预测1月1日寒潮影响趋于结束，届时可关注需求能否环比改善。12月国内制造业PMI小幅回落，建筑业PMI小幅增加且维持在年内高位，其中建筑业业务活动预期指数较强，当前冷热价差维持高位、海外经济指标未见下滑、市场对耐用品需求预期仍较好，因此经济回升斜率放缓不过韧性仍在，当前钢材需求下滑一是建材受天气影响，二是高价格可能影响下游补库意愿，可以看到12月小企业PMI生产指标降至50以下，高价格导致成本传导难度增加，在价格调整后下游补库意愿有望再次回升，因此在政策面未快速收紧的前提下，对未来1-2个季度钢材需求依然看好。而回到当下，由于季节性因素影响假期、原料估值过高，使成材驱动边际转弱，在上周价格反弹后估值也再次回升，因此在冬储前仍存在调整的可能，周末钢坯上涨或带动期螺上涨，操作建议继续尝试逢高空配。
热卷   上周热卷先抑后扬，前期热卷涨幅过大，基本面预期转弱，导致黑色系整体回调，钢材成本支撑下降，热卷连续下行。周后期制造业PMI公布，数据弱于预期，但仍处于荣枯线上方，热卷小幅回升。热卷上周产量库存数据显示，热卷供给回升明显，周产量环比回升7.04万吨，需求减弱，热卷钢厂、社会库存均有所增加，表观消费量下降明显，短期热卷供需转弱。中期来看，热卷下游需求依旧较强，12月乘用车市场前四周零售日均6.0万辆，同比增长10%，同比增速较强。家电需求依旧较好，冷热轧价格仍处于高位，中期依旧看好热卷下游需求。短期黑色系整体走弱，钢材成本支撑下降，叠加库存开始累积，热卷盘面或将进入震荡走势，运行区间4300-4700元/吨。
不锈钢 不锈钢期价整理。现货仍显示缺货，不锈钢现货价格较为坚挺，但黑色系调整波动继续带来影响偏负面，限制不锈钢表现，昨日午后均有所反弹，夜盘整理。盘后看，不锈钢仓单显著回升，大厂交仓意愿继续存在。而南方天气变化对物流有所影响可能影响到货。主流不锈钢厂新开的2-3月期价盘较上次开盘高200元，对期价形成提振。近期铬铁价格上涨，不锈钢厂招标价也有上调。不锈钢现货两地库存显示去库存带来支持，缺规格现货价坚挺略回升。近期不锈钢除了零星的镍铁单成交，仍缺乏大单量。近期不锈钢因限电及检修对200系影响大于对300系产量影响。不锈钢ss2103，期现价差一度差至1000元，期货修复反弹实现，但总体已经转向震荡，短线有反弹上方也要注意13600元附近反弹压力。
焦煤   当前主流产地环保检查和部分煤矿完成年度任务停产，焦煤供应量仍难以出现明显增加。上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率69.65%较上期值降2.18%；日均产量57.67万吨降2.46万吨；原煤库存378.53万吨降7.31万吨；精煤库存221.03万吨降12.85万吨。洗煤厂开工率的下降，主要是因为山西临汾、长治等地区重污染天气对洗煤厂开工形成持续性影响，间歇式生产对整体开工难以改善，洗煤厂大多数停产或检修。进口煤边际供应有限。最新海关数据显示，11月份中国进口炼焦煤372万吨，环比降36.9%，同比降39.7%。上周焦炭十一轮提涨已经全部落地，累计提涨600元/吨。焦化企业吨焦利润超过700元/吨，在高利润下，焦化企业生成和补库积极性均较高，需求端对焦煤仍有较强的支撑。上周钢联统计的数据显示：全国230家独立焦企样本：产能利用率69.76%，环比上周减2.11%，日均产量62.41，减1.89万吨。整体而言：当前焦煤供应偏紧，而需求端支撑仍在，短期焦煤仍将以震荡偏强运行。
焦炭   上周焦炭第十一轮提涨迅速落地，累计提涨600元/吨。焦化企业利润进一步增加，钢联统计的30家独立焦化企业利润为718.07元，较上周上涨75.15元。截止12月25日，2020年河北地区已淘汰729万吨有效焦化产能，新增200万吨焦化产能，净淘汰529万吨。据Mysteel调研，上周已淘汰焦化产能470万吨，无新增焦化产能，另有550万吨焦化产能政府12月31日前推空焦炉。在加速淘汰落后产能而新增产不及预期，局部供应依旧偏紧。Mysteel统计的数据显示：全国230家独立焦企样本：产能利用率69.76%，环比上周减2.11%，日均产量62.41，减1.89万吨。需求端：当前高炉开工率依旧维持较高水平，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率依旧维持在85%以上的水平。日均铁水产量维持在244万吨以上的水平。需求端对焦炭的支撑仍在。总的来看，在焦化去产能延续、下游高需求不变的背景下，短期焦炭价格难见拐点，焦炭仍处偏强运行态势。
