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贵金属        【行情复盘】随着美国2年期和5年期国债标售进展好坏参差，美债收益率先涨后跌，黄金亦先跌后涨，整体维持强势。现货黄金上涨0.1%至1779.20美元/盎司，美国黄金期货收高0.1%至1780.10美元/盎司；现货白银涨0.73%至26.18美元/盎司。在美联储议息会议前，美债收益率偏强则抑制金价涨幅，美元继续走弱，而印度新冠感染病例数激增提振了黄金的避险需求，现货黄金高位区间震荡。近期美债收益率走势是金银行情的核心驱动，美元弱势亦提振金银，然美债美元逐步筑底亦使得黄金上涨动能减弱，当然美债收益率再度快速上升的概率小，黄金下方空间亦有限。
【重要资讯】①美国财政部周一标售的600亿美元2年期国债结果令市场失望，但同日标售的610亿美元5年期国债表现略强于预期，一方面缓解2年期国债标售的负面影响，另外可以缓和市场对周二620亿美元7年期国债标售的担忧。②拜登周三将向国会详细说明对富人的增税计划，料面临两党议员围攻。白宫高级经济顾问表示，拜登将把资本利得税上调的收入门槛定为100万美元以上。③PMI数据显示欧元区4月从疫情引发的经济低迷中复苏的势头远强于预期，因欧元区占主导地位的服务业摆脱了新一轮的封锁，意外恢复增长。④截至4月20日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸增加4534手至69300手，表明投资者看多黄金的意愿升温。截至4月20日当周，COMEX白银期货投机性净多头头寸增加5520手至34405手。
【交易策略】美债筑底，黄金上冲动能整体已经在减弱，上周临近1800-1810美元/盎司阻力位，随后回落，当前依然谨慎追涨，建议继续等候回调后再入场做多。对于白银，上周风险偏好、有色、黄金走势共振，白银涨幅明显，然其涨势已经减弱，但中线我们维持看多金银比至80，对于当下行情基本面支撑有限，建议窄止损顺势操作。本周重点关注美联储议息会议和美国一季度GDP数据。
铜               【行情复盘】周一夜盘铜价继续上涨，沪铜和伦铜持续刷新2011年9月以来新高，沪铜2016合约收于71570元/吨，上涨1.72%，伦铜进一步接近10000美元大关。
【重要资讯】宏观方面，印度疫情失控后，泰国疫情也突然再度爆发，欧美经济数据强劲，美国3月新屋销售数据、4月制造业非制造业PMI初值均超预期，欧元区经济表现亦可，制造业恢复良好，美国共和党表示或考虑同意规模在8000-9000亿美元的基建法案。基本面边际改善，铜精矿市场仍然紧张，TC价格报30.2美元/吨，主要铜矿一季度产量仍受疫情干扰不及预期，必和必拓预计二季度智利矿山的运营人员将继续减少，智利矿山港口工会因政府阻止养老金草案欲罢工，铜矿市场扰动不断。国内炼厂5月将增加检修，中央第四生态环境保护督察组进驻江西一个月，贵溪地区所有废铜制杆企业已经停产，利好精铜消费，铜价持续内弱外强的格局导致进口大幅亏损，至上周五接近千元，部分炼厂开始转做出口获利。需求方面，据调研了解部分下游基建、房地产项目已被迫接受目前的铜价，随着项目的逐渐开工投产，刚需采购有所增加，全球库存重回小幅去库状态，现货市场处于低迷状态，铜价再上7万关口后，下游恐高表现观望，采购力度大幅缩减。
【交易策略】我们一直强调目前市场对铜的关注度非常高，宏观利好较多，海外经济数据强劲，美元和美债收益率持续走低，基本面边际改善，已经有部分项目和新订单被迫接受高铜价，宏微观共振下使得铜价持续创新高，期货操作建议逢低做多，期权操作建议卖出67000元/吨的看跌期权。
