李录总结的价值投资四大支柱:股权思想，市场先生，安全边际和能力圈。这里只聊聊能力圈和安全边际。

投资是需要一定智商的，特别是对知识面的要求，这就是能力圈。看不懂的行业，看不懂的生意模式，看不懂的公司，看不懂的实控人，都是投资的禁区。

真正看得懂一个行业，一个公司，并不是很容易的。行业的周期波动的原因是什么，决定性因素是哪个参数，行业的未来怎么演变，就是行业内部的很多人也不一定看得懂。这就是价值投资不容易的原因。

公司有没有竞争优势，核心价值是什么，最大问题是什么，搞懂这些也很难。

还有公司实控人靠谱不靠谱，诚信不诚信，有没有能力？有没有抱负和使命感？是不是资本玩家？这些都不是很容易看透的。俗话说知人者智，自知者明。知人难呢。

有些公司和实控人，一眼就能看出来问题，可是还是有铁粉执迷不悟，这就是能力的问题。

能力圈的建立并不容易，一方面要尽可能扩大知识面，毕竟自己不懂的东西是无法做出判断的。另一方面就是积累经验教训，学会推理分析。建立能力圈没有捷径，日积月累，慢慢扩展能力圈。

再来说说安全边际，所谓安全边际并不是只看估值水平。估值陷阱到处都是，看着便宜未必就有安全边际。

不踩雷才是最大的安全边际。投资第一步就是要排除有暴雷风险的目标，宁可错杀，不能放过。以为自己独具慧眼，专门赌高风险公司咸鱼翻身不是价值投资。火中取栗刀口舔血也不是价值投资。

公司最大的风险不是生意模式，不是业务运营，不是债务，不是资金链，而是实控人不靠谱。靠谱的实控人就不会把公司弄到破产的边缘，只有资本玩家才会把公司玩到资金链断裂。所以不想踩雷就要远离不靠谱的实控人，不需要研究公司的基本面，看人看脸看面相，搜索实控人的言行历史记录就足够了。疑罪从有，不放心就放弃。

公司越来越好就是最大的安全边际，公司的核心价值就是竞争优势。一定要选择有明确竞争优势的公司，竞争优势也就是所谓的护城河。公司研究就是研究行业竞争格局和公司竞争优势的。不需要研究财报的细枝末节。

估值上的安全边际只是表面的安全边际，很不靠谱。现在的规则之下，净利润是一个很不靠谱的数据，仅供参考。而净资产其实意义不大，很多公司的净资产并不能变现，一旦业务爆黑天鹅，所谓的净资产基本上无意义。只有营收和现金流才是比较有价值的数据。

随笔记录一点投资心得，投资很简单但是并不容易，功夫都在诗外

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