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白糖 震荡 + 
郑糖周二夜盘继续整理，外糖走低带来利空影响。据国家统计局的数据， 国内 7 月份生产成品糖 29.7 万吨，同比增加 67.8%，说明进口原糖加 工生产旺盛，对国内糖价造成一定压力。下游消费能否显著回升对于稳 定糖价非常重要，关注郑糖主力合约在五千关口附近的表现。 
豆粕 震荡 + 
美豆高开收星，站稳 900 一线，目前巴西可供出口大豆即将耗尽，未来 国际大豆采购主体将转移至美国市场，中国采购更多的美豆，虽然中美 两国推迟了原定于 15 日举行的第一阶段协议评估会议，且新日期未定， 但美方表示对中国的进口订单进度表示满意；且 8 月份美农报告兑现丰 产预期，而有报道称中西部核心地带干旱天气将持续到 8 月末，作物评 级报告显示，截至 2020 年 8 月 16 日当周，美国大豆优良率为 72%，符 合预估均值，低于之前一周的 74%，市场关注重点转为对未来单产下降 的担忧，支撑美豆市场价格偏强走势。国内市场来看，三季度大豆到港 量庞大比较确定，豆粕库存继续回升至 103 万吨，库存压力令现货基差 收缩，进口成本抬升，而国家豆油收储炒作及库存下降令国内豆油走势 更强，压缩豆粕上涨动能，预计短期豆粕市场价格维持震荡态势，中长 期来看，巴西、美豆丰产，但后期国内猪料需求增长显著，四季度大格 局维持大供应、大需求格局，关注产量前景及中美关系两大热点对阶段 价格的指引，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。连粕主力 2101 合约 震荡收阴，支撑 2850，短线参与，做多油粕比策略持有，期权方面，
维持买入 M2101-C-2800,卖出 M2101-C-2900 的牛市价差策略为主。 
苹果 跌 + 
陕西早熟苹果价格略有上涨，提振市场情绪，带动苹果期货价格小幅反 弹，不过销区行情仍然清淡，整体基本面未出现全面扭转，利多支撑仍 显薄弱。后期来看，旧果的供应进入尾声，7 月走货的好转减轻 8 月的 压力，不过当前库存仍然略高于往年同期，卓创资讯的数据显示，截至 8 月 13 日，全国苹果库存量为 116.2 万吨，去年同期为 70 万吨，2018 年同期为 105 万吨，考虑库存苹果的可销售时间有限，目前仍然面临一 定的出库压力，另外就是产区早熟苹果供应尚未完全体现，价格回升力 度仍然较弱，后期存在下滑忧虑，早熟苹果价格强势持续性较差，整体 供应预期将是逐步充裕的情况，销区走货未出现较大幅度的好转，市场 宽松压力延续，洛川嘎啦上市开秤价大幅低于往年同期，侧面印证宽松 压力。因此，在新果套袋生长推进平稳以及需求继续疲弱的背景下，当 前缺乏期价上行的持续推动力，当前期价的反弹阻力仍然较大，操作方 面前期空单逢低减持，未入场者建议继续以空头思路为主。 
油脂 涨 + 
8 月 18 日国内油脂价格有所下行，夜盘略有上行。棕榈油价格短 期内上涨乏力，可能面临价格的再度回调。棕榈油价格的走弱，主要受 到基本面因素的影响，由于劳动力减少的因素对马来棕榈油产量影响有 限，在 8 月天气正常的情况下产量仍将处于高位，而出口量则面临下滑， 根据航运公司的数据统计，马来 8 月 1-15 日出口量环比下滑在 15%左 右。棕榈油 8 月库存有望得到提升，在 10 月之前棕榈油仍将处于季节 性增产周期之内，如果原油价格不能突破当前的震荡区间上行，那么棕 榈油价格短期内将面临震荡回调，但是中长期走势仍旧没有改变，远期 2101 合约多单仍可以继续持有。 