锌               【行情复盘】周一夜盘锌价强势反弹，逼近前高22000-22300元/吨大压力关口，从相关品种的比价上看锌价有望创下近期新高，但高点相对有限，近强远弱的预期下，小心空头潜在的抢跑效应。
【重要资讯】锌锭现货升水保持对2105合约贴水20~30元/吨附近。随着锌价低位返升，下游备货意愿不高，多刚需采购，贸易市场长单尚无缺口，贸易商收货意愿不佳。据SMM，截至4月23日，SMM七地锌锭库存总量为20.2万吨，较4月19下降15700吨。本周国内库存大幅下降，上海地区，下游逢价格下跌采购增加，带动去库；广东地区，冶炼厂检修影响到货，加之下游采购需求较佳，库存继续走低；天津地区，内蒙地区冶炼厂检修影响到货，而锌价下跌时下游补货需求提升，库存降幅明显。总体来看，原沪粤津三地库存下降16500吨，全国七地库存录得下降18700吨。
【交易策略】策略上，宽幅震荡的思路延续，短线品种共振向上的情况下我们认为深跌压力不大，后续大概率冲高回落的行情，如果急涨考虑长线卖保，上方压力23000-23500元/吨，下方目标20300-20500元/吨。
铝               【行情复盘】昨日沪铝主力合约AL2106高位横盘整理，报收于18360元/吨，上涨0.03%。夜盘高开高走继续走强，隔夜伦铝大幅上涨；长江有色A00铝锭现货价格上涨120元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨20元/吨，A00铝锭现货平均贴水扩大到10元/吨。
【重要资讯】本周铝下游开工率在下游刚需驱动下保持平稳。对于高位铝价，所有下游几乎仍以刚需采购驱动为主，仍有继续降低成品库存的意愿，原料库存方面库存下降空间较为有限，积压的在手订单继续维系相对较高开工率。环保督察组进驻江西，部分再生铝企业减、停产。上周五SMM统计上海保税区铝锭库存合计42800吨，环比上周五上涨6000吨。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓稍多，建议多单离场，06合约上方压力位18500。
锡               【行情复盘】铜铝均刷新近九年高位，有色板块表现强势，沪锡亦随之走强，夜盘继续涨0.86%至18.64万元，强劲趋势将会持续，密切关注美元的走势和有色板块的行情。伦锡方面，伦锡涨1.38%至2.715万，再度回到2.7万上方，距离2.75万的近期高位仅一步之遥，稳定在2.6万美元上方。锡价内外盘联动分析，通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合测算，2.6万的伦锡则对应的到岸价格为21.51万，2.7万的伦锡则对应的到岸价格为22.2万，内盘价格依然弱于外盘，出口窗口持续打开，对于内盘锡价形成提振。
【重要资讯】库存方面，沪锡库存继续下降74吨至7126吨，沪锡显性库存去库趋势依旧，利好沪锡价格；伦锡库存方面则继续维持低库存，亦对锡价格形成利好。基本面方面，锡精矿和锡锭供给均有回升的较强趋势，锡精矿3月单月进口量环比增幅较大，同比增加48%，缅甸进口量回升明显，对锡价形成一定的利空，当然四月进口因云南疫情会出现小幅回落；国内冶炼厂因环保督察近期停产检修，月底至下月初，环保组将陆续撤出，国内锡锭产量将有较强的回升预期；当然需求亦强劲，随着消费旺季来临，3C家电和电子产业链表现强劲将会持续，表观需求将会再度走强；经济复苏带来的全球有效需求预期依然强劲，供需矛盾虽然缓和但是没有解决，全球锡市供需矛盾依然严重，将继续支撑锡价。
