期货交易内参 2021/7/13
发布时间：2021-7-13 09:19阅读：759
问一问矿钢煤焦类
螺纹钢：
昨日螺纹盘面冲高回落，截止日盘螺纹 2110 合约收盘价格为 5432 元/吨，较上一交易日收盘价格
上涨 4 元/吨，涨幅为 0.07%，持仓减少 5.42 万手。现货价格先涨后跌，成交下降，唐山地区钢坯价格
较上周五累计上涨 110 元/吨至 5130 元/吨，杭州市场中天资源价格上涨 70 元/吨至 5150 元/吨，我的
钢铁监测的全国建材成交量为 18.5 万吨。近日华北、西部地区出现大范围暴雨天气，华东、华南等高温
酷署，对终端需求形成一定影响，现货市场表现相对乏力。不过多地去产量政策开始陆续落地，供应端
仍存在较强的减量预期。预计短期螺纹盘面高位震荡为主。
铁矿石：
昨日，铁矿石期货主力合约 i2109 继续高位震荡走势，最终收盘于 1188.5 元/吨，较前一日收盘价
上涨 25.5 元/吨，涨幅为 2.19%。日照港 PB 粉价格上涨 10 元/吨至 1480 元/吨，金布巴粉价格环比上涨
12 元/吨至 1312 元/吨。62%普氏指数环比上涨 1.92 美元至 218.45 美元，月均价 219.44 美元。据 mysteel
数据显示，中国 45 港到港总量 2276.0 万吨，环比减少 236.7 万吨；北方六港到港总量为 1106.9 万吨，
环比增加 45.3 万吨。近期基本面来看，供应端澳巴发运量、到港量均有所下降，需求端来看，71 建党
节之后，之前被环保限产的高炉陆续复产，但在保证今年粗钢产量同比不增的情况下，铁矿石后续需求
预期有所转弱，目前钢厂利润较低，部分钢厂的生产积极性较前期有所减弱，自主检修增多，港口库存
累库幅度也加大，目前要持续关注关于限产和压产政策的进展，若压产政策力度不及预期，钢厂利润有
所修复的情况下，铁矿石价格可能有所回调，但目前来看，压产预期的影响仍较大，铁矿石供需格局逐
步宽松，预计铁矿石价格呈现震荡偏弱走势。
动力煤：
坑口鄂尔多斯地区略有增产，一周后仍需关注煤管票额度问题，榆林增量并不明显。港口发运价格
依然倒挂，贸易商发运意愿不高，港口库存快速回落。南方陆续出梅，高温天气即将来临，密切关注后
期终端日耗变化。目前看现货市场表现偏强，但受限价政策指导，价格维持现状。期货方面，短期走增
产不及预期逻辑，谨慎修复贴水，注意政策风险。
有色金属类
铜：
隔夜铜震荡偏强。美元指数再现冲高回落，强上涨预期但实际表现偏弱，或许对美联储紧预期宽事
实做法比较麻痹有关，对有色而言影响也就不十分明确；另外国内降准解读分歧较大，市场表现更多静
观其变。基本面来看，随着铜精矿的释放、TC/RC 好转以及国内抛储落地，供应虽然月内仍受检修影响，
但趋缓预期不变，此时下游铜杆及线缆开工率未现明显好转，需求前景仍不明朗也成为基本面主要制约
因素。宏观情绪反复，基本面也未有效成为支撑因素，因此暂维系前期中期调整的观点。
镍：
隔夜镍震荡偏强。美元指数再现冲高回落，强上涨预期但实际表现偏弱，或许对美联储紧预期宽事
实做法比较麻痹有关，对有色而言影响也就不十分明确；另外国内降准解读分歧较大，市场表现更多静
观其变。基本面来看，镍与不锈钢 6 月产量数据相继出炉，从数据来看镍表现供求错配，这也解释了 6
月以来镍价持续偏强的原因。但站在 6 月展望 7 月镍供求错配或转向供求两旺局面，至于哪一方起主导
作用要关注下游不锈钢消费情况，从社库来看 7 月存累库迹象需要注意。不过，镍库存始终处于低位，
