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贵金属 周一日盘结束后黄金一度跳水至1825美元/盎司，夜盘最高拉升到1869美元/盎司，周二偏高运行几度试探1875未果，内盘在390元/克下方盘整。黄金市场重新返回震荡市。造成黄金上行的直接原因是美股的回调，造成的投资回报率的下降，因为美股的价格偏高，但是如果主动止盈那么后续价格继续上涨很可能造成自己的仓位踏空，所以在美股的连涨过程中，资金追涨的概率反而更大，不过一旦出现回调，则是资金分流到债券和黄金等资产。策略上看，黄金上破1850美元/盎司后，上方空间已经打开，重新到了逢低做多的市场当中，但春季行情往往启动慢空间相对较小，建议不要抱有过高的期待，我们认为这一轮行情上方可能就在1980-2000美元/盎司之间。 虽然下跌趋势终结，我们并不认为白银短期会有大的行情，上方目标位置可能在5500-5800元/千克，核心支撑位是前期低点，建议逢低买入不建议做空。
铜 周二铜价回落，隔夜窄幅偏弱震荡，沪铜2101收于56910。周二沪铜指数资金净流出4.24亿元，经历快速大幅上涨后，近日资金总体呈现净流出状态，表明继续消化高位获利盘。美国财政刺激谈判向前推进，财长推出新方案。英国脱欧一波三折，对美元形成支撑，美元指数止跌，但目前美国两党开展财政刺激谈判，令美元反弹乏力。英国启动疫苗接种，特朗普签署国民优先接种行政令，辉瑞疫苗符合FDA标准，疫苗消息仍令市场对明年经济复苏及通胀回升预期浓厚，不过短期已部分消化该利好。中国11月出口数据同比增长21.1%，增速创20个月新高，中国经济呈现加速上行趋势。供需方面，秘鲁局部地区抗议活动爆发，五矿资源旗下Las Bambas铜精矿运输受阻。目前铜精矿现货TC反弹依旧乏力，自7月中以来持续低于50美元，目前市场等待明年长单TC公布，预计基本持平今年水平。国内冶炼厂保持高排产，SMM预计12月我国电解铜产量将达到86万吨高位。下游消费尚可，不过进口铜流入市场增多，上周国内库存转向微增。总的来看，供需无大的矛盾点，宏观对铜价仍有支撑，铜价近期或震荡偏弱，下方支撑56000，震荡后有望再次走强，伦铜上方阻力位8000，沪铜60000。
锌 周二锌价强势拉涨，铜铝锌三个主要的有色品种虽然近期都有一定程度的回调但都最终重新向上，因而趋势并没有终结。这个阶段是逢低买入的阶段，如果品种涨的过高的话考虑平仓，回调的过高则考虑追涨，这也符合我们认为行情波动增大，回撤风险增加的判断，但现在并不是翻空的时候。我们认为当下的基本面和宏观面变动都很有限。操作策略：20700元/吨以上逢低做多，建议多单拿稳，优先2102合约长线持仓到春节前，未入场单子可能要等到市场的回调，当然也有极低的可能直线拉涨，纯粹的投机者建议等待更好的入场位置，消费企业仍建议超额至少按需买入保值，生产企业建议按需保值或不保值。除非出现重大转折，我们将在春节前始终维持这一观点。
镍 镍价偏强震荡。英国脱欧进展以及对于美国刺激计划预期仍影响宏观情绪，美元指数震荡整理。镍价仍处于宽震荡，125000元以内偏强震荡暂延续。菲律宾镍矿石价格较坚挺，港口库存新一期显示库存下滑，后期到货料会继续减少。LME近期镍库存继续保持24万吨上方并持续增加，国内期镍库存继续下滑了至19000吨以内，现货需求一般，金川镍升水略回落，镍豆保持升水，俄镍持坚，国内库存下降延续，近月相对走强。镍铁价格近期在减产增加下略有回升，大型不锈钢厂成交1050元/镍点的高镍铁几千吨，在印尼镍铁回流增加情况下仍对镍铁不利，镍铁降价意愿弱化。不锈钢厂近期显示12月预期排产量并不低。不锈钢现货甚至因规格缺货有小幅上涨，而且成交也相对有所转好，不锈钢对镍的利空带动有所弱化，近期大厂指导价偏稳，2月份期单也逐渐展开。