期货交易内参 2021/7/14
发布时间：2021-7-14 08:54阅读：694
问一问矿钢煤焦类
螺纹钢：
昨日螺纹盘面窄幅震荡，截止日盘螺纹 2110 合约收盘价格为 5458 元/吨，较上一交易日收盘价格
上涨 26 元/吨，涨幅为 0.48%，持仓减少 4.17 万手。现货价格小幅下跌，成交回落，唐山地区钢坯价格
下跌 30 元/吨至 5100 元/吨，杭州市场中天资源价格下跌 10 元/吨至 5140 元/吨，我的钢铁监测的全国
建材成交量为 17.27 万吨。6 月我国出口钢材 645.8 万吨，同比增长 74.5%，环比增长 22.5%，显示在国
内外价差较大的情况下，出口需求依然较为旺盛。不过当前现货市场仍处于消费淡季，终端需求表现较
为乏力，现货价格承压，对处于大幅升水局面的期货盘面走势有一定压制。预计短期螺纹盘面仍以高位
震荡为主。
铁矿石：
昨日，铁矿石期货主力合约 i2109 呈现震荡偏强走势，最终收盘于 1225 元/吨，较前一日收盘价上
涨 36.5 元/吨，涨幅为 3.07%。日照港 PB 粉价格上涨 10 元/吨至 1490 元/吨，金布巴粉价格环比上涨 10
元/吨至 1322 元/吨。从基本面来看，供应端澳巴发运量、到港量均有所下降，需求端来看，71 建党节
之后，之前被环保限产的高炉陆续复产，但在保证今年粗钢产量同比不增的情况下，铁矿石后续需求预
期有所转弱，目前钢厂利润较低，部分钢厂的生产积极性较前期有所减弱，自主检修增多，港口库存累
库幅度也加大，目前要持续关注关于限产和压产政策的进展，若压产政策力度不及预期，钢厂利润有所
修复的情况下，铁矿石价格可能有所反弹，短期来看，铁矿由于贴水幅度较大，在成材价格有所上涨情
况下，期货向上修复贴水动力仍在，所以短期预计铁矿石价格继续高位震荡走势。
动力煤：
坑口鄂尔多斯地区略有增产，一周后仍需关注煤管票额度问题，榆林短期增量并不明显。港口发运
价格依然倒挂，贸易商发运意愿不高，港口库存不高，南方陆续出梅，高温天气即将来临，成交明显回
升，密切关注后期终端日耗变化。目前看现货市场表现偏强，但受限价政策指导，发运户观望情绪重。
期货方面，短期走增产不及预期逻辑，继续修复贴水，注意政策风险。
有色金属类
铜：
隔夜铜低开走高。美国 6 月 CPI 再超预期，通胀高烧不退，也未如美联储预判那样通胀预期会回落，
通胀预期本身对铜价起到较强支撑作用；但美联储也将面临更大加息压力，受此影响美元大幅走强，也
制约着铜价上行幅度。国内来看昨晚座谈会指出将出台措施应对大宗商品上涨压力，少了前期保供稳价
的措辞，或意味着大宗涨价面对的政策压力变小。基本面来看，随着铜精矿的释放、TC/RC 好转以及国
内抛储落地，供应虽然月内仍受检修影响，但趋缓预期不变，此时下游铜杆及线缆开工率未现明显好转，
需求前景仍不明朗也成为基本面主要制约因素。通胀与紧缩预期同在宏观情绪反复，基本面也未有效成
为支撑因素，因此暂维系前期中期调整的观点。
镍：
隔夜镍震荡偏强。美通胀高走下，货币政策紧缩预期回归，美元指数大幅走高，对有色价格形成压
制；但在经济快速恢复下，通胀预期本身是有利于有色价格。基本面来看，镍与不锈钢 6 月产量数据相
继出炉，从数据来看镍表现供求错配，这也解释了 6 月以来镍价持续偏强的原因。但站在 6 月展望 7 月
镍供求错配或转向供求两旺局面，至于哪一方起主导作用要关注下游不锈钢消费情况，从社库来看 7 月