这也是资金炒作的一个主要因素，除非镍持续累库，否则镍价在大环境下或仍相对比较乐观。宏观方向
不明，基本面是否转向仍需观察，镍仍有冲高的可能性，但若价格出现快速上行须警惕。
铝：
沪铝震荡偏强，现货向平水靠近，市场出多接少。供给端云南限产影响随雨季来临缓淡化，北方如
内蒙地区复产速度继续加快，7 月中下旬国抛储对市场供应的影响将会具体显现，预计 7 月整体供应相
比 6 月将有所回升。需求端的转弱集中体现为前期消费向好的建筑型材板块，其余板块的变化并不明显。
前期抛储规模未达市场预期，铝价仍处高位震荡，伴随旺季转淡，下游订单数量有所下滑，多数企业开
工率面临季节性回落，整体的买兴不强。当前电解铝社会库存仍延续去库节奏，本周库存减少 1.8 万吨，
整体水位在 85.8 万吨水平上，去库速度在国储储备释放后将进一步放缓，预计 7 月下旬累库情况将会
初见端倪。政策端国常会全面调整大宗商品价格过快上涨，但今年基本面与以往不同之处在于交易所仓
单与铝社会库存均存在一个水位偏低的情况，支撑铝价难以大幅度下调，7 月铝价在消费旺季尾部支撑
下还有小幅上行空间，待铝市正式步入淡季后价格会出现震荡偏弱的格局，但预计下行幅度不强。
锡：
昨夜沪伦锡收涨，伦锡在 LME 市场一枝独秀。现货市场升水小幅下跌，成交持续清淡。月间结构收
窄至 2800 元/吨附近，做多氛围仍强烈，但行情单边参与风险过高。目前看，内外比价已有所回升，海
外供应逐步恢复，比价继续回升空间较大，建议关注内外反套。
锌：
昨夜沪锌收跌。截至本周一（7 月 12 日），SMM 七地锌锭库存总量为 12.2 万吨，较上周五（7 月 9
日）增加 1700 吨，较上周一（7 月 5 日）增加 6200 吨。但是上期所库存仍处在近 5 年极低位置，对于
盘面价格上涨支撑力度较强。而沪粤两地下游接货热情仍在，尤其是上海地区库存直接降至近年罕见低
位，对于现货市场升水支撑较强，但升水利润尚无法覆盖两地运费。若上海库存再次转为下降，升水或
将继续上涨。而锌锭即使后续供应宽松预期较强，但是目前因低库存问题，价格或将呈现高位震荡。
能源化工类
原油：
周一油价重心下移，其中 WTI 8 月合约收盘下跌 0.46 美元至 74.10 美元/桶，跌幅为 0.62%。布伦
特 9 月合约收盘下跌 0.39 美元至 75.16 美元/桶，跌幅为 0.52%。SC2108 以 451.2 元/桶收盘，上涨 0.6
元/桶，涨幅 0.13%。G20 各国财长警告，由于疫苗和经济支持计划的推出，自 4 月 G20 会议以来，全球
经济前景有所改善，但面对快速蔓延的德尔塔等病毒变种，复苏仍然脆弱。最终公报称,这波复苏的特点
是国家之间和国家内部存在巨大差异，并且仍然面临下行风险，特别是新冠病毒新变种的传播和疫苗接
种速度不均。尽管 G20 国家承诺使用所有政策工具来对抗新冠疫情，但会议的东道主意大利表示，各国
同意避免对公众施加新的限制。截至目前，OPEC 在缩小沙特和阿联酋之间的分歧方面尚未取得进展。上
周两国之间的巨大分歧令 OPEC 未能达成上调原油产出的协议，两国之间的分歧仍未见弥合，这也意味
着 OPEC 本周不太可能再度就行产出政策会议。油价震荡运行为主。
燃料油：
周一，上期所燃料油主力合约 FU2109 收涨 2.69%，报 2634 元/吨；低硫燃料油主力合约 LU2109 收
涨 2.79%，报 3494 元/吨。由于低硫供应收紧和巴基斯坦、科威特以及南亚地区高硫需求支撑，新加坡