近期新能源电池题材受资本市场关注度较高，相关硫酸镍价格相对较为坚挺，对镍有一定边际带动，但实际需求量影响依然较小，镍产品间呈现结构分化。LME镍价短线保持震荡走势，短线注意16550美元承压回落。国内沪镍ni2102短线注意123000-125000元间仍面临反弹较强压力，高位震荡反复。有色整体分化，铜等强势品种转震荡，镍短期上行后的价格延续性仍有待整体带动，否则独自上冲支持力度暂有限，此外注意美元指数近期趋稳，暂可能会令有色窄波动延续。镍价偏强震荡。英国脱欧进展以及对于美国刺激计划预期仍影响宏观情绪，美元指数震荡整理。镍价仍处于宽震荡，125000元以内偏强震荡暂延续。菲律宾镍矿石价格较坚挺，港口库存新一期显示库存下滑，后期到货料会继续减少。LME近期镍库存继续保持24万吨上方并持续增加，国内期镍库存继续下滑了至19000吨以内，现货需求一般，金川镍升水略回落，镍豆保持升水，俄镍持坚，国内库存下降延续，近月相对走强。镍铁价格近期在减产增加下略有回升，大型不锈钢厂成交1050元/镍点的高镍铁几千吨，在印尼镍铁回流增加情况下仍对镍铁不利，镍铁降价意愿弱化。不锈钢厂近期显示12月预期排产量并不低。不锈钢现货甚至因规格缺货有小幅上涨，而且成交也相对有所转好，不锈钢对镍的利空带动有所弱化，近期大厂指导价偏稳，2月份期单也逐渐展开。近期新能源电池题材受资本市场关注度较高，相关硫酸镍价格相对较为坚挺，对镍有一定边际带动，但实际需求量影响依然较小，镍产品间呈现结构分化。LME镍价短线保持震荡走势，短线注意16550美元承压回落。国内沪镍ni2102短线注意123000-125000元间仍面临反弹较强压力，高位震荡反复。有色整体分化，铜等强势品种转震荡，镍短期上行后的价格延续性仍有待整体带动，否则独自上冲支持力度暂有限，此外注意美元指数近期趋稳，暂可能会令有色窄波动延续。
不锈钢 不锈钢期价震荡整理。大厂盘价稳定，并逐渐开出2月期单。现货货源不足部分不锈钢出现探涨，价格小幅上涨后市场成交也有所好转，整体供货节奏暂有利于不锈钢价格走升改善。检修的不锈钢将继续恢复供应，本周逐渐到货可能会增加。不锈钢厂最新镍铁成交价1050元/镍点，由于印尼仍有新镍铁产能面临释放，国内也有不锈钢面临投产，产业链压力之下不锈钢减产，镍铁减产均有显现，暂时整体偏于稳定。不锈钢库存资源较充足，不锈钢可能延续低位震荡。不锈钢ss2102继续低位震荡为主，13500元附近震荡冲涨动力不足。后续关注不锈钢盘价是否在市场气氛好转下变化。不锈钢期价震荡整理。大厂盘价稳定，并逐渐开出2月期单。现货货源不足部分不锈钢出现探涨，价格小幅上涨后市场成交也有所好转，整体供货节奏暂有利于不锈钢价格走升改善。检修的不锈钢将继续恢复供应，本周逐渐到货可能会增加。不锈钢厂最新镍铁成交价1050元/镍点，由于印尼仍有新镍铁产能面临释放，国内也有不锈钢面临投产，产业链压力之下不锈钢减产，镍铁减产均有显现，暂时整体偏于稳定。不锈钢库存资源较充足，不锈钢可能延续低位震荡。不锈钢ss2102继续低位震荡为主，13500元附近震荡若再回到上方可能继续回升。后续关注不锈钢盘价是否在市场气氛好转下变化。
铝 昨日沪铝主力合约AL2101横盘整理。夜盘高开低走，有所回调。长江有色A00铝锭现货价格暂时保持不变，现货平均升水扩大到150元/吨。SMM统计国内电解铝社会库存60万吨，环比上周持平。最新数据显示，11月未锻轧铝及铝材出口量42.4万吨，环比增长1.22%，同比下降6.19%。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多，建议多单适量减仓，01合约下方支撑位15600。