存累库迹象需要注意。不过，镍库存始终处于低位，这也是资金炒作的一个主要因素，除非镍持续累库，
否则镍价在大环境下或仍相对比较乐观。宏观方向不明，基本面是否转向仍需观察，镍仍有冲高的可能
性，但若价格出现快速上行须警惕。
铝：
沪铝震荡偏强，现货维持弱势运行，市场成交低迷。供给端云南限产影响随雨季来临缓淡化，北方
如内蒙地区复产速度继续加快，7 月中下旬国抛储对市场供应的影响将会具体显现，预计 7 月整体供应
相比 6 月将有所回升。需求端的转弱集中体现为前期消费向好的建筑型材板块，其余板块的变化并不明
显。前期抛储规模未达市场预期，铝价仍处高位震荡，伴随旺季转淡，下游订单数量有所下滑，多数企
业开工率面临季节性回落，整体的买兴不强。当前电解铝社会库存仍延续去库节奏，本周库存减少 1.8
万吨，整体水位在 85.8 万吨水平上，去库速度在国储储备释放后将进一步放缓，预计 7 月下旬累库情
况将会初见端倪。政策端国常会全面调整大宗商品价格过快上涨，但今年基本面与以往不同之处在于交
易所仓单与铝社会库存均存在一个水位偏低的情况，支撑铝价难以大幅度下调，7 月铝价在消费旺季尾
部支撑下还有小幅上行空间，待铝市正式步入淡季后价格会出现震荡偏弱的格局，但预计下行幅度不强。
锡：
昨夜沪伦锡收涨，沪锡站上 22 万元/吨一线。现货市场升水小幅下跌，成交持续清淡。月间结构收
窄至 2800 元/吨附近，做多氛围仍强烈，但行情单边参与风险过高。目前看，内外比价已有所回升，海
外供应逐步恢复，比价继续回升空间较大，建议关注内外反套。
锌：
昨夜沪锌收跌。截至本周一（7 月 12 日），SMM 七地锌锭库存总量为 12.2 万吨，较上周五（7 月 9
日）增加 1700 吨，较上周一（7 月 5 日）增加 6200 吨。但是上期所库存仍处在近 5 年极低位置，对于
盘面价格上涨支撑力度较强。而沪粤两地下游接货热情仍在，尤其是上海地区库存直接降至近年罕见低
位，对于现货市场升水支撑较强，但升水利润尚无法覆盖两地运费。若上海库存再次转为下降，升水或
将继续上涨。而锌锭即使后续供应宽松预期较强，但是目前因低库存问题，价格或将呈现高位震荡。
能源化工类
原油：
周二油价上涨，其中 WTI 8 月合约收盘上涨 1.15 美元至 75.25 美元/桶，涨幅为 1.55%。布伦特 9
月合约收盘上涨 1.33 美元至 76.49 美元/桶，涨幅为 1.77%。SC2108 以 460.2 元/桶收盘，上涨 9.7 元/
桶，涨幅 2.15%。一个代表级别的技术委员会暂定于 7 月 27 日召开，但部长级会议尚未安排。有关 9 月
份产量水平的任何协议都必须获得一致批准，必须在 8 月的第一周左右签署生效，从而允许成员国的国
有石油公司确定其官方售价，并将未来一个月的产量分配给定期客户。IEA 预期全球石油需求 2021 年将
增加 540 万桶/日，与上月持平。API 数据显示截至 7 月 9 日当周，美国原油库存减少 410 万桶，汽油库
存减少 150 万桶，馏分油库存增加 370 万桶。原油和汽油延续去库节奏，馏分油累库施压。从油价来看，
价格继续向上修复。
燃料油：
周二，上期所燃料油主力合约 FU2109 收涨 0.61%，报 2643 元/吨；低硫燃料油主力合约 LU2110 收
涨 0.77%，报 3517 元/吨。近期内外盘高低硫价差显著走扩，受到供应收紧和前期国内库存消化的支撑，