豆油价格仍然较为坚挺，中美贸易关系仍是影响豆油价格的主要因素， 上周六中美贸易谈判突然取消，使得未来国内进口美豆的节奏可能发生 变化。不过即便国内大量进口美豆，美豆价格会有较大的提升，有望回 到 960 美分以上的位置，那么国内豆油价格也会得到提振。此外，市场 传言国家收储 200 万吨豆油如果属实的话，那么豆油供给会处于紧平衡 状态，由于菜油供给量的减少市场需求转向豆油，虽然压榨量不断提升， 但豆油库存并未出现进一步的增长，反而豆粕胀库情况下油厂开机率开 始下滑。短期内豆油人生仍有可能进一步的上行，豆棕价差有望得到缩 减，远期 2101 合约在年底前有大概率出现上行，可以在当前逢低买入。
 
鸡蛋 震荡 + 
JD2010 合约高开宽幅震荡收阴，现货市场鸡蛋主产销区蛋价整体继续 稳步上涨，淘鸡价格走强，养殖端正常淘汰。前期蛋价下滑，因终端销 区市场对高价货源的接受能力有限多消耗库存为主，下游企业补货 较 为谨慎，叠加低价冷库蛋冲击，市场情绪降温所致，近几日随着蛋价降 至低位，下游需求好转，终端 采购积极性恢复性提升，市场流通速度 加快，蛋价触底走货好转，若市场正常节奏补货，短期鸡蛋现货 市场 价格或仍有反弹空间，目前我国鸡蛋市场继续处于去产能过程，不过鸡 蛋价格低谷期已过，未来鸡 蛋价格底部抬升，过程或较为曲折，价格 波幅也将增大，但整体季节性特征仍存，每年中秋、国庆节日 备货提 振仍存，蛋价仍有反弹预期，但反弹高度有限，大概率不会超过 7 月末 高点，具体节奏将表现为，8-9 月份蛋价先抑后扬，9-10 月高位有调整，春节前备货支撑叠加消费回暖有再次反弹预期，投资者需把握好季 节性 交易机会，同时 需关注淘鸡节奏，当前养殖单位淘鸡积极性一般， 若后期养殖端发生超淘，则有望支撑远期市场价格走 势。期货市场来 看，主力 10 合约短期关注 3700 一线压力，短线跟随现货波动为主， 日内参与，JD2101 合约 3800 为短期支撑，维持回调低位参与反弹思 路。 
棉花、棉
纱 
震荡 + 
2020 年 8 月 18 日，棉花主力合约收盘价为 12900 元/吨，涨幅 0.23%； 棉纱主力收于 19990，涨 0.33%。夜盘棉花跌 0.39，报 12855，ICE 棉 花主力合约跌 0.57%，报 62.92.在 7 月 31 日印度棉花协会（CAI）发布 的预测中，2019/20 年度印度棉花产量上调 190 万包，达到 3545 万包 （603 万吨）。至 7 月 31 日新花累计上市量 3454 万包（587 万吨）， 总消费量下调 300 万包，至 2500 万包（425 万吨）。印度产量及期末 库存增加使得棉花供应压力依然较大。受到下游消费和疫情影响，今年 新疆棉花收购价格可能会以较低的价格开秤，但四季度若欧美复工加 速，纱厂可能会加大棉花采购力度，从而提升籽棉收购价格。纱线方面， 近期下游纱线价格维持低位，需求疲弱难改，棉花及棉纱期货短期维持 震荡操作，中期仍然看空。卖保方面建议使用期权进行远月合约操作， 如买入 CF2101 合约 12500 上方认沽期权套保。期权方面，棉花指数加 权隐含波动率略有降低，为 19%左右。波动率回归较低区间，波动率策 略短期可以买入跨式策略做多波动率。 
菜粕 跌 + 