锰硅   经过前一轮上涨后，锰硅盘面近期维持在高位盘整，未能再度回升至7000上方。钢厂进入12月后逐步加大了锰硅的补库力度，厂内库存可用天数环比增幅较为明显，同比也高于去年同期水平。河钢1月钢招首轮询盘价报7100元/吨，增幅较为明显，符合市场预期。本轮采量环比增加1500吨至25900吨，呈现出量价齐升。锰硅需求端呈现出了淡季不淡的特征。供应方面，南方主产区用电成本增加，加之锰矿价格出现反弹，焦炭价格居高不下，实际生产成本上移。厂家有检修意愿，现货资源短期可能会进一步趋紧。但中期来看随着锰硅新增产能的进一步投放，供应端的压力将逐步回归，限制05合约的上行空间。锰矿方面，南非矿的发运近期虽然可能会再度受当地疫情影响，但实际影响规模尚有待观察。最近一期港口锰矿再度出现累库，锰矿价格近期的反弹或将暂告一段落，成本端对本轮锰硅价格上行的驱动后续将逐步减弱。总体来看，锰硅期现价格短期仍将维持坚挺，操作上近期盘面可尝试逢低吸纳，但主力合约受中期供应端压力回归预期的压制上方空间较为有限。
硅铁   上周硅铁盘面在周初冲高后持续回落，临近周末在下方20日均线处获得支撑。从供需情况看，硅铁当前现货资源依旧偏紧，硅铁厂家以排单生产为主，部分厂家甚至已经排至节后，社会库存流出。下游钢厂对铁合金的节前补库逐步展开，河钢1月钢招询盘价报7100元/吨，环比12月上调500元/吨，但并未明显超出市场预期，该价格下贸易商利润空间较为有限，本轮钢招的乐观预期对盘面价格的上行驱动边际走弱。北方今年最强寒潮来袭，影响到了下游建材的成交，成材消费的淡季特征开始显现，五大钢种后续将逐步进入累库模式，市场对炉料端的后续需求开始产生转弱的预期。金属镁近期价格向好，但后续有减产预期，或将影响75硅铁的需求。随着海外需求的转好，近期硅铁的出口开始有回暖迹象。供应方面，宁夏主产区硅铁厂家的复产正逐步展开，部分新矿热炉也开始点火投产，硅铁供应最紧张的时刻或已过去。7000以上的价格有望成为中期的阶段性高点，硅铁供需平衡表有逐步宽松的预期。但短期来看，原料端兰炭方面的供应后续仍有一定的不确定性，实际生产成本对硅铁价格的支撑力度仍较强。经过持续回调后当前盘面价格已较为合理，操作上不宜继续追空。
铁矿石 近期北方今年最强寒潮来袭，影响到了下游建材的成交，成材消费的淡季特征开始显现，库存出现拐点，进入累库模式。但由于成材利润水平尚可维持，长流程钢厂暂未出现主动减产的迹象。上周高炉开工率和日均铁水产量环比继续提升，对铁矿的日耗进一步增加。供应方面，由于检修陆续结束加之临近年底的冲量，最近一期的澳巴矿发运量增幅明显。但受前期外矿发运低迷的影响本期外矿到港量出现明显回落。即便如此，港口库存仍出现小幅累库，主要是由于日均疏港量有明显下降，下游钢厂主动补库意愿不强。近期市场对明年国内铁矿的需求预期有所修正，中期供需平衡表较之前预期有所宽松。但海外需求当前仍在持续转好中，11月海外高炉生铁产量恢复明显。考虑到外矿明年的整体增量有限，发运至我国的比例将下降，加之近期钢厂盘面利润得到修复，对铁矿05 合约的估值仍有一定的支撑。短期来看，钢厂节前仍有一定规模的补库预期。当前用焦成本高企，中高品矿行情仍有可能会阶段性显现。现货价格近期仍将维持在相对高位水平，高基差支撑下 05 合约进一步回调的空间较为有限。
玻璃   2020年最后一周玻璃期货盘面震荡偏弱，主力05合约跌2.31%收于1859元。现货价格延续高位运行，华东地区是全国的价格高地。价格和利润的高位运行推动玻璃企业加快复产和新点火速度。截至12月31日，全国浮法玻璃生产线共计299条，在产252条，日熔量共计166875吨，环比日熔量增加20吨，增幅1.%，同比增加6590吨，增幅4.11%。重点监测省份生产企业库存总量为1271万重量箱，较12月24日增加28万重量箱，增幅2.25%。浮法玻璃市场整体库存略有增加，区域行情不一。整体看，国内原片企业库存仍处于偏低水平，局部地区近期价格涨势放缓，下游消化库存为主，导致企业出货速率环比上周略有下滑，库存上升。周内华北区域需求有所减弱，加之山东降雪影响，沙河出货略缓，库存小幅增加，沙河厂家库存34万重量箱，京津唐区域个别厂控制出货，库存小增。华东市场山东、安徽周内降雪影响阶段性出货，但随后运输恢复，因此库存整体变动不大，江浙部分企业捂盘惜售，导致库存上升。预计随着气温继续下降，下游停工放假增多，短期原片企业库存将呈现增长趋势，但春节前不会有太大库存压力。2020年末市场情绪带动玻璃走到历史高位，利润也达到历史高位区间。从稳定生产经营利润的角度看，每个高点都是锁定生产经营利润的良机，建议根据生产经营规模择机把握。

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