【交易策略】基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，有色板块走强和美元指数走弱均提振锡价，沪锡整体继续维持强势行情，当前依然不建议做空，二季度依然是易涨难跌行情，维持逢低做多思路，当前支撑位为18万-18.2万区间，近期上方关注18.8万-19万区间。
镍               【行情复盘】镍价夜盘延续周五上涨态势收于124430，涨1.87%，伦镍震荡偏强再近震荡区间上沿。美元指数在美联储会议前整固脱离低点，人民币升值至6.5以内，有色偏强，镍价领涨反弹。近期国外疫情变化依然较为不利，而欧美经济修复节奏暂时较好，美联储政策转向预期有所弱化，美元指数偏弱，美债收益率近期回落，人民币汇率暂稳，继续利多有色。
【重要资讯】阶段来说，因菲律宾雨季渡过后镍矿石供应季节性回升矿石价格继续小幅下滑，有镍矿石运输船出现事故，但3月我国自菲律宾进口镍矿石量已经显著回升。淡水河谷一季报显示镍产量同比增加环比下滑，而二季度因新喀项目出售料产量下滑。俄镍受洪灾影响的镍矿，早于市场预期要复产，而且俄镍声称将增加硫酸镍的产量，第一季度俄镍减产10%。新能源汽车继续向好发展，近期陆续有新资本逐渐进入智能电动汽车领域，长远成长性依然可期，但短期仍有估值修正的过程。LME镍库存263556吨，降642吨。国内现货市场方面，成交一般。硫酸镍价格在31250元。就短期来说，镍豆溶解经济性继续存在，但相对利润率已经在明显快速收窄，4月有溶解产能释放，目前原厂镍豆升水波动不大，镍豆国内需求预期仍会保持较好，后续关注澳大利亚镍进口是否因地缘问题出现变化，3月电解镍进口显示澳大利亚镍进口居首。马达加斯加镍豆生产逐渐恢复，市场供应料逐渐有补充，完全恢复或在4月中下旬，后续关注进口变化。不锈钢现货价格略有回升，最新不锈钢现货库存显示仍有降库。国内镍生铁成交成交价低至1060元/镍点。不锈钢节前或有备货，但暂时成交未显著放大。
【交易策略】LME镍价注意16700美元压力。近期走势已经显示，缺口回补不会一蹴而就，短线为主，沪镍在124000元上方震荡偏强注意防御意愿，外盘震荡上沿注意突破意愿，警惕美元反弹力度，多单注意盈利保护。
不锈钢        【行情复盘】不锈钢日盘收至14295元涨1.42%。整体工业品气氛偏暖带动。
【重要资讯】最新盘库，现货不锈钢库存下降，预期到货将会有增加。在镍价反弹提振下，以及预期节前有备货需求，现货价格略有回升，不锈钢厂指导价平盘，但现货市场观望情绪有回升，成交并未显转旺。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格出现下调，阶段部分主流钢厂的阶段性采购，近期镍铁报价低至1060元/镍，后续或延续略偏弱，镍矿石价格调整幅度仍待观察。预期不锈钢4月下旬到货仍有增加。不锈钢期货仓单量达29281吨，增578吨。不锈钢厂供货节奏目前对于市场稳定有帮助，但镍价的节奏和成本的下滑令不锈钢暂难过度上涨，短期跟随波动走势，预期5月300系维持高排产，后续关注进一步库存变化。铬铁仍有一定限产安排，但供应紧张程度可能不及此前，铬铁有调降，总体仍可能延续偏高位置。近期检修增加的情况暂未过多波及300系不锈钢。
【交易策略】不锈钢基差料收窄，期货反弹收复短线关注14200元防御，确认突破则有可能反弹至14500元附近。
螺纹           【行情复盘】
期货市场：螺纹钢主力合约隔夜盘继续上行，上涨0.39%，收于5403元/吨，持仓小幅增加。
现货市场：北京地区开盘价格上涨70-100，盘中低价资源有上调20-30元，全天100元左右，目前河钢敬业5180-5200、鑫达5160元。上海地区价格较上周五上涨100元，主要是周末涨价，目前中天5180-5190、永钢5200-5230、三线5090-5150元。
