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白糖 震荡 + 
郑糖周五夜盘窄幅整理，国际糖价震荡走低未带来明显压力。巴西食糖 增产前景可期，ICE 原糖在 13 美分上方遇阻。不过，非商业净多持仓 连续五周增长，近期已创年内新高。市场做多情绪高涨，国际糖价还有 上行的可能。国内市场近期应关注进口数据及销售进度的指引，技术上 若出现突破走势可顺势操作。 
豆粕 震荡 + 
美豆维持高位小幅震荡整理，美豆出口与天气博弈加剧，丰产预期加强 限制美豆价格走势，但 8 月份是美豆灌浆、结荚关键期，天气炒作仍未 消除，而美豆出口有所放缓，美农出口销售周报显示，截至 8 月 13 日 的一周，美国 2019/20 年度大豆出口销售减少 12700 吨，创下年内最低， 中国采购仍较为重要，目前中美双方已商定将于近日举行通话，关注两 国关系发展对美豆出口节奏的影响。国内市场来看，油厂开机率继续维 持高位，三季度大豆到港量庞大比较确定，豆粕库存继续回升至 103 万 吨，库存胀库压力制约短期豆粕市场价格走势，预计短期豆粕市场价格 跟随美豆走势震荡整理，中长期来看，巴西、美豆丰产，但后期国内猪料需求增长显著，随着非瘟疫苗已进入到试生产阶段，预计生猪存栏回 升有更好的预期，四季度大格局维持大供应、大需求格局，短期仍需重 点关注阶段主导因素的指引，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。连粕 主力 2101 合约震荡收星，短期支撑 2850，压力 3000 附近，关注支撑 有效性参与为主，期权方面，考虑卖出 M2101-P-2850 期权合约,同时卖 出 M2101-C-2900 期权合约策略。 
苹果 跌 + 
苹果 10 合约上周呈现下跌走势。陕西早熟苹果供应量进一步增加，不 过由于产区仍有降雨，上色速度仍然较为缓慢，当前阶段行情比较混乱。 综合来看，旧果的供应进入尾声，卓创资讯的数据显示，截至 8 月 20 日，全国苹果库存为 104 万吨，去年同期 65 万吨、2018 年同期 91 万 吨，近期早熟苹果上市的推迟，利好库存苹果的销售，山东地区的出库 大幅增加，目前库存已经接近常年，不过旧果的清库压力仍在，价格预 期延续弱势为主。虽然说库存苹果的走货有所增加，不过销区的表现仍 然一般，目前陕西早熟嘎啦的开秤价低于去年同期，后期随着供应的逐 步增加，价格存在进一步走弱的可能。此外，苹果产区天气表现平稳， 新果生长稳步推进，对市场的扰动略有减弱，虽然说苹果市场存在减产 以及替代水果梨和柑橘类减产的潜在利多提振，但是苹果并非必需品， 消费弹性较大，在消费未出现明显好转之前，价格上行仍然较为乏力， 操作方面前期空单逢低减持，未入场者建议反弹做空思路为主。 
油脂 震荡 + 
8 月 20 日国内油脂价格再度下行，夜盘整体波动不大，棕榈油出口数 据的低迷是整体油脂价格下挫的主要因素。根据船运调查机构Intertek Testing Services ( ITS )周四表示，马来西亚 8 月 1-20 日棕榈油出 口量为 946,338 吨，较 7 月同期出口的 1,157,020 吨降 210,682 吨，降 幅 18.21%。独立检验公司 AmSpec Agri Malaysia 周四公布的数据显示, 马来西亚 8 月 1-20 日棕榈油出口量为 925,083 吨,较 7 月 1-20 日出口 的 1,170,709 吨减少 21.0%。在原油价格难以突破当前震荡区间的情况 下，短期内难以出现新的利好推动棕榈油价格的上行，8-9 月马来出口 量预期都将保持低位。10 月后棕榈将迎来季节性减产，同时市场开始 押注明年经济的反弹，4 季度棕榈油价格有望迎来再次上涨，可以在本 轮回调中逢低买入 2101 合约。豆菜油方面基本面目前没有较大变动， 豆油库存仍在缓慢缩减过程之中，而中美贸易谈判的停滞使得市场对 4 季度国内大豆的供给充满担忧，豆油价格预期难以出现大幅的下滑。进 入 9 月市场对豆油需求将有所上升，国庆假期的节日消费有望再度推高 豆油价格，豆棕价差将因此不断拉高。从中长期来看，豆油价格仍将保 持震荡上行的走势，4 季度除了国内进口美豆的不确定因素之外，年底 春节前的备货也将带动豆油的走势，逢低买入豆油远月 2101 合约仍是 较好的选择。菜油方面低库存仍将支撑价格长期保持在高位，但由于油 脂间价差过高的影响，菜油的消费将因此转弱，菜油本身不具备独自上 行的基础，其价格的走势将受到豆油的直接影响。 