螺纹   期螺隔夜盘小幅下跌，现货日内惯性上调，杭州、上海涨10元至 4070元，北京、天津涨20元至3780-3830元/吨，成交回落至20万吨，但好于去年同期。前期较强的热卷和炉料均转弱，螺纹成为黑色中偏强品种， 近期卷螺差和螺矿比策略利润回落，但冷轧价格继续上行，而预期方面海外经济复苏未证伪，炉料供需的矛盾仍在，因此资金对利多充分交易后，临近年末存在离场意愿，导致部分头寸受到影响。螺纹近月受宏观情绪向好及仓单量偏低影响，空头减仓意愿更强，但需求走弱的情况下，预计01合约仍会受现货压制，而下方空间也较为有限。05合约继续交易春节后需求向好及全球经济复苏的预期，需求下滑对其影响较小，在产量维持低位，且炉料及工业材需求预期仍较好的情况下，若出现回调仍可能吸引资金在盘面备货，因此阶段性多配可逢低介入。螺矿比和卷螺差近期调整，但驱动未有较大变化，中期仍可配置。
热卷   夜盘黑色系集体走弱，铁矿石领跌，热卷05合约小幅下跌，短期盘面面临回调，但目前热卷供需面较好，同时成本端存在支撑，库存持续下降，临近交割01合约主要跟随现货价格波动。05合约走势主要受节后需求影响，目前来看市场对于远期热卷需求的预期并未改变，短期盘面回调，但下方空间有限，原料价格对05合约同样存在较强支撑，关注逢低入多机会。
焦煤   夜盘焦煤01合约小幅上涨，当前期价依旧维持高位区间震荡。根据国家煤矿安监局《国家煤矿安全监察局关于全面深入开展煤矿安全生产大排查的通知》（煤安监监察〔2020〕48号）和2020年12月3日全国煤矿安全生产视频会议精神，为推进煤矿企业主体责任落实，消除各类安全隐患，有效防范和坚决遏制煤矿较大以上事故，确保河北省煤矿安全生产形势持续稳定，河北省应急管理厅在全省开展煤矿安全生产大排查行动。大排查从即日起到2021年底。在煤矿安监趋严的情况下，焦煤供应仍将偏紧。当前蒙煤通关量依旧维持在偏低的水平。在焦炭八轮提涨落地之后，下游焦化企业利润维持高位，企业生产积极性较高，需求端支撑仍在。在焦煤短期供应偏紧的情况下，焦煤仍以偏多思路为主。
焦炭   夜盘焦炭01合约窄幅波动，当前期价仍旧维持高位震荡。焦炭这轮的上涨主要是4.3米焦炉的出产能以及新增产能投放不及预期，焦炭供应阶段性偏紧。从钢联统计的数据来看，12月份仍有将近1000万吨的产能缺口，在供应阶段性偏紧的情况下，焦炭短期仍难以走低。但从近期钢联统计的周度库存数据来看，焦炭整体库存已经出现连续三周累库的情况下，从库存的角度来看，焦炭短期上涨的逻辑在逐渐减弱，但由于中期去产能导致供应局部收紧的逻辑仍在，同时港口现货表现依旧偏强，目前港口准一级焦现货价格在2380元/吨。故焦炭近期表现为震荡上行的走势。策略上焦炭01合约多单逢高逐步减仓。
锰硅   继前一日冲高回落后，昨日锰硅盘面进一步下行，全天跌幅明显。硅铁盘面日间的大幅回调对锰硅市场情绪的影响较大。随着市场开始客观评估本轮限产对后续硅铁实际产量的影响，铁合金市场的短期看涨情绪有所平复，下游对高价锰硅现货的接受程度不高。虽然近期主产区的限电以及12月钢招的转好对锰硅价格有一定的提振作用，但在当前的供需和成本结构下锰硅价格尚不具备趋势性上涨的条件。参考主流钢厂12月的钢招价格，锰硅01合约价格仍有进一步回落的空间。从中期的角度看，锰硅新增产能的投放仍将持续，供应端的压力也会进一步累积。另一方面，锰硅成本端的弱势当前仍未出现明显改善，将限制锰硅价格的上行空间。锰矿港口库存的累库仍在持续，本期天津港库存环比再度增加14.6万吨，临近年末不排除部分贸易商出现低价走货。昨日锰硅盘面价格的大幅回调再度打击了贸易商的信心。随着主产区限电对锰硅价格的影响边际减弱，硅铁市场的看涨情绪逐步平复，锰硅价格将重新回归其自身基本面驱动，盘面将逐步震荡下行。操作上，当前应以逢高沽空策略为主，对于锰硅生产厂家来说，当前盘面具备进行卖出套期保值的条件。