【重要资讯】
2020年，唐山市压减退出炼钢产能605万吨、炼铁产能442万吨。
2021年4月19日至25日，全球船厂共接获43+7艘新船订单；其中，中国船厂获得31+6艘新船订单；韩国船厂获得12+1艘新船订单。
2021年至今，已有33个钢铁项目开工、复产或投产，其中，开工项目共11个。
【交易策略】
从数据看，螺纹需求回落、产量继续增加，供需上看现实层面驱动有所转弱，上周五以来期货继续上行并升水现货放大，则继续交易供应缩减预期。电炉开工率最近两周环比由增转降，废钢日耗量环比下降，显示短流程增产空间受限，但高炉开工率和日均铁水产量连续三周回升，高利润继续刺激非限产区域高炉提产。政策层面，全国性碳排放权交易市场正在搭建，同时钢铁行业碳达峰及降碳行动方案已上报待批，在1-4月粗钢产量同比大增的情况下，后续压减任务依然较重，特别是在高炉冶炼利润较高的情况下。整体而言，地产销售和施工增速高位持稳，需求未出现持续走弱，海外钢价维持高位，内外价差较大，在此之下，海外支撑及国内政策面利多预期仍难证伪，除非是需求出现超季节性回落，在此之前盘面强势有望延续。操作层面，临近五一假期，多单需要注意节后政策面及海外市场波动的风险，建议高位减仓
热卷           【行情复盘】期货市场：夜盘热卷高开高走，环保限产政策频出，盘面受此影响连续上涨，热卷2110合约收盘价5761元/吨，涨1.00%。现货市场：昨日各地现货价格涨20-30元/吨左右。热轧卷板 4.75mm北京价格涨20至5750元/吨，武汉价格涨80至5830元/吨，广州价格涨30至5600元/吨，上海价格涨40至5760元/吨，长沙涨50至5800元/吨。
【重要资讯】1、唐山发布关于应对近期臭氧污染过程的通知，4月25日20时至26日12时、26日20时至27日12 时，钢铁企业烧结机停产、水泥企业旋窑停产、铸造和砖瓦窑等临时停止生产。
2、Mysteel:邯郸环保限产方案具体理论测算成材影响量：线材预估影响日产约0.87万吨。中厚板预估影响日产约0.65万吨。热轧板卷预估影响日产约0.56万吨。带钢预估影响日产约0.41万吨。型钢邯郸当地仅一条产线，预估影响日产约0.15万吨。以上数据为理论推算，实际各钢厂根据自身生产和销售计划作相应调整，最终以钢厂实际发货为准。
3、近期美国钢材价格再度上涨，中西部地区的热卷出厂价达到1545美元/吨，折合人民币超过1万元。尽管价格几乎达到了历史最高水平，但下游客户采购情绪依旧高涨。据Mysteel了解，目前美国热卷市场库存紧缺，钢厂几乎无现货库存，绝大多数的订单已经排期到6月至7月。
4、本周唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存41.62万吨，周比增加17.75万吨，进口及南方资源集中到港，有待下游轧钢企业进一步消化。
5、生态环境部应对气候变化司司长李高透露，碳排放权交易相关条例的制定也在抓紧推进当中。目前全国碳市场建设已经进入关键阶段，将尽快发布登记交易结算相关规则，完成注册交易系统的进一步建设，组织做好配额分配运行测试，尽快启动上线交易。国家发改委副秘书长苏伟表示，在碳达峰行动方案的框架下，编制出台煤炭、电力、钢铁、石化、化工、有色金属、建材、建筑、交通、民工、农业、农村新型基础设施等一系列的实施方案。
【交易策略】近期热卷产量虽连续回升，但环保限产依旧较为严格，关注邯郸地区限产政策落地情况，以及其他地区是否有跟进情况，热卷表需连续回落，价格涨至高位后对投机需求和实际需求均有所抑制。从供需层面来看，热卷供需边际转弱，产量回升表需下降，库存下降速度明显减慢，但钢坯价格涨于高位，盘面下方支撑较强，目前环保政策和严禁新增钢铁产能消息频出，市场对于供给收缩的预期较强，盘面仍处于多头趋势，操作方面前期多单可继续持有。
