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一、猪价延续下跌：需求低迷，猪价持续下跌

  猪价跌势延续：据搜猪网消息，截至6 月4 日22 个省市瘦肉型猪出栏均价达16.51 元/公斤，环比下降4.73%，同比下降46.01%。供给端，我国生猪生产继续保持恢复势头，当前二次育肥产能加速释放且存量猪肉库存较大。同时高温高湿环境使得养殖户出栏意愿增强。此外，山东、上海、江苏、浙江、安徽、河南等6 省市共同签署《东部区非洲猪瘟等重大动物疫病联防联控框架协议》。会议指出，实施分区防控是控制和消灭非洲猪瘟等重大动物疫病的有效手段，也是促进生猪产业转型升级的重要举措。各大区要强化联防联控，强化生猪调运监管，强化动物防疫信息化管理，引导生猪养殖、屠宰、加工等产业优化布局，活猪调运难度增大。需求方面，天气转热，居民饮食偏向清淡，终端消费处于季节性淡季，市场存量消化缓慢，预计短期猪价上涨缺乏动力，仍将以下跌为主。

  豆粕价格有所下调：据猪好多数据监测显示，6 月4 日豆粕(43%蛋白)均价为3696 元/吨，环比小幅下调0.08%。据USDA5 月预测报告，产量方面：全球大豆新作2021/2022 年度产量调增至3.86 亿吨，较旧作增加2258 万吨，新作大豆产量调增，创出历史新高，供给增加对美豆远期价格上涨形成抑制；库存开始触底回升：全球大豆新作2021/2022 年度库存调增至9110 万吨，其中，我国调增至3400吨，较旧作增加220 万吨，美国调增至3881 万吨，较旧作增加56万吨。此外，5 月下旬以来，美国中西部大豆产区天气转好，迎来稳定降雨，大豆播种进度加快。据最新的美国农业部发布的全国大豆进展周报显示，截至5 月30 日，占美国全国播种面积96%的18 个州大豆播种进度为84%，上周75%，去年同期74%，五年同期均值为67%。大豆出苗率为62%，上周41%，去年同期50%，过去五年42%，播种进度以及出苗率为近年来的最好水平，大豆产量前景明朗，缓解了市场对陈作大豆供应紧张的担忧，使得大豆价格进一步承压。由于国内豆粕市场进口依赖度较高，我们预计短期豆粕价格将跟随美盘大豆价格小幅震荡。

  玉米预计震荡偏弱调整：据饲料行业信息网数据，玉米价格为2.89元/公斤，较上周下跌0.01 元/公斤。近期国家政策调控力度逐步增加：5 月25 日，国家发展改革委出台《“十四五”时期深化价格机制改革行动方案》，做好玉米价格异动的应对；5 月29 日，中储粮网发布“关于举办储运公司进口玉米销售专场的预告”，市场看空情绪增强，贸易商出货积极性有所增加。此外，近期由于降雨增加，玉米储粮霉变问题显现，此外新季小麦即将上市，贸易商腾库出货意愿增强，玉米供给呈现区域增加；需求端：饲用方面，受益于畜牧业较快恢复，养殖饲用玉米将继续增长，替代原料的投入总体上暂时无法缓解玉米供应不足的矛盾，预计玉米总消费为2.94 亿吨，较上年度增长1.6%；我们预计玉米现货价格短期将呈现震荡偏弱。

  生猪养殖利润降低：因猪价下跌，养殖企业利润持续压缩。本周猪粮比为5.86，较上周下跌0.51。本周自繁自养盈利18 元/头，较上周盈利下降180 元

  二、疫苗板块：头部动保企业5 月获批签发数量同比下降17.6%我们根据国家兽药基础数据库最新数据进行统计，4 月科前生物、瑞普生物、生物股份、普莱柯、中牧股份这五家头部动保企业批签发数量总和为374 批次，同比下降17.6%。分公司来看，生物股份5月批签发数同比增速最快，达88%，其次为科前生物，同比增长17%。

  普莱柯、中牧股份、瑞普生物签批发数量分别同比下降20%、6%、43%。随着下游生猪行业存栏量恢复，养殖规模化程度快速提高，动保市场将同步扩容。建议重点关注研发实力突出，产品布局完善的动保企业：科前生物、瑞普生物、生物股份。

  三、种子及种植板块：转基因商业化进程有所加快据农业部信息，当前我国批准进行商业化种植的转基因农作物只有棉花以及番木瓜。2020 年及2021 年大豆及玉米转基因利好政策出台频率加快，商业化进程有所加快，2020 年先后有 4 个国产玉米品种和 3 个大豆品种获得农业转基因生物安全证书，2021 年Q1又有部分获得安全证书的品种适用种植地区进一步扩大，未来整个种植行业有望扩容。此外，由于转基因业务具有较高的时间及资金壁垒，未来建议重点关注具有充分性状储备及种质资源的种业龙头隆平高科(持有杭州瑞丰25%的股权)、大北农(领先的性状商业化推广水平)。

  风险提示：生猪补栏不达预期的风险、猪价、禽价大幅波动的风险、自然灾害的风险、政策执行不及预期的风险

（文章来源：安信证券）