高低硫市场均表现良好。对于船燃而言，新加坡将在 8 月用尽其 205 万吨的出口额度，由于新加坡是中
国最大的低硫船燃供应商，因此中国 8 月港口低硫供应也将较为紧张。整体来看，在供应和需求的支撑
下，高低硫市场结构有望企稳并进一步走强，不过近期由于沙特吉赞炼油厂开始使用原油直烧发电，使
其高硫采购同比去年大幅下降，重点关注沙特对于高硫的采购需求是否会进一步攀升。
橡胶：
昨日天胶盘面反弹回落，截止日盘收盘 RU09 合约下跌 5 元至 13310 元/吨，NR 主力上涨 10 元至
10670 元/吨。上周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为 42.27%，下滑 3.05 个百分点。半钢胎开工负荷
为 45.01%，下滑 0.28 个百分点。从天胶绝对价格来看，当前价格已经跌至疫情冲击之前的底部区间，
经过对利空的持续释放，天胶再度下跌空间有限。但目前天然橡胶市场基本面并无明确利多驱动，尤其
需求端整体表现较差，局部地区工厂开工虽有复苏趋势，但受限于自身产销欠佳格局，整体仍缺乏支撑
天然橡胶向上动力，预计短期天然橡胶市场呈现震荡格局为主。
乙二醇：
昨日华东乙二醇价格 5070 元/吨，较前一日涨 55 元/吨。油价高位震荡，成本端支撑仍在。供需来
看，随着检修装置陆续重启，供应面继续保持增长，国产产量与进口量同步增加，新产能内蒙古建元煤
焦化 24 万吨/年的合成气制乙二醇装置近日已经成功产出聚酯级合格料。目前该装置其中一条生产线已
经稳定运作，其开工在 9 成附近；另一条生产线具体开车时间待定。在供需偏空的情况下，乙二醇向上
动力明显逐渐减弱，中长线趋势偏空格局不变，逢高做空远月合约更为合适。
聚烯烃：
昨日华东 PP 拉丝价格 8550 元/吨，较前一日涨 100 元/吨；华北 LLDPE 价格 8300 元/吨，较前一日
涨 250 元/吨。油价高位震荡，成本端支撑仍在。基本面来看，近期聚烯烃市场基本面变化不明显，供应
端暂时压力不大，但下游需求面表现平淡，对涨价后的原料接受度有限。预计短期聚烯烃市场难以走出
单边行情，油价企稳后聚烯烃价格有望暂时获得支撑，但向上空间有限。
甲醇：
外盘装置方面，伊朗 ZPC 一套 165 万吨甲醇装置近日临停，预计检修 5 天左右，另一套 165 万吨装
置运行正常，负荷 8 成左右。日内市场交投气氛尚可，下游整体需求显一般，其中，西北产区部分新价
暂稳，鲁南部分装置周末临停/检修等影响，出货价格有所推高，关注西北部分前期停车装置重启、下游
烯烃装置检修落实等情况。各地环保、安监力度或有逐步减弱，部分前期因该因素停工/降负下游项目有
复工预期。整体甲醇期价表现出一定的抗跌性。
尿素：
昨日尿素期货价格高开高走，主力 09 合约收盘价 2395 元/吨，涨幅 3.19%。现货市场经历前期的震
荡整理后，再次上调，国内主流地区尿素现货价格上调幅度 40~70 元/吨不等，东北地区因农需结束价
格下调 20 元/吨。供应端依旧因企业检修因素导致日产提升缓慢，需求端部分地区农业仍存需求，对价
格产生支撑。近期尿素价格的强势一方面受到磷化工板块的集体走强带动化肥价格集体上行，另一方面，
市场传言印度或将在本周进行新一轮国际尿素招标，后期国内出口或给需求带来新的支撑点。整体来看，
国内尿素市场情绪依旧高涨，预计期价在消息面的提振下继续强势向上运行，但需警惕中下游对高价货
源的抵触心态、期货市场的恐高心态以及后期政策导向等风险因子。
纯碱：
