金融类

国债

昨日国债期货小幅跳空，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.05%。昨日央行进行100亿元人民币7天期逆回购操作，因有100亿元逆回购到期，当日实现零投放和零回笼。资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行5.7bp报2.075%，7天期上行4.6bp报2.246%，14天期上行1.9bp报2.39%，1个月期下行0.1bp报2.494%。在地方债发行逐步提量的情况下，资金面难以继续宽松，资金利率继续下行空间有限，DR007（2.1767）显著低于2.2%的逆回购利率的概率较小，国债期货上行阻力加大。

贵金属

隔夜黄金先抑后扬。本周美联储议息会议召开，虽然市场预期维系货币政策不变，但也同样预期美联储继续透露出收紧货币政策的鹰派言论，情绪上压制黄金反弹之势。另外，黄金反弹时间超过两周，虽然幅度不高，但看多情绪已有一定程度释放，此时以黄金ETF为代表的机构资金仍未对黄金产生较大信心下，上涨信心或仍偏弱。操作上，本周视美联储议息前后黄金走势而定，若价格有所走弱，可继续逢低买入；若价格不跌反涨，投资者要担心五一小长假期间的黄金波动。

有色金属类

铜

隔夜铜继续走高，并连创新高，市场看多情绪高涨。基本面，需求方面依然未能给予铜较强的支撑，库存的上升，现货的贴水，废铜供给和进口的回升，均表明电解铜的消费不如市场预期乐观；不过供应方面，电解铜冶炼五月为检修季节，预期影响量约15万吨左右，这也是铜冶炼企业应对需求疲软所致，但铜价的乐观走势，或也影响企业的心态，关注检修落地情况。当前铜宏观逻辑走在基本面逻辑的前面，市场特别是国外市场对通胀预期的乐观看法导致铜价不断被推升，短期市场情绪高涨或进一步带动做多投机情绪，铜价存在继续走高的可能性。

镍

隔夜镍震荡走高。随着铜铝价格的走高，带动其他有色品种的市场情绪。此前利空镍的关键因素，随着时间的推移被盘面逐渐消化，市场也在寻找“变量”，此时铜铝的破位创新高，或重新带动镍市场的情绪。基本面依然为镍提供较强支撑，无论是不锈钢还是硫酸镍无论在量上还是库存方面，均表明该阶段消费强劲，镍供求测算或已出现供不应求，国内镍库存呈现下降之势。短期随着市场情绪的高涨，存在持续补涨的可能性，因此仍然建议投资者逢低布局。

铝

沪铝震荡偏强，现货市场报价加工费上涨，下游采购相比上周回暖。今年铝锭社会库存水平处于历史较低水位，前期去库速度也比较缓慢，拉低市场关于旺季表现的预期。但近两周铝锭的去库速度有所加快，需求加速也拉动了整体盘面移至18000上方。后续盘面的边际驱动因素：一是3月内蒙双控限产扰动影响结束4月企业增复产陆续开启后，今年供给端的整体水位，当前产量处于历史同期最高水平并且利润飙升至5000元/吨，对于铝企生产的驱动力十分显著，政策短期给予的生产限制力较为有限；二是仍要持续关注后期铝锭去库能否始终维持高速运转，本周铝锭社会库存为114万吨，较上周减少4.3万吨，目前看来去库速率疲软态势初现，但对于4月来说需求增量强度不弱于供给增量，看好铝价重心持续向上。

锡

云锡对2106合约升水600-800元/吨，普通云字升水200-400元/吨，小牌平水至升水300元/吨。市场现货货源成交相对尚可，下游保持按需采购。海关数据显示，1季度国内锡矿进口4.17万吨，同比增长7%。3月单月进口量环比上月增长两倍有余，同比增加48%，缅甸进口量回升明显。据当地贸易商称4月进口量环比基本持平，推测当地财政储备已开始出售。国内因环保近期冶炼开工不足，月底至下月初，环保组将陆续撤出，国内精锡产量将有较强的回升预期，国内市场上涨动力不足。海外市场供应扰动较大，印尼和马来西亚两个冶炼厂因为不同原因纷纷减产，虽然秘鲁一季度矿产恢复速度较快，但是在短期内也很难弥补这两个冶炼厂的减量对市场造成的供给缺口，海外供需缺口有进一步扩大的可能性，外盘推涨的意愿更强。3月，国内出口939吨，进口102吨，后续出口窗口有望再次打开。策略上，单边操作暂时退出观望，关注内外反套。