低硫市场结构边际走强。高硫发电需求表现不及预期，中东和南亚的高硫发电需求增量仅来自巴基斯坦
和科威特，去年 7 月沙特有超过 50 万吨的高硫采购，而今年暂未看到明显需求增量，重点关注沙特对
于高硫的采购需求是否会进一步攀升。
橡胶：
昨日天胶盘面窄幅震荡，截止日盘收盘 RU09 合约上涨 5 元至 13315 元/吨，NR 主力下跌 60 元至
10610 元/吨。截至 7 月 12 日，青岛地区天然橡胶一般贸易库 16 家样本库存为 42.77 万吨，较上期减少
0.88 万吨，跌幅 2.02%。本期 12.5%的仓库库存增长，其它继续下跌。整体来看，一般贸易库继续降库
中。区内样本库存为 8.95 万吨，较上期走高 0.26 万吨，涨幅 3%。从天胶绝对价格来看，当前价格已经
跌至疫情冲击之前的底部区间，经过对利空的持续释放，天胶再度下跌空间有限。但目前天然橡胶市场
基本面并无明确利多驱动，尤其需求端整体表现较差，局部地区工厂开工虽有复苏趋势，但受限于自身
产销欠佳格局，整体仍缺乏支撑天然橡胶向上动力，预计短期天然橡胶市场呈现震荡格局为主。
乙二醇：
昨日华东乙二醇价格 5117 元/吨，较前一日涨 29 元/吨。油价高位震荡，成本端支撑仍在。供需来
看，随着检修装置陆续重启，供应面继续保持增长，国产产量与进口量同步增加，新产能内蒙古建元煤
焦化 24 万吨/年的合成气制乙二醇装置近日已经成功产出聚酯级合格料。目前该装置其中一条生产线已
经稳定运作，其开工在 9 成附近；另一条生产线具体开车时间待定。虽然乙二醇中长线趋势偏空格局不
变，但短期聚酯负荷维持高位，乙二醇需求仍有韧性，短期价格预计坚挺，逢高做空远月合约更为合适。
聚烯烃：
昨日华东 PP 拉丝价格 8550 元/吨，较前一日持平；华北 LLDPE 价格 8300 元/吨，较前一日持平。
油价高位震荡，成本端支撑仍在。基本面来看，近期聚烯烃市场基本面变化不明显，供应端暂时压力不
大，但下游需求面表现平淡，对涨价后的原料接受度有限。预计短期聚烯烃市场难以走出单边行情，油
价企稳后聚烯烃价格有望暂时获得支撑，但向上空间有限。
甲醇：
外盘装置方面，伊朗 ZPC 一套 165 万吨甲醇装置近日临停，预计检修 5 天左右，另一套 165 万吨装
置运行正常，负荷 8 成左右。日内市场交投气氛尚可，下游整体需求显一般，其中，西北产区部分新价
暂稳，鲁南部分装置周末临停/检修等影响，出货价格有所推高，关注西北部分前期停车装置重启、下游
烯烃装置检修落实等情况。各地环保、安监力度或有逐步减弱，部分前期因该因素停工/降负下游项目有
复工预期。整体甲醇期价表现出一定的抗跌性。
尿素：
昨日尿素期货价格震荡走高，主力合约收盘价 2407 元/吨，小幅上涨 0.84%。现货价格震荡上行，
国内各地区价格上调 10~35 元/吨，东北辽宁地区价格下调 20 元/吨。近期依旧有企业存在检修计划，
厂家存在挺价心态。需求端因农业存在少量用肥，工业端企业开工率提升速度缓慢，采购积极性整体不
高。昨日印度 RCF 公司发布新一轮国际尿素招标，时间符合市场预期，印标结果也存在较好预期，预计
今日盘面也将受印标消息提振而走高，但需警惕冲高回落风险。
纯碱：
昨日纯碱期货价格前半日宽幅震荡，午后震荡走高，主力合约收盘价 2297 元/吨，小幅上涨 0.83%；
远月 01 合约收盘价 2505 元/吨，涨幅 1.05%。现货市场情绪稳中向好。供应端因部分企业处于停机检修
