农林牧渔：旺季临近买入养殖

　　事件：10月份母猪存栏环比下降0.1%，比去年同期减少13%，与此轮周：期高点相比累计下降24.22%；生猪存栏环比上升0.3%，比去年同期减少10.3%。“长牛周期”的逻辑不断被证实。

　　能繁母猪存栏仍在下降，符合预期。上个月的点评中预测母猪存栏降幅继续缩小，10月份母猪存栏下降0.1%，低于上月的0.2%，绝对值本月缩减约4万头。一方面，存栏降幅缩小是由于目前猪粮比接近9，养猪盈利非常丰厚，养户去产能意愿不断弱化。但另一方面，在行业全面盈利5个月后被动去产能仍未结束，说明本轮周期行业流动性受挫严重，至今未完全恢复；同时养户信心比较脆弱，对于补栏态度谨慎。

　　生猪存栏继续缓增。10月生猪存栏环比上升0.3%，增加117万头，同比下滑10.3%。盈利面优化驱使养户持续补栏，但环比增速低于上月。原因首先是提到三季度生猪存栏增速是历年最弱，侧面反映出行业目前流动性不足导致比较被动的情况，其次是冬季代谢较低，生猪育肥较缓慢，往年四季度补栏普遍比三季度偏弱。