锌

周末社库继续去库，七地较上周五去库1.22万吨，录得18.98万吨，预计对锌价形成支撑，预计现货升水继续走弱。随着冶炼厂锌矿到港量的增加，加工费小幅上行，冶炼厂利润上调。但是根据SMM调研，此次供应增加仅是一次性的，后续加工费上调不具有持续性。虽然消费端订单走弱，但是刚性需求支撑锌锭社会库存连续6周去库，并且产业链库存处在低位，对于价格的下限支撑很强。但是从近两周的社会库存去库幅度来看，强度均不及往年，并不能很好的支撑价格上涨。从现货升贴水报价来看，下游对于后续供应仍有信心，囤货心态较弱，后续价格或将继续呈现高位震荡。

钢矿煤焦类

螺纹钢

昨日螺纹盘面大幅上涨，截止日盘螺纹2110合约收盘价格为5371元/吨，较上一交易日收盘价格上涨72元/吨，涨幅1.36%，持仓下降2.87万手。现货价格大幅上涨，成交一般，唐山地区钢坯价格较上周五累计上涨40元/吨至4980元/吨，杭州市场中天资源价格较上周五累计上涨100元/吨至5260元/吨，我的钢铁监测的全国建材成交量为24.97万吨。近日陕西、吉林等地发改委相继发布通知，将开展2021年钢铁行业化解过剩产能核查工作，行业去产量预期依然强烈。一季度我国粗钢产量同比增加了3600万吨，假设全年粗钢产量同比下降2000万吨，意味着4-12月产量要同比下降近6000万吨。在需求同比仍正增长的情况下，这种缺口是非常明显的，也使得只要市场限产加严的预期仍在，资金就有信心推涨成材价格。在供应端题材不断扰动的情况下，预计短期螺纹盘面整体还是易涨难跌。

铁矿石

昨日，铁矿石期货主力合约i2109呈现震荡偏强走势，最终收盘于1144.5元/吨，较上一日收盘价上涨40元/吨，幅度为3.62%，增仓9202手。日照港PB粉价格上涨27元/吨为1297元/吨，金布巴粉价格上涨30元为1258元/吨。普氏铁矿石指数62%上涨6.35美元至191.45美元，月均价177.11美元。据Mysteel数据显示，中国45港到港总量1849.7万吨，环比减少602.2万吨；北方六港到港总量为916.7万吨，环比减少207.4万吨。中国26港到港总量为1797.5万吨，环比减少554.8万吨。近期供应端到港量减量较大，需求端，铁矿石需求对钢厂支撑较大，目前钢厂利润处于高位，华北地区高炉亦有复产情况，非限产地区钢厂生产积极性较强，铁水持续增加，且钢厂对主流高品资源需求好，品种结构性矛盾仍未见缓解迹象，叠加五一前钢厂集中补库，铁矿石价格在此影响下震荡偏强，但环保限产影响仍在，需关注限产政策蔓延至其他地区的影响，预计铁矿石价格持续高位震荡走势。

焦煤

昨日，焦煤主力合约高位震荡，截止日盘，JM2109合约报收1789元/吨，较上一交易日收盘上涨44.5元/吨，持仓12.6万手。供应方面，虽煤矿开工回升，但洗煤厂开工率小幅下降，洗煤厂库存下降。产地炼焦煤供应偏紧。进口方面，蒙古国炼焦煤资源偏少仍有上涨趋势，蒙古受疫情影响，口岸通关保持低位。疫情影响下后期通关恢复仍要关注蒙古国疫情恢复情况。澳煤仍无通关。需求方面，焦化厂限产，需求小幅下降。库存方面，钢厂焦化厂开工率下降。下游消耗库存为主，焦化厂焦煤库存下降。港口库存上升。短期来看，供应缩量明显，需求稳定，短期焦煤偏强运行。

