贵金属 周二夜盘和周三日盘金银如期反弹，海外市场财政刺激预期重启，加上金银的低位促使价格强劲反弹，下跌趋势终结，上涨行情比我们预期的强劲，现在的主压力位在1845-1850美元/盎司，虽然沪金已经有10元/克的反弹幅度，目前仍是长线性价比很好的位置，短线的图形也已经走出，依旧推荐逢低买入做2021年春季行情，长持推荐2104以后的合约。白银目前的价格偏低，可能也到了逢低做多的时候，但白银更适合顺情绪操作，关注4500-4600元/千克的七月起涨点，上方关注5300-5500元/千克压力位。
铜 周三铜价宽幅震荡，隔夜小幅回落，沪铜2101收于57120。中国经济、疫苗令市场对经济复苏预期高涨。报道称辉瑞首批新冠疫苗将于12月15日交付，Moderna首批疫苗将于12月22日交付，俄罗斯将开展大面积接种。周二公布的中国11月官方及财新制造业PMI均好于预期及前值，中国经济呈现加速上行趋势。另外美国期待新一轮财政刺激达成。基本面对铜价有小幅支撑，Antofagasta旗下Centinela铜矿的一个工会已拒绝劳资合同，准备罢工。海外铜矿生产恢复但仍未完全摆脱疫情影响。国内冶炼厂年末冲刺高排产，产量预计维持高位。下游消费好于此前预期，国内库存持续回落，上期所库存目前已不足10万吨，保税区库存仍处于高位，但有望逐步回落。进口废铜集中到货，或将缓解国内废铜紧张局面，打压精铜消费。技术上，目前仍处于上行趋势中，沪铜突破56000则有望走向60000，伦铜突破7500则可能走向8000。不过铜价在连续多日快速大幅上行后，高位获利了结盘逐渐增多，短期存在回调风险，建议多单继续持有，或部分减仓，新多单入场需谨慎。
锌 夜盘时段有色普跌，美元的反弹是核心驱动，这属于急促行情后的余震。经过周一的强势上冲后，周二周三锌再度反复洗牌，总体来看市场的动能充裕，强势上行后需要经历阶段性反复，现在的持仓的惯性必然不如20000-21000的时候，但是在加工费维持低位的情况下不反手做空，预计共振性行情将延续，可以继续积极持仓，但回撤的幅度也在加大。 铜锌破位上行的趋势依旧明朗，有色依旧可能有较大的惯性，这也是我们对后续行情依旧抱有信心的原因，预计这样的强势行情会持续到一月份。  中线趋势不改，依旧是逢低做多的行情，不推荐重仓，否则回撤面临的压力过大，推荐多单耐心持有，上方第一目标位22500-23000元/吨
镍 镍价回落调整，美元指数整体偏弱跌至91附近，震荡总体弱势未改，美国经济刺激预期及疫苗进展继续令美元走软。铜铝偏强但有色分化已经较为明显，镍相对偏弱震荡，关键点位附近反复磨。国外受疫情形势进一步发展影响而波动变化，宽震荡格局，后期仍要注意美元指数及汇率波动，关注美元指数。菲律宾镍矿石价格较坚挺，港口库存新一期显示库存下滑，后期到货料会继续减少，但是国内询价出现下滑。LME近期镍库存继续保持24万吨上方出现回升，国内期镍库存下滑，现货目前电解镍成交偏淡，金川镍升水收窄，镍豆保持升水，俄镍持坚。镍铁价格松动低迷，大型不锈钢厂成交1045元/镍点的高镍铁几千吨，在印尼镍铁回流增加情况下仍对镍铁不利，但减产增加下降价意愿也弱化。不锈钢厂近期也有消息11月300系有显著减产，但12月预期产量不会过度下滑。不锈钢期货震荡为主，现货仍以促进销售为主成交一般，近期大厂指导价偏稳，后续月份期单也逐渐展开，接期单良好，大厂检修消息出台。近期新能源电池题材受资本市场关注度较高，相关硫酸镍价格相对较为坚挺，对镍有一定边际带动，但实际需求量影响依然较小，镍产品间呈现结构分化。LME镍价短线保持震荡走势，短线16000美元附近震荡延续。国内沪镍ni2102延续12万元附近震荡，依然存在考验下方118000元附近支撑可能。注意有色整体强势格局是否变化，铜等强势品种依然带来较强影响，近期验证调整或是转势，此外注意美元指数导向。
