贵金属 周二到周四黄金连续反弹三日，从最低点的1764美元/盎司一度回升至1845美元/盎司，沪金也从最低的368元/克返回到了384元/克，实际上我们认为随着这部分的行情修复，市场重新试探1850美元/盎司的压力关口，相对来看，我们认为这个位置会经历多次试探，一蹴而就的难度较低，但一旦上破则意味着黄金的再次反弹行情的来临。 黄金在突破1850美元/盎司前短线维持谨慎，国内商业银行中止新开户的问题超出我们预期，这个事件对情绪的打压将延续，可能意味着整个中国市场在黄金定价权力量的减弱，对于沪金我们将目标下限下调至360元/克，但长线来看现在仍处于被低估的阶段。 虽然下跌趋势终结，我们并不认为白银短期会有大的行情，上方目标位置可能在5500-5800元/千克，核心支撑位是前期低点，建议逢低买入不建议做空，但是不是重仓做多的时机。 
铜 周四铜价继续回落，隔夜震荡，沪铜2101收于56950。宏观利好仍对铜价形成支持，但已被市场广泛消化。英国批准辉瑞新冠疫苗。美国两党恢复大选后首次谈判，市场预期新一轮财政刺激有望在年底前达成。另外中国10月官方及财新制造业PMI均好于预期，显示经济加速上行。基本面对铜价也有小幅支撑，10月智利国家铜业铜产量同比增长3.5%至15.99万吨，海外铜矿生产持续恢复但仍未完全摆脱疫情影响。国内冶炼厂年末冲刺高排产，产量预计维持高位。下游消费好于此前预期，国内库存持续回落，上期所库存目前已不足10万吨，保税区库存仍处于高位，但有望逐步回落。技术上，目前仍处于上行趋势中，沪铜突破56000则有望走向60000，伦铜突破7500则可能走向8000。不过铜价在连续多日快速大幅上行后，高位获利了结盘逐渐增多，短期存在回调风险，建议多单部分减仓止盈，新多单入场需谨慎。
锌 周三到周四锌的调整幅度比较深，有色的龙头铜和铝的热度都在下降，加上锌的弱势看样子有共振性的调整需求，文华商品指数也到了阶段性的压力位，商品的共振性热度在减弱。这也符合我们认为行情波动增大，回撤风险增加的判断，但现在并不是翻空的时候。 操作策略：20700元/吨以上逢低做多，建议多单拿稳，优先2102合约长线持仓到春节前，未入场单子可能要等到市场的回调，预计近期有一定可能回调到21000上下的位置，当然也可能直线拉涨，纯粹的投机者建议等待更好的入场位置，消费企业仍建议超额至少按需买入保值，生产企业建议按需保值或不保值。 
镍 镍价回落调整，有色分化波动，龙头急挫带跌影响短期放大。美元指数整体偏弱跌至91下方，震荡总体弱势未改，美国经济刺激预期及疫苗进展继续令美元走软，但国外受疫情形势进一步发展影响而波动变化，后期仍要注意美元指数及汇率波动，有色整体中继调整还是转势有待验证，国外走势依然还是相对偏强。菲律宾镍矿石价格较坚挺，港口库存新一期显示库存下滑，后期到货料会继续减少，但是国内询价出现下滑。LME近期镍库存继续保持24万吨上方，国内期镍库存继续下滑，现货在电解镍下挫后有改善，金川镍升水收窄，镍豆保持升水，俄镍持坚。镍铁价格松动低迷，大型不锈钢厂成交1045元/镍点的高镍铁几千吨，在印尼镍铁回流增加情况下仍对镍铁不利，但减产增加下，镍铁降价意愿也弱化。不锈钢厂近期也有消息11月300系有显著减产，但12月预期产量不会过度下滑。不锈钢期货近期偏稳，对镍的利空带动有所弱化，检修消息带来一些支持，现货仍以促进销售为主成交一般，近期大厂指导价偏稳，后续月份期单也逐渐展开，接期单良好。近期新能源电池题材受资本市场关注度较高，相关硫酸镍价格相对较为坚挺，对镍有一定边际带动，但实际需求量影响依然较小，镍产品间呈现结构分化。LME镍价短线保持震荡走势，短线16000美元附近仍可能震荡延续。国内沪镍ni2102短线在116500元附近出现一定技术支撑，暂延续12万以内整理。注意有色整体强势格局是否变化，铜等强势品种依然带来较强影响，此外注意美元指数导向。