中，行业开机率、日产量均处于较低水平，部分企业货源偏紧，控制接单。需求端整体以按需采购为主，
短期变化不大。整体来看，纯碱供给端短期降幅明显，需求端采购相对稳定，但在浮法玻璃点火及光伏
玻璃投产预期下，实际消耗量有所增加，预计纯碱市场心态或逐步好转，后期期价中枢也将进一步上移。
但当前 09 合约期价基本平水现货价格，且社会环节库存量较大对盘面产生压制，短期以震荡偏强思路
对待，日内关注主力合约前高 2336 元/吨能否有效突破。
农产品类
豆类：
周二，CBOT 大豆收高，追随周边市场走高。近期发布供需报告结果平淡。市场纠结降雨和干燥，气
象预报显示未来七天降雨，未来十四天也有降雨。国内方面，豆粕现货基差走弱，期货跟随美豆震荡。
豆粕胀库去库存，现货拖累期货市场上涨步伐。豆粕期货波动加大，多单参与。
棕榈油：
周二，BMD 棕油收高，MPOB 报告中的库存不及预期。美豆油震荡，跟随美豆。三季度国际油脂供给
偏紧没有根本性改变，限制油脂下方空间。国内方面，豆油库存增加，菜油走高，棕榈油稳定，油脂总
库存累库放缓。期货波动大，多单参与，控制仓位。
生猪：
周二，期货震荡下跌，2109 合约收跌 2.61%。现货方面，卓创数据显示，昨日全国生猪均价 7.89 元
/斤，环比下降 0.15 元/斤；河南猪价 8.04 元/斤，环比下跌 0.17 元/斤。气温升高，终端需求极度疲
软，产品走货速度缓慢，屠企压价，现货偏弱震荡。市场对于大猪出栏进度存在一定分歧，卓创公布的
周度生猪出栏体重连续 5 周下降，数据说明大猪出栏接近尾声。年初北方地区猪瘟疫情，导致仔猪阶段
供应偏紧；按照生猪生长周期规律，对应 7、8 月商品猪出栏将出现空档期。待集中出栏结束后，猪价或
将迎来短期反弹行情。但短期终端需求较弱，现货价格难有较好表现。从市场整体情况来看，全国能繁
母猪质量提高，仔猪供应有增加的趋势，仔猪质量也将有所提高。根据生猪生长周期规律来看，在其他
因素不变的情况下，下半年生猪供应延续增加趋势不变。但若未来猪价走弱，导致产能有效淘汰后，猪
价或将有较好表现。持续关注生猪出栏进度与产能变化情况。
鸡蛋：
周二，现货价格延续小幅反弹，受到对旺季价格不乐观的影响，期货价格延续弱势震荡，2109 合约
收跌 1.04%。现货方面，卓创数据显示，昨日全国平均鸡蛋 4.13 元/斤，环比上涨 0.01 元/斤。其中，
宁津 4.2 元/斤，黑山 3.8 元/斤，环比持平。鸡蛋产量减少，中间环节库存量较低，本周鸡蛋现货小幅
反弹。但由于终端市场消化速度一般，价格反弹幅度小。在产蛋鸡存栏小幅下降；气温升高，蛋鸡产蛋
率下降，短期鸡蛋供给小幅下降。上半年育雏鸡补栏量同比增加，随着这部分补栏的育雏鸡逐渐进入开
产期，下半年在产蛋鸡存栏量将高于此前预期。中秋节前，需求达到全年最高点，预计鸡蛋价格将逐渐
进入季节性上涨周期。但由于今年中秋、国庆假期没有叠加，需求将有所分散，对现货的提振作用较去
年同期弱。同时，供给端并不利多，因此预计价格反弹空间有限。2109 合约日内滚动操作，持续关注现
货价格走势。
玉米、淀粉：
CBOT 玉米周一上涨，因美国玉米供应有限、需求强劲，恶劣的天气情况仍令人担忧。USDA 作物生长
报告显示，截至 7 月 11 日当周，玉米优良率为 65%，市场预估为 65%，之前一周为 64%，去年同期为 69%。
报告将 20/21 年度巴西玉米产量预估下调 5.6%至 9300 万吨，但是美贸易商表示，由于恶劣天气影响这
