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贵金属 开盘首日，沪金表现偏强，国际金上涨20美元/盎司到了1930关口。逻辑上看，直到大选结果出现之后美元指数才能有明确的方向，因而对于所有商品而言，单边的趋势性都不会非常明显，因而沪金多头短线要开始考虑止盈工作，其中60日线在1935美元/盎司，趋势压力也在1935美元/盎司，前期平台在1960美元/盎司，所以我们认为1935-1960这个大概率会筑顶。
从季节性分析来看，9月和11月都是金银的淡季，在10月直接爆发向上的概率极低，美元指数的压制和流动性的变化在内，金银都大概率宽幅震荡的走势，因而多头弱化盈利预期或者考虑持仓到2-3月份甚至更长的时间是比较好的选择。对于黄金本身来说，前期除了流动性预期的转折，我们看不到过多的负面因素，即使市场呈现共振性普跌的行情，也无外乎出现两种走势，第一种流动性迅速变得紧张，重演3月行情，这一种黄金的单边走势不明显，但套利机会显著，即通过多黄金空其余商品做相对收益；第二种资金重新涌入确定性最强的板块，即美元黄金同涨，市场普跌。这两种来看，黄金多头策略都是比较明确的选择，区别在于是否拿其余的空头头寸配置。
白银当下维持推荐以4500-4600元/千克为止损的做多，期望的盈亏比相对较差，推荐等候更好的入场位置。
铜 周五晚伦铜偏强震荡，最高触及6781，沪铜收于平值附近，人民币继续走强。从近日铜价表现来看，突发宏观消息成为影响铜价的重要因素，特朗普大改此前关于财政刺激谈判的态度，中美释放关系缓和的信号，且美元回落，提振铜价。我们认为在美国大选期间政策存在较大不确定性，将令市场谨慎，且增加铜价波动，因此不建议追涨。供需方面，全球最大的铜矿Escondida铜矿工会投票未能通过新一轮薪资协议，罢 工风险增长。智利科拉瓦西铜矿与工人工会就新的劳动合同达成协议，不过前者影响更大。CSPT敲定的四季度铜精矿TC地板价为58美元/吨，高于三季度5美元/吨，但仍处于较低水平，表明铜矿供应仍处于紧俏局面，海外矿山生产干扰率的提高，将加重市场忧虑，对铜价形成支持。国内冶炼厂四季度检修较少，年底冲量效应料明显。需求方面，节前下游企业备库不及预期，但企业反映对节后需求持谨慎乐观态度。目前供需方面并无大的矛盾点，铜价更多受到宏观因素主导，暂不建议追多。期权方面建议做多波动率，考虑买入CU2012P50000，同时买入CU2012C52000继续持有，待铜价出现剧烈波动时考虑平仓。
锌 开盘首日，沪锌开盘冲高回落，夜盘因人民币汇率持续升值，锌价走势略弱。人民币汇率的持续升值是真正的疫情控制得当带来的经济复苏，中美贸易摩擦也在向好的方向运行，我们认为汇率在6.64可能阶段性升值到位。汇率升值下，沪锌易涨难跌，短线是购买力平价导致的下跌，实际会提振消费及投资信心，在趋势线支撑的情况下，我们推荐投资者考虑逢低做多。从策略上，9-10月需要抱有极高的想象力，美元指数很可能表现为一天大涨一天大跌，从而影响整个市场的情绪。逢低做多/跨品种套利是核心思路。我们认为有色还有一轮较强的向上行情，逢低做多为主，注意趋势线的支撑和止损效果。
镍 LME镍价强劲回升，但由于人民币强劲升值内弱外强显著。印尼罢 工对镍生产目前暂未有明显影响的报道出现，新能源汽车受到政策支持，但对镍实际需求提振仍较为有限，印尼有新的镍铁产能投产消息出现。随着镍供需阶段偏紧逐渐随着镍铁产能进一步释放而趋于改善，而不锈钢需求前景预期缺乏进一步释放改善空间，因此可能不利价格的过度上行，后续反弹力度会受到人民币升值节奏，美元指数走势，以及国内供需形势的影响。镍价短线偏强，在价格反弹贴近11.8-12万元可逐渐考虑逢反弹做空。
不锈钢 不锈钢节后走势强劲，期货回升显著，现货价格波动不如期货强劲。9月粗钢产量环比微降，10月粗钢排产预期环比增加，但300系冷轧9-10处于持续增加之中。节后佛山成交也显著放量，短期对不锈钢有支持，但主要市场到货增多，供应改善，累库预期可能继续影响价格表现，后续仍待需求表现有持续性，此外库存累积与否也待进一步观察。不锈钢ss2012短期主力合约偏强运行，显著回升至14500元上方，短线偏强，但在14800-15000元仍面临较强阻力。