铁矿石        【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿主力合约高位盘整上涨0.75%，收于1145.5。
现货市场：4月26日，青岛港PB粉现货报1270元/吨，日环比上涨24元/吨，卡粉报1519元/吨，日环比上涨29元/吨，杨迪粉报1080元/吨，日环比上涨15元/吨。现货市场信心进一步增强，中高品矿价差进一步走扩。4月23日普氏62%Fe报185.1美金，环比上涨1.5美金，当前处于历史绝对高位水平。
【基本面及重要资讯】
巴西矿业局暂停淡水河谷Norte Larajeiras矿坝复产。
自4月25日开始，唐山市预计将出现以臭氧为首要污染物的中至重度污染过程。为有效应对此轮污染过程，在执行《唐山市4月份大气污染防治攻坚行动方案》措施和确保安全的基础上自4月25日20时至27日14时采取进一步减排措施。对铁水产量影响相对有限，但可能会对后续铁矿疏港造成一定的影响。
瑞典国有铁矿石生产商LKAB近日发布2021年一季度产销报告，一季度LKAB铁矿石产量为740万吨，环比增加9%，同比保持不变。其中，球团产量占比88%，环比增加5个百分点，同比减少1个百分点。一季度发运量为690万吨，环比减少1%，同比减少5%。
周初黑色系再度集体走强，铁矿继续领涨。贸易商挺价情绪明显，交投活跃，钢厂在高利润支撑下对矿价上涨的接受程度也尚可。部分钢厂尚未完成节前补库，采购意愿较强。高品矿继续受青睐，品种将价差进一步走扩，品种间结构性矛盾逐渐凸显。近期印度粉进口受限，也在一定程度上助推了期现市场的看涨·情绪。上周成材表需虽出现进一步走弱，五大钢种产量再度回升，成材去库节奏放缓，但当前下游终端需求强度仍高于2019年同期。加之近期部分地区再度限产，节前终端备货需求释放，支撑成材价格进一步小幅走强，钢厂利润仍维持高位。上周高炉开工率和炼铁产能利用率进一步回升，日均铁水产量环比增加2.87万吨至236.23万吨，铁矿日耗增加，成材利润进一步向炉料端传导。钢厂近期加大了对国产矿的使用比例，疏港未有明显改善，但港口库存累库已放缓，上周环比仅增加4.83万吨，巴西矿库存降库幅度继续大于澳矿。当前巴西与印度当地疫情有愈演愈烈之势，外矿后续发运节奏或将再度受到影响。近期海外成材利润持续改善，对铁矿需求旺盛，推升美金货价格至历史高位。相较而言，国内铁矿现货价格仍有进一步上行空间，短期铁矿盘面尚不具备走弱的条件。
【交易策略】
技术上看，主力合约创新高后上方已无明显压制，短期仍有进一步上行的可能，前期多单可持续持有。期权策略上可尝试卖出看跌期权或构建买入跨式组合以做多波动率。中期而言，远月盘面钢厂利润虽有所回落但仍较为可观，对炉料端价格的支撑仍将较为明显。
锰硅           【行情复盘】
期货市场：昨日锰硅主力合约小幅回落，下降0.44%，收于7298，与硅铁价格倒挂。
现货市场：现货市场除广西地区报价受用电成本上移而有小幅上调外，其他各主产区价格整体维持稳定。内蒙主产区锰硅现货报6775元/吨，广西地区报6800元/吨，下游接受程度仍需5月钢招价格确认。
【基本面及重要资讯】
近日内蒙地区巴彦淖尔、阿拉善地区部分合金工厂宣布可以复产，但需补交电费，复产后限制类企业电价将按照0.52元/度左右执行。
根据海关数据显示，3月全国锰矿进口约262.01万吨，环比增加2.76%，同比增加5.01%。
