必须了解的期货属性

期货交易有很多地方都颠覆我们的常规认知。我尝试着给很多人讲卖空机制，但却要费九牛二虎之力。人们总纠结于一些他们所习惯的先买后卖、实物交割的习惯。想讲清楚它是一件很难的事。

2.1 期货市场的作用

期货交易就是低买高卖，哪怕你先卖后买，也是力求低买高卖。这不是投机倒把吗？为此我特意百度了一下“投机倒把”是什么意思。

“投机倒把”在成语词典中的意思是利用时机，以囤积居奇、买空卖空、掺杂作假、操纵物价等方式扰乱市场，牟取暴利。

所谓投机，并没有褒贬的意思，投是指抓住、掌控的意思，机就是机会。那么投机就是抓住时机的意思。你说这有贬义的意味吗？

我们一词一词地看，投机倒把中说到利用时机，我们刚刚说了利用时机并没有贬义的意思。再看囤积居奇，期货交易交易的是未来的商品，本身目前就没有现货，何来囤积居奇呢？买空卖空确实是纯粹投机者的行为，但这也不能成为期货交易就是投机倒把的证据，因为我们主动承担了风险，来连接套期保值者的价格，这个我们会在讲套期保值中详细解释。掺杂作假更是无稽之谈，因为上一章我们讲过了什么是标准合约。操纵物价更谈不上，期货市场通过杠杆效应放大，资金盘面极大，谁也不可能操纵价格。所以我们逐条地进行批驳，期货交易根本就和投机倒把挨不上边。

但有些保守的人根本不理这些解释，他们认为没有实物没有实业，什么也没有，就在那儿低买高卖，根本就是不务正业，是歪门邪道。对于这种抱有固执偏见的人，做何解释也没用，但对于明是非讲道理的朋友来说，我们还得说一下期货交易到底有何正面积极的作用。

2.1.1 转嫁风险

这是期货交易的初衷。我们开篇就说了这是农民和商人共同的诉求，王小二和李小三做的就是套期保值。

王小二怕谷贱伤农，想卖个高价。那么他就可以在期货市场上价格略高的时候卖出。这样就锁定了利润，不会受到价格大幅波动的影响。李小三怕收购黄豆的时候太贵，如果黄豆贵，那么压榨豆油的成本也必然会升高。成本高，价格必然上涨，对于民生也有影响。所以李小三可以在期货市场中价格略低的时候买入黄豆，这样就能锁定成本。这就是现货和期货的两相冲抵。

卖的锁定利润，买的锁定成本。成本和利润都被锁定了，不会因为某一年价格大幅波动而亏损。但卖的想卖个高价，买的想买个低价，如果单单这两个人在一起是不会成交的。一个想2000元买，一个想5000元卖，怎么办？

此时就需要那些认为在期货市场上“投机倒把”的投机者来主动承担风险，将中间价格连接起来。下面连接买家，上面连接卖家，从而成功地促成两方面的套期保值者保值成功。

2.1.2 价格发现

商品能成为期货交易的标的物，它肯定有一个特性。这就是完全竞争，即使不是完全竞争，那也决不能存在寡头垄断。完全竞争的商品，谁也不能决定市场的价格，它完全根据市场的供需关系来决定价格走势。比如黄豆，有谁能左右它的供给？所以黄豆、豆粕和豆油，都是大连商品交易所的明星品种。

相反的例子就是燃料油，在我国石油是国家垄断的，你不能说你家院子挖出油井了，你就能卖石油去。所以燃料油在上海期货交易所上市了一段时间以后，目前已经是冢中枯骨了。为什么？你只想一想石油价格是谁制定的就会明白了。

完全竞争的商品在期货市场中公开叫价，谁出的价高，谁就能买到；谁出的价低，谁就能卖出去。不论是叫出的买价还是卖价，都消化了各种因素。比如今年是丰收还是歉收，今年的种植面积是多少，去年的结转库存是多少等，这些影响都通过价格表达出来了。

所以你能从价格中多多少少读出价格背后隐藏的因素，影响价格的因素最终归结为两方面，一个是供给，一个是需求。那么价格高了，一定是供给少了，需求多了。价格低了，一定是供给多了，需求少了。

影响现货价格和期货价格的因素都是一样的，期货市场的报价是对于现货价格的后市预期。并且期货价格最终和现货价格相同。如何理解这句话？期货总有交割的时候，当交割时间一到，期货就变成了现货，所以最终的结果是期货最后的价格一定是现货的价格。

那么，两个市场互相影响，并且利用现货和期货之间的差价关系，可以为企业制定出各种有利于自己的生产决策和销售决策。

2.1.3 减缓价格大幅波动

如果只是现货市场，我们再回忆王小二和李小三的生意。秋天收割后，黄豆大量涌入市场，供给多，为了能卖出去，大家急于压低价格，价格无限下跌。当青黄不接时，黄豆供给量变小，有能力仓储黄豆的人会借机大幅抬高价格，使价格无限上涨。

期货市场来了，我们说过，期货市场产生的直接原因是农民和商人的诉求。那么想买黄豆的人，看到价格低了，他就会利用套期保值来在市场上买入黄豆。而想卖出黄豆的人会在市场上卖出黄豆。

他们不会等到价格极低点或极高点的时候进行交易，而会选择在略高或略低的时候就开始锁定成本和利润，除非他们非常有把握地预知价格的走势。但如果他们有这种本事，也就不用来套期保值了。

这样一来，套期保值的副产品就出现了，它会阻止价格的大幅度上涨或下跌，见图2-1。

图2-1 期货市场出现前后的现货价格对比图

2.1.4 给你一个决策的理由

拿黄豆为例，它是一年中每个奇数月都有交易合约。但是像铜这样的金属，每个月都有交易合约。

如果我给你一个上市商品的每个合约的价格你会从中发现什么？见表2-1。

表2-1 某商品各期货合约的价格

该商品从1月份到11月份，每个合约的价格都越来越低。在2014年，越到年后需求越不足。如果你生产该商品，或是该商品下游商品的企业，你会在2014年加快生产速度，加大生产数量吗？如果你利用期货市场的数据，生产得越多，亏损得越多，滞销得越多。

相反地，若期货价格从1月份到11月份越来越高，那么恭喜你，你可以放心生产了。但也不能掉以轻心，要随时注意期货市场上的数据，以免发生突变。

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