不锈钢 不锈钢期价继续震荡整理仍持于20日均线下方，不锈钢期货仓单量稳定，检修消息带来的支持力度并未对现货价格和需求带来太强影响。大厂盘价稳定，并逐渐开出后期期单，接单情况良好。现货需求在下跌后短暂转好后再趋稳，市场仍以促进销售为主，实际需求一般。不锈钢厂最新镍铁成交价1045元/镍点，由于印尼仍有新镍铁产能面临释放，国内也有不锈钢面临投产，产业链压力之下不锈钢减产，镍铁减产均有显现，暂时稳定。不锈钢库存资源充足，不锈钢大幅降价带来的现货需求改善一般，仍可能延续低位震荡。不锈钢ss2102继续低位震荡为主，13500元以内维持震荡，受累镍下挫，不锈钢仍可能下探支撑。
铝 昨日沪铝主力合约AL2101低开低走，全天大幅回调。夜盘高开低走，震荡走弱。长江有色A00铝锭现货价格下跌220元/吨，现货平均升水缩小到80元/吨。海关最新数据显示，10月中国铝箔出口量10.45万吨，环比增加0.74%，同比去年增加4.23%。2020年1-10月铝箔出口量102.27万吨，同比去年同期减少5.48个百分点。10月单月出口量环同比皆增反映出口环境改善。消费端，因铝价大涨，下游拿货观望，近期铝棒及铝杆消费较为清淡，铝棒加工费承压下跌，而铝杆因企业减产较多，加工费稳中略升。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力空头减仓较多，建议可远月少量逢低试多，01合约下方支撑位16000。
螺纹   期螺日内跌幅较大，隔夜盘暂稳，现货 继续下跌，其中杭州、上海跌30至4050元，北京、天津跌20元至3770-3820元/吨，成交降至17万吨以下。近月受现货影响较大，螺纹周内表观消费量大幅回落，农历同比降至去年同期之下，但产量未见回升，电炉开工率回升，但高炉产量下降，利润改善未能刺激供应增加，可能和螺纹需求进入淡季及其他品种利润较好有关，低产量使需求大降的情况下螺纹仍维持小幅去库存，只是厂库增幅扩大。废钢日内到货回落，价格仍偏强，炉料端支撑尚未减弱，因此参考近两年现货走势看，预计北方地区价格在3700元存在支撑，01合约支撑则在3800元附近。远月仍以春节后需求预期及全球经济复苏带动下的乐观情绪为交易重点，工业材偏强及海外生铁产量增加导致炉料偏强下，可能对05合约支撑会更强。综合看，螺纹01跟随现货调整，下方支撑3800元；05合约由于偏强预期的转换仍需时间，在产量偏低，宏观数据不差之下，跌后可能吸引资金备货，若跟随01下跌，可以逢低多配。其他策略，卷螺价差和05矿螺比值均已升至较高水平，驱动仍在但估值不低，因此继续操作建议谨慎，特别是近月临近交割要规避前期多卷空螺资金离场的影响，但中期看卷螺差或延续扩大趋势。对于螺纹当前的期现分化结束时间，可能要到12月中旬看宏观数据的表现。
