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本文转自金融界期货板块，仅供参考!

 摘要：
  镍价自2月冲高回落大幅调整后，持续处于118000-125000元区间的震荡修复走势，而进入4月后一度突破了震荡区间意欲上行，但是后续量能跟进显现乏力，终再回归区间内震荡走势。后续继续以时间换空间，仍存向上回补缺口的可能性。
  正文
  镍价自2月冲高回落大幅调整后，持续处于118000-125000元区间的震荡修复走势，而进入4月后一度突破了震荡区间意欲上行，但是后续量能跟进显现乏力，终再回归区间内震荡走势。
  一、 宏观面的情绪变化
  从宏观因素来看，多空交织。美国经济修复好于其它国家，美元偏强，有色承压，而美国基建刺激计划则利多工业品需求，尤其是铜及钢材需求增加。而且国外主要经济体整体供需修复仍有空间，对有色金属的整体利多支持还是存在的。
  国内经济数据整体依然表现较好，但我国是在疫情冲击后率先表现修复意愿的国家，去年第二季度起开始提速，因此从同比走势来看，我国经济修复节奏先高后缓的可能性相对较大，股市已经先行有所反映。此外，海外流动性泛滥，造成输入性通胀压力，导致去年以来有色金属品种原材料价格过快回升，给下游企业带来压力，国内PPI快速上涨，也引发国内各届普遍关注，需求端备料趋于谨慎，对于上游的负面反馈也存在发生可能，因此工业品阶段有一定调整压力。
  从较长的时间段来说，有色金属全板块波动受宏观带来的共振属性有所弱化，逐渐因供需因素出现一定程度分化。但后期对于经济修复节奏和流动性回收预期的变化影响继续影响有色金属整体的变化。
  二、近期主要供需题材关注点的变化
  1、镍的结构性供应矛盾预期渐进变化
  新能源电池发展速度为镍价剧烈波动带来较大的动力，尤其是LME市场中新能源因素带来的边际溢价一度显著。今年以来新能源汽车发展带来的需求增长预期依然还是正面的，不过也出现了一些变化。
  镍价因技术路线调整，令硫酸镍供需改善预期提前，引发价格大幅回落。在3月，由于镍豆溶解的经济性随着镍价下跌进一步大幅改善，镍豆溶解需求回升，镍豆保持盘面溢价，镍受支持企稳。而硫酸镍，则随着产量和供应途径的增加，价格出现回落。镍豆与硫酸镍呈现相向而行，溶解利润继续存在，但相比前期已经在显著收窄，整体来说，对于镍价还是有一定的支撑性。当前硫酸镍
  与此同时，磷酸铁锂需求相对变好。前期因镍钴价格大涨，三元前驱体价格上涨，间接提振了硫酸铁锂的需求。而且随着基建措施的进行，动力电池对于续航里程的追求相对也在边际弱化，因此磷酸铁锂会在新能源电池中保有自己的一席之地，甚至阶段因为相对的经济性明显而受到青睐。据企业反映，预计21年新能源汽车渗透率在8-9%，大概200万车辆。现阶段乘用车40%为磷酸铁锂电池，60%为三元电池，21年电池行业会有很大的市场份额被磷酸铁锂抢占。磷酸铁锂因为其成本优势发展迅速，铁锂与三元有五五开的发展趋势，未来电池将会以铁锂和三元两条路线并存的方式运行。
  2、矿石价格有季节性回落 镍生铁也受印尼镍铁竞争
  目前镍矿石依赖菲律宾供应的情况，随着菲律宾雨季度过，出货量逐渐趋于回升，镍矿石报价出现回调，主流品位镍矿CIF价均有下调，近期国内镍铁厂刚需补库，成交价格走跌。目前Ni:0.9%高铝43美元/湿吨，Ni:0.9%低铝54美元/湿吨；Ni:1.5%矿67美元/湿吨；Ni:1.8%矿95美元/湿吨。菲律宾个别矿山开启5月期船招标，中镍矿FOB价格小幅回落，大部分镍矿山仍以观望为主，预计中下旬将正式出价；近日海运费略有回调，贸易商整体拿货成本降低后对外报价环比下降至Ni:1.5%矿67美元/湿吨附近。国内镍铁厂原料镍矿库存低位，近期市场报价回落后工厂即期利润得以修复，市场刚需补库为主，主流中品位镍矿成交价格环比下跌3-4美元/湿吨。
  国内镍生铁近期价格相对电解镍坚挺，因镍矿石前期高位造成国内镍生铁企业亏损，近期镍矿石价格回落，国内镍生铁利润呈现修复，但依然相对低迷，镍生铁料继续表现滞跌为主，主动下行空间受限。而印尼镍生铁产能仍在释放之中，产量增加，向国内进口也出现增长，印尼镍生铁有竞争优势，后续仍限制国内镍生铁利润修复空间。
  3、电解镍
  电解镍现货需求分化。从不锈钢生产链条来说，镍生铁经济性明显，镍板相对优势持续低迷，用量限制在低位，对镍板需求受限。而镍豆需求则因溶解抽取硫酸镍保持较好，但随着镍豆进口窗口开启后保税区镍豆向国内转移，镍豆的高升水也在收窄之中。国内电解镍生产第一季度整体处在偏收缩状态，本身压力并不大。整体来看国内电解镍自身库存、生产需求并不特别利空。
  三、需求端变化
  1 、不锈钢库存有变化
  不锈钢降库存节奏在持续。现货需求尚可，不过预售的不锈钢单量表现一般。4月排产量整体也较3月略降，但整体还是高排产情况，预期4月中旬到货量增加，后续需要关注去库节奏和需求变化。
  此外，去年末由于担心韩国对国内不锈钢的反倾销有抢出口情况，今年以来后续需求可能部

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