昨日纯碱期货价格宽幅震荡，主力合约收盘价 2270 元/吨，涨幅 0.8%。夜盘纯碱期价震荡运行。现
货市场走势平稳，部分轻质碱价格略有上调。供给端因部分企业检修、故障停车，行业开机率再度下降
至 67.22%，部分企业货源偏紧控制接单，且企业仍有涨价计划。需求端多以按需采购为主，但部分下游
对高价货源存在抵触心态，观望情绪浓厚。整体来看，国内纯碱市场供给下降幅度较大，需求相对稳定，
期货市场近月合约存在社会库存较高等压制，远月合约因需求预期较好升水幅度较大，短期继续以宽幅
震荡思路对待。
农产品类
豆类：
周一，CBOT 大豆收跌，供需报告结果平淡市场纠结降雨和干燥。气象预报显示未来七天降雨，未来
十四天也有降雨。国内方面，豆粕现货基差走弱，期货跟随美豆震荡。豆粕胀库去库存，现货拖累期货
市场上涨步伐。豆粕期货波动加大，多单参与。
棕榈油：
周一，BMD 棕油收高，MPOB 报告中的库存不及预期。美豆油震荡，跟随美豆。三季度国际油脂供给
偏紧没有根本性改变，限制油脂下方空间。国内方面，豆油库存增加，菜油走高，棕榈油稳定，油脂总
库存累库放缓。期货波动大，多单参与，控制仓位。
生猪：
周一，期货下跌，2109 合约收跌 2.11%，远月合约跌幅小于近月合约。现货方面，卓创数据显示，
昨日全国生猪均价 8.02 元/斤，河南猪价 8.2 元/斤，环比持平。周末公布的中央储备冻猪肉收储对期、
现货价格提振作用有限。终端需求疲软，白条走货乏力，屠宰企业压价，多地现货价格小跌。市场对于
大猪出栏进度存在一定分歧，卓创公布的周度生猪出栏体重 129.67 公斤/头，连续 5 周下降，数据说明
大猪出栏接近尾声。年初北方地区猪瘟疫情，导致仔猪阶段供应偏紧；按照生猪生长周期规律，对应 7、
8 月商品猪出栏将出现空档期。待集中出栏结束后，猪价或将迎来短期反弹行情。从市场整体情况来看，
全国能繁母猪质量提高，仔猪供应有增加的趋势，仔猪质量也将有所提高。根据生猪生长周期规律来看，
在其他因素不变的情况下，下半年生猪供应延续增加趋势不变。但若未来猪价走弱，导致产能有效淘汰
后，猪价或将有较好表现。持续关注生猪出栏进度与产能变化情况。
鸡蛋：
周一，现货价格震荡，2109 合约盘中反弹后回落，最终收涨 0.68%。现货方面，卓创数据显示，昨
日全国平均鸡蛋 4.12 元/斤，环比上涨 0.01 元/斤。其中，宁津 4.2 元/斤，黑山 3.8 元/斤，环比持平。
货源供应基本正常，局部货源略紧，库存较少，下游市场消化速度一般，走货平平，短期现货价格稳中
震荡。6 月在产蛋鸡存栏小幅下降；随着气温逐渐升高，蛋鸡产蛋率将有所下降，因此短期鸡蛋供给小
幅下降。上半年育雏鸡补栏量同比增加，随着这部分补栏的育雏鸡逐渐进入开产期，下半年在产蛋鸡存
栏量将高于此前预期。中秋节前，需求达到全年最高点，预计鸡蛋价格将逐渐进入季节性上涨周期。但
由于今年中秋、国庆假期没有叠加，需求将有所分散，对现货的提振作用较去年同期弱。同时，供给端
并不利多，因此预计价格反弹空间有限。2109 合约日内滚动操作，持续关注现货价格走势。
玉米、淀粉：
周一，玉米 9 月合约增仓下行，淀粉领跌、玉米跟跌。周初，山东深加工玉米收购报价继续承压下
行，淀粉加工企业受制于亏损压力，7 月停机检修计划继续增加。东北玉米价格稳中有跌，黑龙江、吉
林深加工企业玉米收购报价较上周末下跌 10 元/吨。猪价窄幅波动，北方稳中伴跌，南方弱稳居多，屠
企继续压价收购。综合来看，7-8 月玉米市场去库存及存粮压力还会继续对现货施压，玉米及淀粉期价