硅铁   经过前两日的连续大涨后，前期获利多单于昨日间出现集中止盈离场，盘面价格出现大幅回调。现货市场方面，短期强烈看涨情绪有所平复，开始客观评估本轮限产对后续实际产量的影响。前期封盘不报的厂家也开始报价。本次限产主要影响的是宁夏当前的硅铁产量，宁夏地区11月的单月产量为9.2万吨，在全国总产量中的占比不到20%，预计后续硅铁产量的实际减幅可能不及市场预期。但本轮限产毕竟会在一定程度上影响硅铁供应端的恢复节奏，在下游钢厂需求明显强于往年的情况下，硅铁供应偏紧的格局仍将对其现货价格形成有力支撑。另一方面当前硅铁成本端不断上移，近期焦炭价格表现强势，兰炭价格有进一步上涨空间，随着北方天气的转凉，后续运费也可能会出现增加，成本端对硅铁现货价格后续的支撑力度将较为明显。由于前期涨幅过大，盘面短期仍有技术性回调的需求，操作上可尝试逢高沽空。当前盘面升水现货仍较为明显，对于硅铁厂家来说仍可尝试在盘面进行卖出套期保值。
铁矿石 铁矿主力合约昨夜盘小幅回落，在下方20日线处获得支撑。从合约间的价格变动来看，近两日螺纹也表现出了近弱远强，近远月合约价差昨夜盘继续收敛，当前已处于近年低位水平。可见当前市场对明年终端需求的复苏预期较强，是黑色系现阶段盘面交易的主要逻辑。对于铁矿05合约来说，除了海外需求恢复的预期外还叠加了明年巴西矿供应偏紧的预期，故近期价格的涨幅更为明显。从11月的海关数据来看，铁矿进口量出现环比下降。从最近一期的澳巴矿发运量来看，在淡水河谷下调其2020年产量目标后，其发运节奏开始出现明显放缓，本期跌破600万吨，进一步加剧了当前主流外矿供应偏紧的格局。近期终端用钢需求虽然出现转弱的迹象，但长流程钢厂对铁矿的刚性需求仍明显强于往年同期水平，且采购多集中在中品粉矿。铁矿后续港口库存总量和结构性矛盾有再度显现的可能。由于近期铁矿现货价格涨幅较大，不断刷新近年新高，影响到了钢厂的主动补库意愿。但当前的钢厂进口烧结库存水平仍偏低，考虑到后续外矿供应偏紧的预期，春节前钢厂仍将有一定的补库需求，现货价格短期仍将维持坚挺。操作上，对于05合约仍可维持逢低吸纳的策略，合约间可继续尝试近远月合约间的反套操作。
玻璃   夜盘玻璃期货盘面窄幅震荡，主力01合约涨2.38%收于1973元。现货方面，昨日国内浮法玻璃市场多地延续上涨行情，华北山西利虎大板厚板价格上调0.5元/重量箱，沙河市场价格基本稳定，贸易商视出货情况个别厚度价格稍有调整，秦皇岛耀华白玻计划10日提涨2元/重量箱；华东部分厂价格上调1-2.5元/重量箱，多数厂走货相对平稳，江浙企业稳价出货，产业订单货源紧俏；华中产销良好，部分厂家库存降至低位，推涨积极，今日江西宏宇上调2元/重量箱，湖北长利、三峡、亿钧、瀚煜、明弘涨1-2元/重量箱不等，醴陵旗滨上调3元/重量箱，河南厂家稳价操作；华南市场广东、广西多数厂报价上调2元/重量箱；东北区域需求减弱，但预付款提货及南下支撑下，个别厂产销仍可平衡；西北市场短期变动不大，下游按需补货为主。近期厂家新点火和复产动作加快，漳州旗滨玻璃有限公司600T/D浮法三线于11月29日点火复产，12月3日，淄博金晶600T/D浮法二线复产点火，信义（江门）玻璃有限公司蓬江基地400T/D浮法一线于12月5日点火复产，900T/D二线计划12月7日点火复产，950T/D三线计划12月中旬停产。当前多数区域处于赶工阶段，对原片仍有一定刚性需求，南方市场处于施工旺季，原片厂库存不高；现货价格短期保持坚挺仍有一定基础。后期市场看，全国性的供需紧张态势告一段落。操作方面，建议01合约暂观望，生产企业可择机布局05合约的卖出保值机会。