焦炭

昨日，焦炭主力合约盘中拉涨，截止日盘，J2109合约报收2679元/吨，较上一交易日收盘价上涨87.5元/吨，持仓16.5万手。现货方面，焦化厂开始第三轮提涨。产能方面，上半年仍有部分产能陆续退出。新建产能投放部分延后。焦化厂限产仍在持续，开工率继续下降。需求方面，唐山环保限产稳定，限产常态化，部分钢厂有恢复，高炉开工率环比小幅上升。邯郸限产影响有限。库存方面，钢厂焦炭补库中，部分在途钢厂焦炭库存下降。加之焦化厂仍有库存转至港口，焦化厂库存大幅下降，港口库存增加。后期来看，短期焦炭现货仍有支撑，后期仍有提涨预期。焦炭盘面跟随钢材震荡上行。

动力煤

产地销售情况良好，港口价格维持高位，但上涨情绪已经缓和，报价持稳，5500大卡报价780～790元/吨，5000大卡报价690元/吨。电厂日耗环比有所下降，但仍好于往年同期，终端库存偏低，近期缓慢补库，但高价影响补库进度。未来随着日耗缓慢回落，5月采购新的长协量，水电渐渐发力，供应紧张局面有望暂时缓解。期货9月合约缓慢调整，价差结构有望进一步近强远弱。

能源化工类

原油

周一油价收跌，WTI 6月合约收盘下跌0.23美元，至61.91美元/桶，跌幅为0.37%。布伦特6月合约收盘下跌0.46美元至65.65美元/桶，跌幅为0.70%。SC2106以398.4元/桶收盘，下跌1.7元/桶，跌幅0.42%。4月26日，OPEC+技术委员会上调今年原油需求预估。OPEC+联合技术委员会（JTC）将2021年全球石油需求预估增幅上调至600万桶/天，JTC报告警告说，印度和巴西的新冠病例数激增可能“破坏”石油需求的复苏。该委员会预计，今年全球石油库存平均而言将减少120万桶/天，到第二季度末，与2015-2019年平均水平相比的原油库存过剩将减少至800万桶。另外，利比亚国家石油公司（NOC）表示，在与新的民族团结政府(GNU)解决融资纠纷后，该公司解除了东部港口哈里加(Hariga)石油装载的不可抗力，为提高产量铺平了道路，利比亚的产量下降为短期因素。从油价方面来看，短期仍将延续震荡走势。

燃料油

周一，上期所燃料油主力合约FU2109收跌1.86%，报2421元/吨；低硫燃料油主力合约LU2107收跌0.54%，报3142元/吨。低硫方面，从船期数据来看，5月份东西低硫套利船货数量有望减少，将从供应端提振新加坡VLSFO市场，需求方面维持清淡。高硫方面，由于南亚部分国家5月中旬的开斋节将导致该月份的高硫发电需求小幅下滑，孟加拉国是高硫燃料油的最大买家之一，预计其5月份高硫进口量将减少近20％。近日内外盘高硫燃料油裂差均出现一定幅度的反弹，除了受到高硫发电需求季节性增加的提振之外，俄罗斯等国炼厂进入检修季抑制高硫整体供应也支撑了基本面。但是三大港口库存仍处于季节性高位，其中较大的货物来源国是伊朗，近期需要持续关注伊朗燃料油出口情况。此外，近几周FU仓单持续注销，目前仅剩86210吨，给予多头额外提振。低硫方面，目前4月份新加坡终端船燃销量保持平淡，新加坡交割的低硫燃料油升水很低，但预计二季度干散货以及集装箱版块的强势预计能对终端需求形成一定支撑。整体来看，高低硫燃料油价格均有进一步上行的空间。

橡胶

昨日天胶反弹回落，截止日盘收盘RU09合约下跌295元至13810元/吨，NR主力下跌225元至11005元/吨。截止04月18日，青岛保税区库存9.08万吨，周环比下降0.36万吨；区外库存59.17万吨，周环比下跌1.24万吨；合计库存68.25万吨，降1.6万吨。从基本面来看，供应端即将面对新胶供应的季节性增长，而需求端则面临着持续高开工后因市场环节走货放缓而引发的库存累积风险，进而对整体高开工形成拖累，轮胎开工率连续两周高位回落。短期来看，沪胶底部震荡为主。

沥青

昨日沥青反弹回落，截止日盘收盘主力合约2106收于2858元/吨，较前一交易日下跌24元/吨。隆众数据显示25家样本沥青厂家库存104.89万吨，环比增加1.1%。本周隆众 33 家样本沥青社会库存为 84.72 万吨，环比增加 1.5% 。基本面来看，当前需求依旧没有出现发力迹象，再炼厂开工不断回升的情况下，炼厂库存和社会库存整体累库的趋势依旧没有改变，供应过对沥青形成压制，沥青相对原油走势偏弱的情况一直在延续。沥青价格来看，向下成本有支撑，向上需要等待需求的明显释放，短期沥青看震荡。