铝 周五沪铝主力合约AL2011高开高走，受假日期间外盘影响全天震荡走强。夜盘高开低走。长江有色A00铝锭现货价格上涨170元/吨，现货平均升水缩小到210元/吨。氧化铝方面，节前氧化铝市场成交清淡，海外成交价格延续小跌，从电解铝厂需求及氧化铝厂生产情况来看，预计节后难有大起大落，市场维持供需平稳。关注四季度取暖季政策对价格影响。下游方面，回顾9月“金九”消费旺季不及预期，铝型材、铝板带箔及铝线缆等行业消费表现平平，就目前调研情况来看，下游工厂对十月消费暂时态度并不乐观。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议可逢高少量试空，11上方压力位14500。
螺纹   节后期螺如期大涨，现货价格上调，下游集中补库。假期钢坯拉涨为节后营造较好氛围，9 月重卡销量同比增加63%，金九虽落空但银十预期再次转好。螺纹前期大跌是对乐观预期的修正，此轮反弹则是节前一周表观消费大增及假期现货上涨带动，水泥近期继续上涨，下游施工季节性回升，但去库时间紧张的问题依然存在，螺纹当前库存同比增加440万吨，若需求能维持在节前一周450万吨水平则旺季库存能明显下降，螺纹也将继续走强，反之若需求仅出现季节性改善，则进入淡季高库存仍将存在，北方地区现货压力也逐步增加，而地产政策收紧导致市场对地产用钢预期转弱，若9月地产开工数据未见明显好转，则偏弱预期可能会加剧，导致淡季前贸易商去库意愿提升，同时当前现货提涨一定程度增加了后期供应压力。因此，期螺能否继续走强仍要看需求表现，周六建材成交维持高位，需求继续释放，短期盘面也将偏强运行，但考虑到高库存及节后下游集中补库后需求是否能维持高位，仍不看好01此轮上涨空间。短线多单可以持有，但3700元以上谨慎追多，同时关注需求表现。
热卷   上周五夜盘黑色继续上涨，热卷多头增仓，价格站稳20日均线上方，周末唐山秋冬季环保限产，消息面利好钢材。周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量335.68万吨，产量环比下降4.5万吨，热卷钢厂库存127.73万吨，环比增加8.49万吨，热卷社会库存306.98万吨，环比增加23.18万吨，总库存434.71万吨，环比增加31.67万吨，周度表观消费量304.01万吨，环比下降38.3万吨。从上周的产量库存数据来看，受假期影响热卷表观消费量环比回落，同时供给端热卷产量小幅下降，但热卷总库存继续上升。整体来看周度数据显示热卷供需偏松，供给端压力有所缓解，但热卷持续累库仍压制盘面价格。短期市场预期好转，盘面或将继续上行，但在库存持续累积的情况下，热卷上行空间有限，上方3850元/吨左右存在压力。
焦煤   上周五夜盘焦煤01合约窄幅震荡。从盘面走势来看，当前期价整体走势依旧偏强。国庆期间由于下游钢厂开工率依旧维持高位，焦化企业出货积极性良好，焦化企业库存偏低。9日山西、河北等地焦化企业开始第四轮提涨，累计提涨200元/吨。当前焦化企业利润维持偏高水平，在利润的刺激下，焦化企业开工率维持高位，需求端依旧对焦煤有所支撑。但由于从10月份开始，焦化企业面临产能退出问题，钢联统计的数据显示，10月份新增焦炭产能1070.5，淘汰产能1361万吨，若严格执行，焦炭仍有290.5万吨的缺口，后期需求端的支撑将有所减弱。供应方面：10月初，山西省开展专项行动，严厉打击煤矿超能力生产、超层越界开采。近期，国家煤矿安监局关于开展煤矿冲击地压防治专项监管监察，在煤矿安监趋严的情况下，焦煤供应将有所收缩。整体上焦煤短期依旧维持供需紧平衡，在焦炭偏强的情况下，焦煤仍将跟随焦炭上涨，短期仍以逢低做多为主，关注1355元/吨的阻力。
焦炭   上周五夜盘焦炭01合约冲高回落，期价小幅收跌。国庆期间由于下游钢厂开工率依旧维持高位，焦化企业出货积极性良好，焦化企业库存偏低。9日山西、河北、山东等地焦化企业开始第四轮提涨，累计提涨200元/吨。当前下游钢厂暂持观望态度，表示需关注下游钢企库存变化。下游钢材市场近期有所上涨，部分钢企厂内焦炭库存7-12天左右，仍有补库需求，但因利润压缩明显，对第四轮提涨较为抵触。从10月份开始，焦化企业面临产能退出问题，钢联统计的数据显示，10月份新增焦炭产能1070.5，淘汰产能1361万吨，若严格执行，焦炭仍有290.5万吨的缺口，焦炭中期供应依旧偏紧。目前焦炭整体库存仍在继续下降，同时焦化企业库存维持偏低水平，故焦炭操作上仍以逢低做多为主。短期关注2100元/吨整数关口附近的压力。