周初锰硅盘面高开低走，减仓缩量下行，市场看涨情绪有所降温。广西地区用电成本的上调是驱动近期盘面上涨的主要动力，周初利多预期落地后前期部分多单出现止盈离场。当前锰硅盘面近远月合约价格倒挂，且09合约升水现货明显，远月合约价格已基本打满供应收缩的预期，进一步上行已较为乏力。现货市场当前信心仍不足，周初出广西地区价格小幅上调外，其他主产区价格均维持稳定。出于对5月钢招的不确定性，当前贸易商接现货较为慎重，更多青睐在盘面点价。5月钢招尚未开启，预计将延后至节后展开，锰硅实际需求尚未出现明显转好。供应方面，上周全国锰硅供应量210980吨，环比减0.15%，样本厂家开工率（产能利用率）63.82%，环比下降1.14%；日均产量30140吨，环比减少45吨。产量仍未出现明显下降。
【交易策略】
经过年初以来盘面的两次大幅冲高回落后，市场当前对供应端收缩预期驱动的上涨正愈发谨慎。操作上不宜追高，谨防预期再度回归现实造成的盘面回调。
硅铁           【行情复盘】
期货市场：昨日硅铁主力合约小幅回落，下降0.29%，收于7502。与锰硅价格倒挂。
现货市场：周初内蒙出产区价格上调明显，相较上周末上涨200-300元/吨，鄂尔多斯当地报价调至6800元/吨，其他主产区价格整体小幅上调50元/吨，宁夏中卫报6700元/吨。
【基本面及重要资讯】
近日内蒙地区巴彦淖尔、阿拉善地区部分合金工厂宣布可以复产，但需补交电费，复产后限制类企业电价将按照0.52元/度左右执行。
3月硅铁出口数据表现超预期强劲，含硅量大于55%的硅铁出口量环比2月增加3.39万吨，增幅为190.43%，同比去年3月也实现16.3%的增长。
周初硅铁盘面高开低走，多单逐步减仓，全天小幅收跌。市场对宁夏地区减产的预期逐步降温，在实际产量仍未出现明显下降的情况下，盘面进一步上行动力不足。相比于盘面的低迷，周初现货市场信心有所增强，尤其是内蒙出产区价格上调明显，相较上周末上涨200-300元/吨，其他主产区价格整体小幅上调50元/吨。但贸易商接货意愿仍不强，主要是对下游钢厂的接受程度仍存疑。当前5月钢招仍未展开，预计将延后至节后开启。尽管当前市场对本轮钢招偏乐观，但仍需验证。近期硅铁实际需求确有所转好，一方面来自于海外需求的释放，带动硅铁出口明显放量。另一方面高利润刺激下近期五大钢种产量再度增长，尤其是电炉开工积极性仍较高，硅铁实际消耗增加。但当前市场关注焦点仍集中在供应端，近期内蒙地区部分合金厂家已被允许复产，宁夏主产区产量能否出现拐点将决定本轮反弹的持续时间和高度。
【交易策略】
操作上，近期期现走势再度分化，盘面再度提前反映预期。但经过年初以来盘面的两次大幅冲高回落后，市场当前对供应端收缩预期驱动的上涨正愈发谨慎。操作上不宜追高，谨防预期再度回归现实造成的盘面回调密切关注后续宁夏地区实际产量的变化和5月钢招价格。
玻璃           【行情复盘】夜盘玻璃期货盘面延续升势，主力09合约涨1.19%收于2292元。
【重要资讯】现货方面，国内浮法玻璃市场稳中有涨，区域行情存一定差异。华北沙河成交良好，小板市场价格继续回调上涨，部分厂计划27-28日提涨价格；华东临沂蓝星、滕州金晶上调1元/重量箱，威海蓝星、安徽凤阳、冠盛蓝玻上调2元/重量箱，厂家出货良好，库存较低；华中湖北出货暂缓，价格守稳，河南中联涨1元/重量箱，醴陵旗滨计划涨1元/重量箱；华南市场运行平稳，消化前期涨价；西南云南云腾涨2元/重量箱，海生润白玻涨1元/重量箱，四川成都个别厂近期有提价意向；西北咸阳台玻上调2元/重量箱；东北凌源中玻计划28日提价。
【交易策略】玻璃产业链健康运行，供需两旺态势延续，建议顺势多单继续持有。

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