鸡蛋 震荡 + 
鸡蛋主力 10 合约低开收星，周末期间鸡蛋现货市场价格整体稳定，近 期低价促进下游终端采购积极性，市场流通加快，支撑蛋价触底反弹， 但本轮上涨信心稍显不足，冷库蛋对市场仍存压力，当前天气环境仍不 利于鸡蛋储存，且高价区走货情况尚不明朗，不排除高价区走货压力带动市场偏弱的风险。目前鸡蛋现货市场价格虽然已经走过低谷期，但市 场产能出清的进程继续受高存栏压力制约， 7 月份在产蛋鸡存栏 12.969 亿羽，环比下降 1.46%，同比增加 6.38%，8 月份新开产蛋鸡为今年 3、 4 月份补栏鸡苗，供应偏充足，不过近期处于淘汰高峰期利于释放产能， 整体供应趋于稳定，短期价格走势仍依赖需求端提振，后期随着学生开 学叠加中秋、国庆备货增加消费需求，蛋价仍有反弹空间，但难以超过 7 月末价格高点，且节日效应支撑过后，市场尚存悲观预期，节后价格 继续承压，期货 10、11 月合约存在企业套保压力和节后落价预期，预 期转弱，但当前已跌至年内低位，继续深跌空间或将有限，主力 10 合 约关注 3500 附近支撑，短线轻仓操作为宜，而 01 合约对应淘汰增加和 需求逐步回暖，若 9、10 月份养殖端在低养殖利润驱动下加快淘汰节奏， 则利多远期合约价格，01 合约 3800 为短期支撑，建议等待回调低位可 轻仓试多参与，严格设置止损，关注现货涨价后下游走货情况及淘鸡节 奏影响。 
棉花、棉
纱 
震荡 + 
2020 年 8 月 17 日至 21 日，棉花主力合约收盘价为 12930 元/吨，涨 0.98%；棉纱主力收于 19725，跌 0.2%。棉花周五夜盘跌 0.16%，收于 12855.ICE 棉花主力上周涨 2.28%，收于 64.28. 上周棉花基本面维持疲弱的态势，现货供需两不旺。国内棉花现货平稳， 新疆棉基差多在 450-600 元/吨，兵团指标较好的 700-900，3128B 级成 交价 12400-12850 元/吨。期货略跌，点价小幅增加，在 12165-12225 元/吨。产业方面，据了解，部分纱厂企业无奈的表示，去年虽然有中 美贸易战的因素，但是纱厂整体的利润和出货仍然尚可，今年市场的寒 意则远胜去年，而且短期内行情难见好转，十月份可能略有起色但不会 很明显，目前其实很多企业已经在停产或倒闭的边缘。新疆棉花方面生 长维持较好格局，产量预计较去年保持稳定。随着新疆疫情得到有效控 制，新疆专业监管仓库公路和铁路运输业务办理大部已恢复。运输方面 中期没有问题。纱线方面，近期下游纱线价格维持低位，需求疲弱难改， 棉花及棉纱期货短期维持震荡操作，中期仍然看空。美棉方面，由于中 国维持一定量能的采购，美棉短期支撑较强，走势强于郑棉。卖保方面 建议使用期权进行远月合约操作，如买入 CF2101 合约 12500 上方认沽 期权套保。 期权方面，棉花指数加权隐含波动率略有降低，为 19%左右。波动率回 归较低区间，波动率策略短期可以买入跨式策略做多波动率。 
菜粕 震荡 + 
菜粕 2101 合约上周五夜盘继续窄幅波动。USDA8 月报告大幅上调美豆 单产，兑现市场对于丰产的担忧，报告公布之后，利空出尽带动 CBOT 大豆期价以及菜粕价格上扬，不过美豆生长推进继续顺利表现，阶段性 施压下菜粕价格跟随 CBOT 大豆期价呈现弱势。综合来看，美豆市场目 前继续面临旧作出口表现良好与新作优良率较好的多空博弈，USDA 大 幅上调单产兑现部分美豆优良率较高所带来的增产担忧，考虑该单产水 平为近年来较高水平，进一步调整空间压缩，且单产上调之后，美豆期 末库存仍然是微降的情况，如果美豆出口持续稳步推进，美豆供需边际 改善预期不变，不过美豆单产逐步兑现的阶段性施压仍在，短期难以摆 脱区间波动。豆粕市场来看，供应端，中美贸易关系对市场的扰动仍在；需求端，下半年生猪产能恢复进程预期加快，整体供需边际也是改善预 期，豆粕价格下方仍然存在支撑。菜粕市场来看，整体仍然是低进口量 与低消费量的平衡状态，目前仍处于水产养殖的旺季，菜粕需求存在阶 段性提振。综合来看，菜粕走势追随豆粕，低油菜籽进口量以及生猪养 殖恢复预期下，菜粕下方存在支撑，不过目前市场向上推动也有所不足， 短期或呈现底部震荡走势，操作方面建议关注低位做多机会，期权方面 建议谨慎持有买入行权价为 2300 的看涨期权。 
