白糖 震荡 + 
郑糖周五夜盘小幅调整，国际糖价冲高回落。泰国、俄罗斯食糖预计减 产，而全球消费有所恢复，部分抵消巴西增产带来的压力。国内糖价继 续受外糖进口增加的影响，反弹力度会弱于国际市场。近期郑糖还将以 震荡走势为主，短线操作为宜。 
豆粕 震荡 + 
美豆主力合约震荡收星，短期有望继续测试 900 一线压力，8 月份 USDA 供需报告中大幅上调单产、总产量及期末库存，高于此前市场预期，报 告影响利空，但单产层面压力在报告出台前两周已在盘面上有所体现， 且当前美国干旱程度总体加剧，市场关注重点转为对未来单产下降的担 忧，支撑美豆拉涨行情，目前巴西可供出口大豆即将耗尽，未来国际大 豆采购主体将转移至美国市场，强劲出口需求仍有支撑，原定于 15 日 举行的协议评估会议推迟，新日期未定，关注后期中美两国贸易进展对 美豆出口节奏及数量的影响；国内市场来看，短期粕价继续受供应偏充 足的压力制约，国内油厂开机维持周度 205 万吨的高压榨水平，8、9 月份大豆到港量依旧较高，上周豆粕库存止降回升，周比增加 8.7%， 制约短期粕价维持低位震荡走势，不过后期生猪市场产能规模将稳步增 加，水产养殖旺季，禽肉市场产能继续维持高位水平，蛋白需求端仍有 支撑，叠加中美关系担忧仍存，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。连 粕主力 2101 合约小幅震荡收星，关注 2850 附近支撑，短线维持回调参 与反弹思路。期权方面，维持买入牛市价差策略为主。 
苹果 震荡 + 
苹果 10 合约上周受早熟苹果价格回升提振呈现低位反弹走势。陕西早 熟苹果由于上量相对有限，再加上天气干扰，价格有所上涨，带动整体 市场情绪，苹果期货价格出现小幅反弹，不过整体基本面未出现全面扭 转，利多支撑仍显薄弱，上周五价格再次大幅回落。后期来看，旧果的 供应进入尾声，7 月走货的好转减轻 8 月的压力，不过当前库存仍然略 高于往年同期，卓创资讯的数据显示，截至 8 月 13 日，全国苹果库存 量为 116.2 万吨，去年同期为 70 万吨，2018 年同期为 105 万吨，考虑 库存苹果的可销售时间有限，目前仍然面临一定的出库压力，另外就是 产区早熟苹果供应尚未完全体现，市场对苹果需求略有好转，采购客商 有所增加，山东地区库存苹果价格相对稳定，陕西地区早熟苹果价格略 有回升，不过需要注意的是早熟苹果尚未完全上市，供应预期将是逐步 充裕的情况，销区走货未出现较大幅度的好转，整体苹果市场宽松压力延续，洛川嘎啦上市开秤价继续低于往年同期，进一步印证宽松压力。 因此，在新果套袋生长推进平稳以及需求继续疲弱的背景下，当前缺乏 期价上行的持续推动力，整体价格预期延续以弱势为主，操作方面前期 空单逢低减持，未入场者建议以反弹做空思路为主。 
油脂 上涨 + 
8 月 14 日国内油脂价格略有下行，在此前一日市场炒作国家豆油收储 过后，市场情绪有所冷却，在相关消息明确之前，预期豆油价格的上涨 将有所放缓，夜盘三大油脂价格波动不大，比较平稳。下半年豆油价格 能否上涨仍取决于对美豆的进口进度，因此周末中美双方贸易会谈的结 果至关重要，本次会谈可能会重申中美第一阶段贸易协定的执行目标， 在中国大量进口美豆的情况下，对豆油价格仍然有着较大的压力，但相 应美豆价格的抬升也会支撑豆油价格的走势，中长期来看豆油仍将保持 震荡上行的缓慢态势。菜油方面预期在年底之前供需格局不会发生较大 的改变，菜籽供应短缺的状况将长期存在，菜油价格也会一直保持坚挺。
 短期内棕榈油可能偏向于震荡调整，8 月出口量已经有了明显的下行， 根据船运调查机构 ITS 数据显示，马来 8 月 1-10 日出口量环比下滑 4.84，而船运调查机构 SGS 的数据则显示出口量环比下滑 19.4%。由于 6-7 月出口量的居高不下，8 月需求的减少几乎可以确定。在产量减幅 不大的情况下，棕榈油价格的上涨要依赖于原油价格的强势崛起。但目 前为止原油价格仍处于震荡区间之内，那么在 10 月棕榈油进入季节性 减产之前，棕榈油价格都难以出现大幅的增长。在此期间，仍可以考虑 逢低买入 2101 棕榈油合约，在对明年经济大幅反弹的预期之下，年底 原油价格仍有望出现大幅上扬，同时市场会再度炒作对明年生柴油消费 的预期，从而推动棕榈油价格的上行。 
鸡蛋 震荡 + 