锰硅   节后首日锰硅盘面反弹无力，全天冲高回落进一步下行，再度临近6000整数关口附近。近期锰硅与硅铁盘面价差持续收敛，当前已处于近年来极低水平。锰硅当前自身矛盾较为突出，无论是供需层面还是成本端均对锰硅价格构成较强的下行压力。成材库存的去库速度在国庆节前出现了明显加快，随着高库存的压力出现缓解，市场之前对钢厂减产的预期逐步淡化，粗钢产量后续有望再度回升。锰硅的需求端后续虽有一定的改善预期，但难以匹配其供应端的增速，无法扭转当前市场对锰硅供需进一步宽松的预期。即便节后下游会有小幅补库，但10月钢招价格仍难有明显提升。受上半年重大公共卫生事件和高价锰矿的影响，今年1-9月锰硅的产量累计同比下降3.8%，四季度有进一步回补的需求，随着新增产能的继续投放，锰硅后续供应端的压力将有增无减。当前锰矿的港口库存仍在持续累积中，而且受压港影响尚有部分资源尚未入港，后续库存压力将有增无减。预计国内锰元素过剩的矛盾将贯穿整个四季度，锰矿价格年内较难出现趋势性走强。锰硅现货价格近期将继续考验成本端的支撑力度，盘面将继续以弱势盘整为主，操作上应维持之前的逢高沽空的策略。
硅铁   节后首日硅铁盘面出现放量大涨，一举突破5800关口，与锰硅价差进一步收窄。01合约MACD绿柱转红，市场看涨情绪高涨。成材库存的去库速度在国庆节前出现了明显加快，随着高库存的压力出现缓解，市场之前对钢厂减产的预期逐步淡化，粗钢产量后续有望再度回升。金属镁方面，近期虽然镁价较为疲弱，但厂家暂无明显的减产意愿，对75硅铁的需求整体维持稳定。出口方面，当前处于年内低位水平，随着海外需求的逐步回暖，后续有望得到边际改善。对于硅铁的供应端来说，当前各主产区产量短期均难有明显增量，节前最后一周开工率和产量再度出现回落。即便近期社库库存持续流出，但依然无法明显改善当前厂家排单生产的现状。硅铁供需偏紧的格局短期仍将持续。青海地区硅石的生产近期有再度发酵的迹象。随着北方逐步进入采暖季，对原煤的需求量将出现增加，兰炭价格近期也再度出现上调。加之氧化铁皮价格的小幅上涨，硅铁的整体生产成本出现上移，对现货价格的支撑力度逐步增强。10月钢招价格的再度上调给予了现货价格进一步上涨的空间，后续基差的修复大概率将以现货的价格的补涨来完成，操作上前期多单可继续持有。
铁矿石 上周五铁矿夜盘窄幅波动，节后首日港口现货日均成交量反弹至240万吨，一举回升至年内最高水平附近，可见节后下游补库力度较强。成材消费的旺季预期当前开始在库存水平上体现。节前最后一周在少一个工作日的情况下社会库存周降幅超过80万吨，总库存周降幅超过100万吨，去库速度甚至超过了二季度的水平。随着成材高库存的压力出现缓解，使得市场之前对长流程钢厂减产的预期逐步淡化，减产逻辑对炉料端盘面估值的打压告一段落，市场转而交易节后钢厂补库驱动的盘面贴水修复逻辑。四季度高炉新增产能将进一步投放，铁水产量在经过前期的持续回落后有望再度回升，铁矿的需求端10月有望出现阶段性走强。由于前期低品粉矿的溢价持续走强，使得其自身性价比不再明显，节后钢厂的新一轮集中补库将逐步由之前的高低品矿组合转向中品粉矿。MNPJ粉库存虽然持续6周累库，但绝对数量上仍处于近年同期低位水平，铁矿品种间的结构性矛盾有望再度显现，中品粉矿溢价或将再度走强，利好盘面价格。近期铁矿盘面的快速反弹极大地提振了贸易商的挺价意愿，现货价格短期易涨难跌，低库存和高基差有望成为盘面下一阶段的交易主线，01合约反弹的第一目标位为前期箱体中枢840一线。
玻璃   上周五晚间期货盘面震荡运行，主力01合约收于1742元。国内浮法玻璃大稳小动，多数区域厂家出货良好。华北假期期间出货良好，沙河厂家库存下降明显，个别厚度市场价格小幅上调；华东市场假期产销良好，山东市场有一定降库，江浙皖走货尚可，厂家报价主流以稳为主；华中近日下游部分刚需补入，产销稍有好转，部分厂家有调涨计划；华南近日出货良好，假期部分厂价格上涨，出货情况不一，个别厂假期库存有下降，多数厂库存有所增加；西南四川假期出货尚可，库存仅微幅增加，明达今跟涨30元/吨，云贵近日出货好转，云南厂家计划12日提价；东北交投平稳，库存波动不大。假期1-4日出货受限，5日起多数区域出货有明显好转，主要受益于社会库存较低，补货性需求支撑。但当前价格处于高位，业者对后市谨慎度较高，短期暂难出现较大备货性需求。刚需支撑良好，厂家出货多可得到一定维持，行情存稳中小涨空间。周六华北、华东区域会议，对市场情绪将起到一定的引领作用。建议1600一线多单继续持有；同时节日期间部分地区有所累库限制了盘面上冲空间，新单避免追高。

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