玉米 震荡 + 
玉米期货主力 1 月合约上周五夜盘继续高位震荡走势。上周国内玉米价 格高位小幅震荡，截止周五，国内玉米现货指数 2278 元/吨，较前一周 五的 2273 元/吨上涨 5 元/吨，较去年同期 1924 涨 354 元/吨。临储第 十三拍，拍卖溢价仍处高位，其中辽宁拍卖平均溢价 375.18，环比上 周的 350.68 再度回升 24.5，内蒙古蒙南平均溢价 371.1，环比上周的 350 上涨 21.1，高成本因素继续提振市场。目前北方产区手里有粮的大 户有惜售意愿，外流量仍未出现明显增多，今日山东深加工企业早间待 卸车辆再度减少 85 辆，降至 500 辆。且北方产区价格坚挺，加上南方 港口库存偏紧，有货的贸易商有提价意愿，近日南北港口玉米高位坚挺 支撑。近期玉米价格出现滞涨调整，不过年度缺口预期对整体价格的长 期提振作用仍在，此外，贸易商货源价格较高，集中大幅降价亏损出货 的可能性不大，再加上临储拍卖进入尾声，玉米回调空间预期也有限。 就主力 1 月合约而言，下方强支撑预计在 2150-2200 元/吨，10 月左右 有望突破 2300 元/吨逼近 2400 元/吨位置。投资者可考虑逢低买入，下 游加工企业可把握节奏低位区间适时买入套保。 
淀粉 震荡 + 
淀粉主力 01 合约上周五夜盘跟随玉米高位震荡。截至周五，全国玉米 淀粉价格指数 2773 元/吨，较前一周五 2806 跌 33 元/吨，较去年同期 2450 涨 323 元/吨。淀粉价格回落的主要原因在于市场买涨不买跌，且 前期玉米淀粉企业签单尚可，部分仍在以执行合同，下游整体采购也谨 慎，整体签单量减弱，近日企业走货放慢，截止 8 月 18 日当周，玉米 淀粉企业淀粉库存总量达 60.27 万吨，较上周 56.97 万吨增加 3.3 万吨， 增幅为 5.79%，淀粉企业库存增加，个别企业为了增加订单，继续下调 报价，令淀粉价格个别下跌。不过原料玉米价格跌幅缩窄，给淀粉市场 带来利好支撑，具有一定程度的抗跌性，后期来看追随玉米为主，下方 仍然存在支撑。 
纸浆 跌 + 
周五夜盘纸浆期货继续增仓上涨，2012 合约盘中一度突破前期高点。 现货价格波动则明显小于盘面，银星含税价格在 4400-4450 元/吨，部 分商家在期货上涨后暂时封盘，但成交情况一般，纸厂维持按需采购， 外盘报价上涨提振市场预期，银星 9 月美金价上调 15 美金至 580 美金， 北木上调 10 美金至 610 美金，前期俄针价格也上调 20 美金，全球经济 逐步从疫情中走出，纸张及上游木浆需求环比回升的趋势未变，同时浆 价在年内跌幅较大且未见反弹，因此和其他商品相比存在相对估值优 势，而近两周期货交易逻辑也是主要围绕低估值下需求恢复的预期，纸 浆期货价格重心也出现上移。上周成品纸走势有所分化，白卡纸价格继 续提涨，规模纸厂计划 8 月底 9 月初上调 500 元/吨，经销商低位报盘 上涨，生活用纸环比走弱，加工企业原纸维持刚需补库，文化纸价格环比持平，旺季临近带动市场预期向好，但下游补库积极性偏弱。整体看， 当前成品纸市场持稳略强，需求平稳回升不过市场心态依然谨慎，导致 纸厂对木浆采购未明显增加，国内港口库存总量环比增加，后期到港压 力依然偏大，高库存压力缓解仍需时间，而期货再次增仓上行后，升水 扩大后仍需看现货配合情况，建议 2012 合约在 4640 元附近尝试空配， 若站稳 120 日均线则先行离场，当前不看好纸浆趋势走强。 

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