美豆优良率继续保持较高水平拖累盘面，CBOT 大豆主力合约周二收跌， 菜粕期价跟随震荡偏弱，不过 USDA8 月报告上调单产已经部分兑现优良 率较好的利空，美豆出口稳步推进，供需改善预期下继续维持重心上移 预期。USDA 预计美豆单产 53.3 蒲式耳/英亩，兑现美豆优良率较高所 带来的增产担忧，考虑该单产水平为近年来较高水平，进一步调整空间 压缩，除此之外，我们看到单产上调之后，美豆期末库存仍然是微降的 情况，总体印证美豆供需边际改善预期不变。美豆市场继续围绕旧作出 口表现良好与新作优良率较好的多空博弈，期价预期继续区间震荡走 势。豆粕市场来看，供应端，中美贸易关系对市场的扰动仍在；需求端， 下半年生猪产能恢复进程预期加快，整体供需边际也是改善预期，豆粕 价格下方仍然存在支撑。菜粕市场来看，整体仍然是低进口量与低消费 量的平衡状态，近期水产养殖有所好转，菜粕需求存在修正预期。综合 来看，菜粕走势追随豆粕，考虑目前市场向上推动也有所不足，整体维 持震荡偏强预期，操作方面对于 01 合约建议低位参与做多，期权方面 建议谨慎持有买入行权价为 2300 的看涨期权。 
玉米 震荡 + 
近期市场情绪归于平静，玉米主力 1 月合约夜盘窄幅整理。国内地区玉 米价格大多稳，局部小幅调整。13 日临储玉米拍卖依旧是 100%成交， 但成交均价继续下滑，热度继续下降。市场持续的看涨心态松懈，东北 有粮的贸易商在有利可图的背景下出货锁定利润意愿加强，拍卖粮出库 节奏也加快，东北粮外流增多。叠加玉米与小麦的价差逐步缩水，小麦 替代优势显现，目前部分地区已有饲料厂调整配方采用小麦，多重因素 影响下，市场看涨情绪降温，近两日深加工玉米到厂量增加，收购价回 调。短期市场不缺玉米，2021 年缺口预计才会显现，但市场会提前反映高预期，而这种高预期则可能平抑短期利空情绪，玉米回调有限。目 前玉米短期性的利空因素较多，市场情绪短时间内被降温，玉米价格出 现滞涨调整。目前粮源集中在贸易商手中，多待价而沽，短期利空情绪 促使贸易商获利出货，腾库侯 10 月准备收新粮。但从前期拍卖粮价格 来看，贸易商集中大幅降价亏损出货的可能性不大。并且目前基本面情 况大的方向没有明显的变化，10 月新季玉米上市之初大概率上涨，因 此市场不具备大跌基础。就主力 1 月合约而言，下方强支撑预计在 2150-2200 元/吨，10 月左右有望突破 2300 元/吨逼近 2400 元/吨位置。 投资者可考虑逢低买入，下游加工企业可把握节奏低位区间适时买入套 保。 
淀粉 震荡 + 
淀粉主力 01 合约夜盘跟随玉米窄幅波动。国内淀粉现货价格继续稳中 下跌。主要原因在于玉米深加工到场价格降低，库点的拍卖粮出库节奏 有也加快，今日山东深加工企业早间待卸车辆增至 578 辆，早间到货稳 步上量，成本端拖累淀粉价格走弱。目前淀粉下游需求较为平淡，高价 订单较少，导致国内淀粉行业利润下滑较快，开工负荷维持在 60%左右。 导致淀粉库存连续下降一个多月，同比减少 25.15%左右。在这种背景 下，淀粉行业提价挺价心态明显，具有一定程度的抗跌性，后期来看追 随玉米为主，下方仍然存在支撑。 
纸浆 震荡 + 
纸浆期货夜盘延续弱势，2012 合约下破 10 日均线。现货报价未有明显 变化，银星含税价 4400 元附近，高位成交偏弱。全球经济继续回升带 动成品纸需求好转，但需求分布较为分散导致其需求很难快速回升，因 此显著好转可能要到经济复苏后期，纸浆作为上游产品，需求一般滞后 于成品纸，纸厂利润回升及出货好转后补库意愿才可能增加，纸浆需求 也维持逐步好转的趋势，但在供应持稳的情况下，去库速度较慢将压制 现货价格。期货继续交易偏低估值及需求改善的预期，在缺乏现货配合 下，升水扩大后期货上行空间也将受限，2012 合约上方压力 4640 元， 下方支撑 4450 元，高库存之下 2012 合约仍可能重复向下修复升水的可 能。 

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