不锈钢 不锈钢期价震荡整理仍持于20日均线下方，不锈钢期货仓单量继前一天后继续出现下降。大厂盘价稳定，并逐渐开出后期期单，接单情况良好。现货需求在下跌后短暂转好后再趋稳，市场仍以促进销售为主，实际需求一般。不锈钢厂最新镍铁成交价1045元/镍点，由于印尼仍有新镍铁产能面临释放，国内也有不锈钢面临投产，产业链压力之下不锈钢减产，镍铁减产均有显现，暂时稳定。不锈钢库存资源充足，不锈钢大幅降价带来的现货需求改善一般，仍可能延续低位震荡，但昨天有华东不锈钢厂检修消息出现。不锈钢ss2102继续低位震荡为主，13500元以内维持震荡，夜盘向上冲击力度关注突破力度，目前来看镍价缺乏太强助力。
铝 昨日沪铝主力合约AL2101低开高走，全天继续上涨。夜盘低开低走，明显回调。长江有色A00铝锭现货价格上涨210元/吨，现货平均升水缩小到100元/吨。成本端，昨日受下游铝价大涨影响，北方氧化铝现货市场小受带动，同时山西、河南11月份以来小规模减产，供给端微幅收窄，激励有卖方抬高报价至2300-2320元/吨，询价者略有增多。反观西南市场，因前期供给端新增产能逐渐放量，后期贵州亦有厂存复产预期，黔桂市场供需格局向过剩倾斜，价格承压，西南-北方氧化铝现货逐渐回归至负价差。从盘面上看，资金呈流入态势，主力空头增仓较多，建议多单部分止盈，01上方压力位17000。
螺纹   期螺隔夜盘小幅下跌，近期螺纹在黑色中相对较弱，卷螺价差继续扩大，螺纹1/5价差持续收窄。从品种间和月间强弱关系看，螺纹近月受现货需求下滑影响较大，远月合约一是受预期不差支撑，二是工业材及成本均较强，因此市场更多是交易结构性逻辑。11月的财新制造业PMI升至2011年以来新高，BCI基本回到疫情前水平，由于热卷需求受季节性影响较小，同时交割标的不同，促使卷螺差继续扩大，目前看价差走阔驱动仍在，但绝对值偏高，因此关注热卷产量变化。废钢日间到货小幅回落，价格高位持稳，支撑电炉成本，对远月合约影响更大。螺纹近月还是跟随现货调整，从近两年现货价格走势看，预计北方地区螺纹在3700元存在支撑，如此01合约支撑大概在3800元附近。05合约则交易春节后需求，全球经济复苏预期未证伪，顺周期交易逻辑仍在，在预期上对冲了地产开工可能走弱对螺纹需求的影响。整体看，偏强预期的转换可能仍需时间，产量偏低，宏观数据较好，同时05合约由于预期向好且下跌后可能吸引资金冬储，预计仍强于近月，下方支撑上移至3700元，跌后仍存在多配价值。同时，继续关注多05矿空01螺，卷螺价差升至高位，可以关注非主力如03合约价差扩大操作，后期关注热卷产量变化。对于螺纹当前的期现分化结束时间，可能要到12月中旬看宏观数据的表现。
热卷   夜盘热卷窄幅震荡，昨日多数地区现货价格大幅上涨，目前热卷基本面支撑较强，库存持续下降，市场看好后市需求，现货价格同样位于高位。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量332.4万吨，产量环比下降0.98万吨，热卷钢厂库存102.69万吨，环比下降1.52万吨，热卷社会库存233.52万吨，环比下降11.12万吨，总库存336.21万吨，环比下降12.64万吨，周度表观消费量345.04万吨，环比增加3.7万吨。受环保限产影响，热卷产量受到抑制，现货成交较好，热卷周度表观消费量环比继续增加并处于历史高位，热卷库存持续下降，库存压力减弱，热卷供需维持强势。从下游各行业的产销数据来看，汽车行业维持高速增长，11月上中旬11家重点企业汽车产量161.2万辆，同比增长9.6%，同时机械、家电行业需求同样延续强势，热卷基本面依旧较强。目前01合约基差处于低位，现货价格强势，短期01合约或将维持偏强走势。中期来看热卷远期需求并不悲观，强预期对05合约存在较强支撑。