一预估仍处于高位水平。周二，国内玉米 9 月合约减仓上行，现货市场中玉米收购报价继续回落.周初
黑龙江、吉林深加工企业玉米收购报价较上周末下跌 10 元/吨。猪价窄幅波动，北方稳中伴跌，南方弱
稳居多，屠企继续压价收购。综合来看，7-8 月玉米市场去库存及存粮压力还会继续对现货施压，玉米
及淀粉期价也呈现震荡偏弱表现。
白糖：
受制于生产进度恢复，原糖价格继续高位回落，收于 17.1 美分/磅。国内集团报价 5560～5600 元/
吨左右，近期进口并未超预期，市场维持正常销售节奏，关注 6、7 月份进口量。短期缺乏亮点与驱动，
期货市场紧跟原糖，预计成本线上方有止跌意愿，操作上远期买保多头可继续持有。近期原糖累积一定
涨幅后调整力度较大，控制好中期仓位。
金融类
股指：
昨日多数指数收涨，科创板指跌幅相对较大，中证 500 指数创 2015 年以来新高，行业上，采掘与建
筑材料行业领涨市场，国防军工与电子行业跌幅相对较大。消息面，隔夜欧美市场小幅收跌。一季报披
露结束后从估值水平看大类指数估值水平整体处于合理范围，上证 50 与沪深 300 指数已经在平台位置
进行三个多月的震荡整固，前期上证 50 与沪深 300 向上突破前期箱体并伴随成交量放大，但上周 50 指
数再度跌破箱体下边界，而中证 500 始终维持在前高位置。值得注意的是，过去几年表现持续较强的医
药与消费行业在近期持续下跌，流出资金将选择新的方向，我们认为这部分资金将利于其他行业出现持
续性表现，但这部分行业持续疲弱对于上证 50 指数带来较大压力，而长周期的历史表现看，上证 50 指
数对于整体市场走势具有领先性，因此作为上证 50 权重行业的银行、医药生物与消费行业能否出现持
续性反弹对市场走势有重要影响，而这取决于资金能否在这些行业中再度形成合力。长期看我们认为指
数整体仍将延续震荡上行节奏，行业估值相对偏低中型市值品种有望成为未来市场资金持续关注的品种。
国债：
国债期货高位震荡，10 年期主力合约涨 0.08%；5 年期主力合约涨 0.4%；2 年期主力合约涨 0.01%。
隔夜 SHIBOR 报 2.0500%，上涨 11.00 个基点。7 天 SHIBOR 报 2.1930%，上涨 3.00 个基点。3 个月 SHIBOR
报 2.4230%，下跌 0.50 个基点。上周三国常会提到适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实
体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。央行快速响应，周五晚间决定于 7 月 15
日下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点。本次超预期全面降准，打消三季度资金面收紧担忧，预计
未来一段时间资金面维持宽松态势，利好债市。
贵金属：
隔夜黄金窄幅震荡。美国 6 月 CPI 再超预期，通胀高烧不退，也未如美联储预判那样通胀预期会回
落，美联储面临更大加息压力，受此影响美长债收益率出现回升，美元大幅走强。此时黄金则显得无可
适从，一是美实际利率回升预期重现，二是高通胀预期本身也支撑着金价。因此当前黄金市场逻辑较为
混乱，暂无明确方向性，短期外在因素影响较大。操作上观望或短线操作。
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