热卷   夜盘热卷窄幅震荡，昨日多数地区现货价格稳中有涨，目前热卷基本面支撑较强，库存持续下降，需求强劲，现货价格同样位于高位。本周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量328.73万吨，产量环比下降3.67万吨，热卷钢厂库存93.55万吨，环比下降9.14万吨，热卷社会库存217.93万吨，环比下降15.58万吨，总库存311.58万吨，环比下降24.72万吨，周度表观消费量353.45万吨，环比增加8.4万吨。本周数据显示，受钢厂检修影响，热卷产量继续下降，现货成交较好，热卷周度表观消费量环比继续增加并创今年新高，热卷库存持续下降，库存压力减弱，基本面维持强势。从下游各行业的产销数据来看，汽车行业维持高速增长，11月乘用车市场日均零售6.2万辆，同比增5%环比10月增3%，同时机械、家电行业需求同样延续强势，热卷需求依旧较强。目前01合约基差处于低位，现货价格强势，临近交割预计短期01合约或将维持偏强走势。中期来看热卷远期需求并不悲观，市场预期对05合约存在较强支撑。
焦煤   夜盘焦煤01合约小幅收跌，从盘面走势上看，上行趋势暂未改变。随着煤矿安监趋严，煤矿供应有所收紧，叠加蒙煤进口量的大幅下滑，焦煤现货价格大幅走高。此前国内各地区集团大矿月度价格上调，随后民营煤矿也陆续跟调。2日山西煤矿吕梁中阳地区中硫主焦煤涨70元；晋中介休地区中硫主焦涨100元，瘦煤涨50元；长治地区低硫贫瘦煤涨50元，低硫瘦煤涨30元。河北唐山地区中硫主焦涨30元，中硫肥煤涨50元。现货短期价格坚挺，下游焦化企业冬储，对焦煤短期采购积极，均对焦煤期价有较强的支撑。综上所示，焦煤01合约短期仍将偏强运行，当前是期价在短期快速上涨之后的短期回，策略上低位多单可以逐步逢高止盈。
焦炭   夜盘焦炭01合约探底回升，期价小幅收跌，当前依旧维持震荡上行的走势。当前焦化企业利润维持高位，整体开工率依旧维持高位，但由于下游需求尚好，厂内库存持续维持低位。目前河北、河南、山西等区域去产能仍有序推进，按照钢联最新调研汇总的数据显示，12月份将有2233万吨4.3米焦炉产能退出，同时有1329万吨新增产能投放，12月份理论上有904万吨缺口。当前焦炭第八轮提涨暂未落地，焦钢仍在博弈，但市场看涨情绪较为浓厚。目前港口观望情绪较浓，准一级焦主流现汇出厂价2330元/吨。整体而言：4.3米焦炭退出导致焦炭供应阶段性收紧，期价短期仍将偏强运行。后期需关注第八轮提涨能否落地。
锰硅   锰硅昨日盘面出现小幅回落，短期上行驱动逐步减弱。河钢昨日公布12月钢招首轮询盘价格，环比11月上调150元/吨至6230元/吨，基本符合市场预期。本轮钢招呈现出量价齐升的格局，一方面是由于供应端受限电影响出现短期收紧，合金厂家库存水平下降。另一方面当前下游钢厂开工意愿仍较强，对锰硅的刚性需求强于往年同期。当前盘面价格已基本反应了主流钢招价格上调的预期，短期进一步上行空间将较为有限。但从中期来看随着新增产能的持续投放，锰硅自身供强需弱的格局仍将持续。随着本轮钢招价格的上调，原料端锰矿的挺价意愿有所增强，港口现货价格有小幅回升的迹象。康密劳对华1月的加蓬矿报盘环比持平，锰矿后续成本端后续有逐步企稳的预期。但短期来看，港口锰矿高库存矛盾并未出现明显缓解，临近年末不排除部分贸易商仍有低价走货的意愿。操作上，短期受下游需求转好以及主产区限电的影响，盘面价格下方仍有一定的支撑力度，但不具备趋势性上涨的条件，年线附近可尝试逐步布局空单。