焦煤   夜盘焦煤01合约冲高回落，期价小幅收跌，短期盘面走势非常强势。近期焦煤价格的大幅拉涨仍主要和蒙煤通关量下降以及下游加大补库力度造成短期焦煤供应偏紧，现货价格的大幅走高带动期价上涨。2日山西煤矿吕梁中阳地区中硫主焦煤涨70元；晋中介休地区中硫主焦涨100元，瘦煤涨50元；长治地区低硫贫瘦煤涨50元，低硫瘦煤涨30元。河北唐山地区中硫主焦涨30元，中硫肥煤涨50元。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率76.10%较上期值降0.30%；日均产量63.68万吨增0.15万吨；原煤库存394.16万吨降0.66万吨；精煤库存236.59万吨增7.62万吨。洗煤厂开工率有所下降，主要是内蒙区域受到进口煤减少而限产。据最新通关数据显示，截至27日甘其毛都口岸通关车辆已上升至407车，相较25日通关17车大幅回升，但短期难以恢复至前期1000辆的水平。短期焦煤供应依旧偏紧，焦煤短期驱动依旧向上，但由于焦煤01合约短期短期大幅拉涨之后，此时继续追涨风险极高，短期不建议追涨。策略上低位多单可以逢高逐步减仓。
焦炭   夜盘焦炭01合约冲高回落，期价收跌，从盘面走势上看，短期走势依旧偏强。近期由于蒙煤进口量骤降，焦煤价格大幅上涨，短期成本端的上涨对焦煤有极强的支撑。进入12月份之后，4.3米焦炉将进入加时淘汰阶段，焦炭仍将局部供应趋紧，据Mysteel统计，2020年1-11月底，全国焦化产能累计淘汰3777万吨（其中山西退出1940万吨），累计新增3110万吨，净淘汰667万吨，尤其是10月份以来，山西焦化去产能普遍超出市场预期，而河南11月底也开始执行4.3米焦化产能淘汰政策，河北邯郸地区也启动焦化落后产能退出工作，预计11月底到12月，还将有2500万焦化产能待退出，主要为山西、河南、河北等地，而12月新增焦化产能仅为1050万吨，如焦化去产能执行到位，全年焦化产能净淘汰2100万吨，这将对12月份乃至明年1、2月份焦炭供应造成一定缺口。故焦炭01合约中期看涨的思路依旧不变，短期低位多单仍可继续持有。
锰硅   锰硅盘面昨日冲高回落，遇阻上方年线，全天小幅收涨。在主产区限电的影响下近期锰硅的供应端的压力得到了短期缓解，周度产量降幅有所扩大。加之主流钢厂12月的钢招采量出现明显增加，锰硅后续需求端有转好的预期。供需的改善使得当前锰硅厂家的挺价意愿有所增强，也是本轮盘面反弹的主要支撑。但从中期来看随着新增产能的持续投放，锰硅自身供强需弱的格局仍将持续。随着限电影响对盘面的推升作用逐步边际减弱，锰硅盘面的进一步上行空间较为有限。原料端锰矿价格近日出现企稳，但高库存矛盾并未出现明显缓解，临近年末不排除部分贸易商仍有低价走货的意愿。从South32公布的1月对华报盘来看，高品澳矿价格与12月持平，南非半碳酸价格环比继续下降0.1美元/吨度。对锰硅成本端的支撑力度年前仍不宜有较高的期待。操作上，短期受下游需求转好以及限电的影响盘面价格仍有一定的支撑力度，但不具备趋势性上涨的条件，年线附近可尝试逐步布局空单。