乙二醇

昨日华东乙二醇价格4755元/吨，较前一日跌70元/吨。虽然新增产能即将投产，远期乙二醇供应端增量较为明确，然短期内聚酯端表现稳定，五一假期临近下游有一定补库需求，加之后续煤化工装置检修集中，乙二醇国产供应保持缩量，至5月中旬煤制乙二醇开工率将回落至50%以下，5月供需格局维持紧平衡为主。短期内乙二醇存在小幅反弹的可能性，但中期来看驱动仍然向下。

聚烯烃

昨日华东PP拉丝价格8700元/吨，较前一日持平；华北LLDPE价格8200元/吨，较前一日涨100元/吨。成本面来看，受东北亚、北美部分装置停车检修影响，烯烃价格高位整理，原油高位震荡，聚烯烃来自成本的支撑力度尚可。基本面来看，短期聚烯烃市场未见明显的供需矛盾，但上游去库步伐放缓，同时需求跟进乏力，成为价格主要的压制点。但价格持续下跌后，下游存补货需求，尤其PP粉料价格的相对高位令PP粒料下滑空间受限。总体来看，聚烯烃下行空间有限。

甲醇

周一国内甲醇市场区域整理为主。港口市场方面，华东随盘面震荡走高，华南港口现货偏弱整理，关注部分外盘装置重启、港口进口到港等情况。内地市场方面，上游整体供应依旧偏紧，节前部分运费维持高位，局部仍有小幅推涨，关注本周西北新价、部分临停装置、运费及五一补货等情况，近期西北甲醇装置开、停均有，现荣信一期已平稳，继续提负中，包钢庆华、陕西黄陵装置计划4月底附近重启，府谷装置跳车临停，预计短期恢复，金诚泰维持前期停车，巴彦淖尔、陕焦计划5月中下恢复。整体来看，甲醇内地市场有支撑，甲醇期价震荡偏强。

尿素

昨日尿素期货价格开盘后快速走弱，随后维持窄幅波动，主力07合约收盘价2063元/吨，跌幅1.29%，09合约收盘价1947元/吨，跌幅1.17%。现货市场稳中波动，东北地区价格小幅上调20元/吨，主产地区价格出现松动，山东、河南价格下调10~20元/吨。供应端依旧受到部分装置故障扰动，检修和复产同步进行，尿素日产量日内小幅回升。但目前尿素企业库存持续走低，厂家出货暂无压力。昨日晚间印度MMTC公司发布新一轮国际不定量尿素招标，5月4日结标，船期至6月21日。市场猜测此次较长船期或表明印度在价格可以接受的情况下购买大量尿素，招标价格和数量预计分别达到350美元/吨和150万吨左右，实际情况还有待进一步跟踪。预计今日尿素盘面或受印度招标消息刺激强势运行，可尝试日内短多，关注主力合约前期高点2103元/吨能否有效突破。

纯碱

昨日纯碱期货价格开盘后震荡走高，主力09合约收盘价1947元/吨，小幅上涨0.88%，夜盘纯碱期价继续偏强运行。现货市场价格继续维持稳定。近期纯碱生产企业装置稳定，企业暂无检修计划，行业开机率稳定在84.74%，但江西晶昊、云南大为后期或将继续提负荷运行，供应端仍有增加预期。需求端，下游仍以刚需采购为主，后期平板玻璃产线点火数量较多，对纯碱需求存在一定支撑，但短期因长假临近，且纯碱价格较高，下游抵触心态在一定程度上拖累采购节奏，不利于纯碱需求释放。整体来看，纯碱市场仍处于供需博弈阶段，预计期价继续以高位震荡为主，短期走势略偏强，后期警惕长假回调风险。

