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最近这几天陆陆续续的有上市公司披露一季度业绩，各大白马应声倒，类似于在玩俄罗斯轮盘，往zuo轮枪里装一发子弹，然后朝脑门开枪的游戏。现在的白马公司披露业绩，就给人这个感觉。

目前从市场来看，白马股估值普遍在高位，股价反映了过多的乐观预期，导致财报数据只要不是进一步超预期，就会被理解为低于预期。所以近期经常看到一季度财报披露出来后，但凡数据不达预期甚至维持基本水准，股价就会出现大幅调整。而出现白马股闪崩的原因无非就是疫情复苏后带来的两点：一是利率上行市场整体会杀估值；二是经济复苏企业盈利快速大幅上行。

01、“药茅”闪崩，360亿说没就没

4月14日，“杀”白马的手伸向了4000亿医药龙头恒瑞医药。

早盘，医药板块中景峰医药、华东医药等多只个股涨停，而在板块表现不弱的情况下，被称为“药中茅台”的恒瑞医药却突然跳水，午后一度跌逾7%，盘中最低见82.22元，较昨日收盘时，市值蒸发了360亿元。

截止收盘，恒瑞医药跌幅稍微收窄，跌3.89%，总市值4560亿元。

消息面上，恒瑞医药并无明显的重大利空。

而业绩方面，据公开信息显示，恒瑞医药将在4月20日同时披露2020年度报告和2021年一季度报。

从恒瑞医药披露的2020年三季度报来看，其营业收入虽然增长了14.57%至194.13亿元，但净利润同比增长只有14.02%。

西南证券之前发布的研报称，受疫情影响，预计2020-2022年EPS为1.21元、1.5元、1.88元，对应PE分别为83、66、54倍。销售改革与创新品种获批催化公司进入新的发展周期，持续推动公司由传统仿制药企向创新药企战略转变中。

02、中国中免大幅反弹

4月13日闪崩跌停的中国中免，在4月14日早盘略微低开后，直线反弹，最高涨近9%，在小时K线图上呈现V型反转之势。午后继续上行，截止收盘，该股涨8.41%，市值为5627亿元。

而闹心的是，在前一日中免闪崩跌停把隔壁的宋城演艺也给带到坑里，中免虽然和宋城分别是旅游板块的大哥和二哥，但其实经营方向差别很大，中免主营收入是赚免税概念的钱，宋城主要还是依靠传统线下文旅，结果陪大哥一起跌了11%，带动旅游板块大跌8.60%。

好在14日，中国中免、宋城演艺强势反弹的带动下，整个旅游板块集体飙升，上涨7.48%，领涨两市。

从中国中免龙虎榜数据可以发现，虽然主力资金出现了分歧，但买入的仍远多于卖出的。

中国中免在互动平台回应突然跌停时表示，公司严格按照上市公司信息披露要求开展信息披露工作，不存在应披露而未披露的信息。公司基本面良好，经营情况一切正常。

03、顺丰腰斩，市值蒸发2000亿

继4月9日一字跌停后，4月12日，顺丰再次一字跌停，市值自2月18日的历史高点已经接近腰斩，蒸发超2000多亿元。

其业绩巨亏毫无预警。

4月8日，顺丰发布2021年一季度财报。财报显示，今年一季度，公司预计亏损9亿元至11亿元，而2020年同期疫情之下该公司却是盈利9.07亿元。

就在上月，顺丰发布的2020年度财报数据显示，全年实现归属于上市公司股东的净利润73.26亿元，同比增长26.39%。

为此，4月9日，王卫在股东大会上向股东道歉：“首先跟股东做一个道歉，因为我认为第一个季度真的没有经营好。”

他坦承在管理上有疏忽，类似的问题不会出现第二次。

各种纷纷绕绕的市场传闻四起，试图解释这一意外事件，其中最具噱头，乍看之下也最有“终极答案”感的是，税务电子化、政务电子化带来致命一击。

对此，上海交通委邮政快递专委会副主任赵小敏认为，电子发票、电子合同，并不会对顺丰业务造成太大影响。

从电子发票2012年开始试点，到2019年底，全国统一的电子发票公共服务平台建成，国家加快电子发票的推广应用，这一进程是不断推进发生的，影响并不会突然爆发式体现在今年的某一个财季。

业内认为，接连闪崩的白马股至少具有以下2大特征中的一个:

1.因前期股价涨幅较多，已提前透支了业绩预期；

2.估值较高，当市场对资金预期趋紧时，机构调仓抛售。过去几年由于白马股的持续上涨，吸引了大量市场上的热钱加入抱团，催生了加速行情，而现在大量砸盘出逃的也是这些钱。它们是为了赚快钱而来，所以现在跑的时候也不会在乎企业业绩，更在乎的是股价的趋势。

操作上来说，在流动性拐点出现的情况下，市场风格会发生变化，高估值板块由于利率上升整体估值会有所下降，市场风格或转向受益于涨价的周期品种与低估值板块。结构上看，2021年以来市场风格已经发生转变，低估值、顺周期、中小市值风格预计在今年会更加占优。目前下跌属于典型的复苏行情中的短暂调整，这个在2009-2010、2016-2017两次复苏行情中都出现过，很正常。在经济复苏盈利向上环境中，市场行情没有走完，调整过后指数年内有望再创新高。

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