硅铁   在经过前期持续冲高回落后，硅铁盘面昨日再度出现明显涨幅，一度上探至6400附近，创出了近两年来的新高。从近期展开的12月钢招情况来看，本轮采量环比增幅较为明显，符合市场之前的乐观预期，故盘面看涨信心再度得到提振。当前板材的下游需求仍维持旺盛，这从近期热轧价格的强势可以得到印证，在高利润的驱动下铁水更多地流向板材，进而提振了硅铁的需求。昨日热卷盘面再度出现明显上涨也在一定程度上带动了硅铁盘面价格的走强。金属镁价格近期维持稳定，短期来看对75硅铁的需求较为稳定。供应方面，近期硅铁周度产量持续回升，现货供应偏紧的矛盾后续有望得到缓解，但当前厂家仍以排单生产为主，挺价意愿较强。成本方面，原料端无论是兰炭还是硅石价格后续均有进一步上涨的可能。另外随着北方天气的转凉，后续运费也可能会出现增加，成本端对硅铁现货价格的支撑力度较为明显。但由于近期盘面升水现货较为明显，激发了市场参与卖出套期保值操作的热情，故操作上不宜追高，应以逢低吸纳策略为主，密切关注12月主流钢招价格的出炉。
铁矿石 昨夜盘铁矿价格进一步上涨，市场对淡水河谷下调其2020年和2021年目标产量的反应相对温和。淡水河谷昨日宣布下调其2020年全年目标产量下调至3-3.05亿吨，略低于之前其一直努力完成的3.1亿吨的全年目标产量下限。从下调的绝对数量上看并不大，且当前钢厂的需求主要集中在中品澳粉上，对巴西矿的采购意愿暂不强烈。考虑到离本年度结束已不足一个月，在剩余时间内淡水河谷的实际发运量降幅也将有限。对01合约的供需平衡表影响相对有限。更应该关注的是其对2021年目标产量的下调，这将进一步强化之前市场对明年外矿发运偏紧的预期。考虑到明年海外需求的进一步复苏，巴西矿发运至我国的比例原本就有下降的预期。若发运总量再出现下调，则明年一季度我国主流高品矿的供应将再现近两年同期的偏紧格局，05合约的估值将进一步上调。近期我们持续推荐在05合约上布局多单，当前应更加坚定这一策略，其高基差修复后续带来的上涨空间将较为可观。产业方面，钢厂应更加积极地在05合约上进行买入套期保值的操作，从而有效地降低其后续的生产成本。另一方面，淡水河谷本次下调2021年的目标产量后使得01和05合约的反套逻辑进一步清晰。从10月全球粗钢和铁水产量的明显回升以及近期我国外矿到港量的下降来看，海外市场对铁矿需求正在迅速恢复中，从需求端的角度来分析铁矿远月合约的后续走势也将强于近月。由于近期05合约短期涨幅过大，为规避短期技术性回调的风险可尝试逢高沽空01-05合约价差策略，安全边际较高。
玻璃   夜盘玻璃震荡偏强运行，主力01合约涨0.75%收于1871元。现货方面，今日国内浮法玻璃价格以涨为主，华北沙河市场成交平平，高速运输受阻影响省外发货，个别厂市场价略有松动，主流价格走稳；华中厂家稳价为主，部分厂上调1元/重量箱；华东东台中玻、安徽冠盛蓝实价格上调2元/重量箱，山东金晶、滕州金晶超白价格上调100元/吨，滕州金晶800T/D三线近日引头子；华南市场信义、鸿泰、玉峰普通白玻报涨1-2元/重量箱，市场交投良好，库存继续降低；西南四川威力斯、武骏报涨1-2元/重量箱，贵州近期部分厂价格通知上调1.5-3元/重量箱，市场落实情况仍需跟进。西北短期稳价出货，刚需提货略有放缓。后期市场看，全国性的供需紧张态势告一段落。操作方面，建议01合约暂观望，生产企业可择机布局05合约的卖出保值机会。

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