硅铁   继前一日大涨之后，硅铁盘面昨日出现回落，应以技术性调整来看待。现货市场当前信心仍较强，河钢12月钢招出现量价齐升，符合市场之前的乐观预期，进一步坚定了硅铁厂家的挺价意愿。但当前下游贸易商由于利润空间有限接货意愿并不强，预计短期需求仍将以钢厂的刚性需求为主。金属镁价格近期维持稳定，短期来看对75硅铁的需求较为稳定。供应方面，近期硅铁周度产量持续回升，现货供应偏紧的矛盾后续有望得到缓解，但当前厂家仍以排单生产为主。成本方面，近期焦炭价格表现强势，兰炭价格有进一步上涨空间，随着北方天气的转凉，后续运费也可能会出现增加，成本端对硅铁现货价格的支撑力度较为明显。从供需和成本结构来看，硅铁现货价格短期易涨难跌。但由于近期盘面升水现货，激发了市场参与卖出套期保值操作的热情，盘面屡屡收出长上影线。操作上当前不宜追高，应以逢低吸纳策略为主。
铁矿石 昨夜盘铁矿向上突破940关口，继续刷新历史高值。当前铁矿合约间反套逻辑清晰，一方面淡水河谷宣布下调其明年目标产量后，市场对远期外矿的供应产生偏紧预期。另一方面，随着明年海外复工的进一步推进，铁矿的海外需求将持续转好，对远月合约价格的提振作用将更为明显。从本周的成材数据来看，钢厂厂内库存累库速度加快，社库去库速度放缓，成材总库存降幅进一步收窄，盘面钢厂利润日间出现回落。终端需求的转弱开始影响到了钢厂的开工意愿，本周五大钢种产量环比下降8.98万吨。对于铁矿来说，需求端对其价格的上行驱动后续将边际减弱，但在钢厂节前补库的支撑下仍可维持韧性。供应端的矛盾后续将愈发凸显，由于淡水河谷再度下调了其2020年的目标产量，年内剩余时间内巴西矿的发运量难有明显回升，澳矿近期仍受部分检修影响，后续增量也较为有限。港口库存近期持续去库，在用焦成本高企的情况下钢厂当前需求再度集中在中品澳粉，铁矿库存的总量矛盾和结构性矛盾后续有可能会再度显现。操作上，铁矿价格近期累计涨幅明显，存在短期技术性回调的风险，当前不宜继续追高，可尝试近远月合约间的反套套利，安全边际较高。
玻璃   夜盘玻璃期货盘面下挫后有所，主力01合约收于1857元。本周国内浮法玻璃市场北方局部价格略有松动，多数区域延续上涨行情。华北区域价格走势分化，沙河出货平平，小板价格继续松动，京津唐出货良好，价格小涨；华东多数厂周内价格上调1-2元/重量箱，个别涨3-4元/重量箱，市场交投良好，维持去库节奏；华中产销良好，厂家推涨积极，周内价格上调1-3元/重量箱不等；华南企业价格累计上涨1-3元/重量箱不等，库存继续下滑；西北市场以稳为主，个别厂涨2元/重量箱；西南四川、云南、贵州企业报价上调30-50元/吨不等；东北价格走稳，当地需求逐步减弱，外销支撑部分厂出货。最新数据显示，本周重点监测省份生产企业库存总量为1767万重量箱，较11月26日削减149万重量箱，降幅7.78%，其中湖北地区低价策略去库效果明显。河北沙河受天气影响及南北货源冲击，库存首度上升；东北地区连续第二周季节性累库，其他多数地区出货维持良好。当前多数区域处于赶工阶段，对原片仍有一定刚性需求，南方市场处于施工旺季，原片厂库存不高；现货价格短期保持坚挺仍有一定基础。后期市场看，全国性的供需紧张态势告一段落。操作方面，建议01合约暂观望，生产企业可择机布局05合约的卖出保值机会。

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