也呈现震荡下行表现。
白糖：
受制于生产进度恢复，原糖价格继续高位回落，收于 17.07 美分/磅。国内 6 月销售数据公布，截
至 6 月累计销售 683 万吨，进度尚可。集团报价 5560～5600 元/吨左右，近期进口并未超预期，市场维
持正常销售节奏，关注 6、7 月份进口量。期货市场紧跟原糖，连续调整后有一定抗跌性，成本线上方有
止跌意愿，操作上远期买保多头可继续持有。近期原糖累积一定涨幅后调整力度较大，控制好中期仓位。
金融类
股指：
昨日所有指数收涨，创业板指涨幅相对较大，上证 50 指数涨幅相对较小，行业上，休闲服务与通信
行业领涨市场，房地产与采掘行业跌幅相对较大。消息面，隔夜欧美市场表现均较强，美指再创新高。
一季报披露结束后从估值水平看大类指数估值水平整体处于合理范围，上证 50 与沪深 300 指数已经在
平台位置进行三个多月的震荡整固，前期上证 50 与沪深 300 向上突破前期箱体并伴随成交量放大，但
上周 50 指数再度跌破箱体下边界，而中证 500 始终维持在前高位置。值得注意的是，过去几年表现持
续较强的医药与消费行业在近期持续下跌，流出资金将选择新的方向，我们认为这部分资金将利于其他
行业出现持续性表现，但这部分行业持续疲弱对于上证 50 指数带来较大压力，而长周期的历史表现看，
上证 50 指数对于整体市场走势具有领先性，因此作为上证 50 权重行业的银行、医药生物与消费行业能
否出现持续性反弹对市场走势有重要影响，而这取决于资金能否在这些行业中再度形成合力。长期看我
们认为指数整体仍将延续震荡上行节奏，行业估值相对偏低中型市值品种有望成为未来市场资金持续关
注的品种。
国债：
国债期货大幅跳涨，10 年期主力合约涨 0.42%；5 年期主力合约涨 0.32%；2 年期主力合约涨 0.15%。
隔夜 SHIBOR 报 1.9400%，下跌 26.60 个基点。7 天 SHIBOR 报 2.1630%，下跌 5.70 个基点。3 个月 SHIBOR
报 2.4280%，下跌 0.70 个基点。上周三国常会提到适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实
体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。央行快速响应，周五晚间决定于 7 月 15
日下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点。本次超预期全面降准，打消三季度资金面收紧担忧，预计
未来一段时间资金面维持宽松态势，利好债市。
贵金属：
隔夜黄金先抑后扬。美联储官员表示，通胀预期回落可能超预期，尚未到缩减 QE 的时机。美联储议
息会议后，美联储紧缩预期以及降通胀预期使得美实际利率预期存在上升预期，对黄金形成中长期的压
制，但从短期黄金表现来看表现逆市场逻辑，对利空因素也颇为麻痹。从金融相关市场对比来看，或许
与美长期国债收益率持续下降有关，市场对美实际利率预期的具体锚定可能是美长期国债收益率。从这
方面来讲，随着美联储货币政策收紧预期愈发强烈，美长期国债收益率不可能如危机前持续下行，因此
对黄金的推动力也就不具备持续性。当前黄金市场逻辑较为混乱，暂无明确方向性，短期外在因素影响
较大。操作上观望或短线操作。
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