农产品类

玉米、淀粉

近期美玉米大幅走高，国内延续反弹。美玉米大幅走高，主力合约期价升至8年高位。因国内和全球玉米供应紧张，美玉米现货价格较为坚挺，巴西干燥及美国寒冷天气提升了市场对两大出口国2021年玉米产量前景的担忧，同时中国需求也在增长，以上因素对美玉米价格形成支撑。国内市场，自4月中旬开始东北玉米报价持稳，北港玉米报价保持稳定，南方港口玉米报价稳中有涨，玉米期价超跌反弹，9月合约期价突破2700元整数压力后继续上行。华北深加工企业玉米到货量减少，为保证收购，深加工上调报价。另外，南港库存下降对价格形成支撑，南港玉米报价上涨及近期期货盘面上行给市场提供信心，市场普遍预计五一假期前后玉米价格或维持震荡上行表现。

豆类

周一，CBOT大豆收高，跟随玉米上涨。此外，巴西干燥美国严寒也提振市场。现货坚挺继续支撑市场。国内方面，豆粕现货基差企稳，期货跟随走高。本周油厂开工率一般，生猪价格走高，豆粕需求或不及预期将拖累市场。豆粕基本面不好，期价虚高，短线参与。

棕榈油

周一，BMD棕油收低，因印度疫情发酵引发市场需求担忧。美豆油收高，跟随周边上涨。全球油脂库存紧张，供需边际改善。缺乏新的题材，市场进入无序震荡中。国内方面，油脂跟随外盘震荡。现货油脂供应仍显紧张，豆油库存下降，菜油低位，棕榈油下降。油脂缺乏新的指引题材，价格跟随周边市场起起伏伏，重塑高位区间。短线参与。

鸡蛋

周一，全国鸡蛋价格大多维持稳定，局部上涨，期货震荡，2105合约日收跌0.04%；2109合约震荡收跌0.34%。现货方面，天下粮仓数据显示，昨日全国平均鸡蛋价格在4.29元/斤，较前日涨0.01元/斤。其中，山东地区红蛋价格在4.23-4.30元/斤，较前日持平；东北地区大码价格在4.00-4.20元/斤，较前日持平，主产区鸡蛋价格4.27元/斤，较前日涨0.02元/斤，主销区平均价格在4.41元/斤，较前日涨0.01元/斤。临近五一假期，节日需求对鸡蛋现货价格形成支撑。但目前鸡蛋市场供应整体充足，且随着气温回升，鸡蛋存储将不利于蛋价继续大幅度上涨。中长期受到前期补栏低位导致新增开产量下降影响，供给下降对价格形成利多。中秋节前是鸡蛋的需求季节性旺季，需求支撑下，预计现货价格大概率达到全年最高点。但养殖成本支撑作用正在逐渐减弱，未来梅雨季对现货价格的利空作用也将对价格产生利空影响。近期9月合约高位震荡，上方压力较大。操作建议，2109合约多单逢高获利了结，关注未来淘汰量以及现货价格。

生猪

周一，现货回调，期货小幅回调，2109合约收跌1.26%。现货方面，卓创数据显示，昨日全国各省生猪均价11.46元/斤，较前一交易日下降0.04元/斤，河南猪价11.57元/斤，较上一交易日下降0.09元/斤。短期多空博弈，猪价下跌后，各环节抄底支撑猪价反弹；猪价反弹后，供给压力以及终端需求淡季对猪价形成压制，猪价震荡。二次育肥增加市场大猪供应，终端市场或将出现缺猪不缺肉的局面，猪价上方压力较大。中长期，南方地区接下来的猪瘟疫情成为市场关注焦点。若未来南方地区大面积发生猪瘟疫情，短期集中出栏将利空猪价，但产能下降将利多中长期猪价。目前来看，短期基本面变化不大，未来南方地区猪瘟疫情存在较大不确定性，期货价格维持区间震荡概率较大。未来持续关注春季南方地区可能发生的猪瘟疫情情况。

白糖

推进海南贸易港贸易自由化的若干措施公布，在洋浦保税港区内先行试点经“一线”进口食糖不纳入关税配额总量管理,进出“二线”按现行规定管理。从境外进入海南自由贸易港的上述商品由海南省商务厅在年底前向商务部报备。市场解读为目前影响有限，甚至利空清晰。未来需要看配套细节，在一线设厂需要时间，进入二线仍需办理相关手续，因此当前影响有限，市场担忧情绪减弱。国内目前国内产区现货报价5400～5420元/吨，随着气温回升，预计5月销售将有明显好转。短期市场跟随原糖反弹，谨慎追涨，中期郑糖09合约仍难摆脱区间格局，下方成本支撑依然有效，上方5550元/吨压力位。关注销售进度。

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