JD2010 合约震荡收星，周末期间鸡蛋主产销区蛋价整理稳定，部分地 区互有涨跌，8 月以来终端销区市场对高价货源的接受能力有限，走货 放缓，叠加低价冷库蛋冲击市场，市场看涨情绪降温，贸易商出货增加， 下游多以消耗库存为主，补货谨慎，促使蛋价跌跌不休，连续多日跌价 背后的根本仍然是去产能的逻辑，今年以来蛋鸡存栏高位，供应充足， 下游受重大突发公共卫生事件冲击需求大幅减弱，消费同比仍是下降， 整体产能趋于过剩，目前继续处于去产能过程，不过鸡蛋价格低谷期已 过，未来鸡蛋价格底部抬升，但过程曲折，预计鸡蛋市场季节性特征仍 在，未来鸡蛋市场价格走势大概率呈现先抑后扬走势，每年中秋、国庆 节日备货提振仍存，蛋价仍有反弹预期，但反弹高度有限，具体节奏将 表现为，8-9 月份蛋价先抑后扬，9-10 月高位有调整，春节前备货支撑 叠加消费回暖有再次反弹预期，投资者需把握好季节性 交易机会，同时 需关注淘鸡节奏，当前养殖单位淘鸡积极性一般，若后期养殖端发生超 淘，则有望支撑远期市场价格走势。期货市场来看，主力 10 合约压力 3700 一线，短期跟随现货波动为主，JD2101 合约 3800 为短期支撑，可 等待蛋价企稳后轻仓参与反弹思路。10-01 反套策略设置保护持有。 
棉花、棉
纱 
震荡 + 
2020 年 8 月 10 日至 14 日，棉花主力合约收盘价为 12840 元/吨，周跌 幅 1.15%；棉纱主力收于 19930，周跌 0.2%。ICE 棉花主力合约涨 0.95%， 收于 62.95. 据美国农业部（USDA）最新发布的 8 月份全球棉花供需预测报告，2019/20 年度全球棉花产量和消费量预期基本持稳，贸易量有所调增， 期末库存微幅调减。2020/21 年度供需预测中全球棉花总产预期调增， 消费和贸易量调减，期末库存量明显增加。中国产量预计 593.3 万吨， 较上月持平；消费量 718.5 万吨，未作调整；进口量 152.4 万吨，下调 5.5 万吨；期末库存 800 万吨，环比调减 5.5 万吨。总体来看，中国供 大于求格局并未改变，中期利空棉花走势。本周末中美贸易谈判推迟， 具体时间待定，上半年中国大量进口美国棉花，但从绝对金额看，恐难 以达到贸易协定要求，下半年恐继续加大棉花进口，这将使得国内棉花 继续承压，未来需要防范谈判变数可能造成的棉花大幅波动风险。从中 期看，目前棉花需求依然存在较大隐忧，临近 9 月新棉上市，目前看新 疆棉花生长状况良好，预计棉花产量将略高于去年，对国内棉花价格构 成压力。纱线方面，近期下游纱线价格连续下跌，需求疲弱难改，棉花 及棉纱期货短期维持震荡操作，中期仍然看空。卖保方面建议使用期权 进行远月合约操作，如买入 CF2101 合约 12500 上方认沽期权套保。 期权方面，棉花指数加权隐含波动率略有降低，为 19%左右。波动率回 归较低区间，波动率策略短期可以买入跨式策略做多波动率。 
菜粕 震荡 + 
菜粕2101合约周五夜盘再次回落，主要是受 CBOT大豆期价回落所拖累， 美豆优良率持续向好施压盘面，不过 USDA 报告上调单产兑现利空，后 期存在好转预期，目前仍然维持期价重心上移预期。USDA 预计美豆单 产 53.3 蒲式耳/英亩，兑现美豆优良率较高所带来的增产担忧，考虑该 单产水平为近年来较高水平，进一步调整空间压缩，除此之外，我们看 到单产上调之后，美豆期末库存仍然是微降的情况，总体印证美豆供需 边际改善预期不变。美豆市场继续围绕旧作出口表现良好与新作优良率 较好的多空博弈，期价预期继续区间震荡走势。豆粕市场来看，供应端， 中美贸易关系对市场的扰动仍在；需求端，下半年生猪产能恢复进程预 期加快，整体供需边际也是改善预期，豆粕价格下方仍然存在支撑。菜 粕市场来看，整体仍然是低进口量与低消费量的平衡状态，近期水产养 殖有所好转，菜粕需求存在修正预期。综合来看，菜粕走势追随豆粕， 大方向延续震荡偏强走势，不过考虑目前市场向上推动也有所不足，大 的区间运行思路不变，操作方面对于 01 合约建议低位参与做多，期权 方面建议谨慎持有买入行权价为 2300 的看涨期权。 
玉米 震荡 + 
夜盘玉米高位震荡。由于玉米后市预期较好，逢低买入者居多，短期利 空被平抑。周五主力 1 月合约逼近 2300 元/吨位置。国内地区玉米价格 大多稳，局部继续跌。13 日临储玉米拍卖依旧是 100%成交，但成交均 价继续下滑，热度继续下降。市场持续的看涨心态松懈，东北有粮的贸 易商在有利可图的背景下出货锁定利润意愿加强，拍卖粮出库节奏也加 快，东北粮外流增多。叠加玉米与小麦的价差逐步缩水，小麦替代优势 显现，目前部分地区已有饲料厂调整配方采用小麦，多重因素影响下， 市场看涨情绪降温，近两日深加工玉米到厂量增加，收购价回调。尽管 短期市场不缺玉米，2021 年缺口预计才会显现，但市场会提前反映高 预期，而这种高预期则可能平抑短期利空情绪，玉米回调有限。玉米短 期性的利空因素较多，市场情绪短时间内被降温，玉米价格出现滞涨调 整。目前粮源集中在贸易商手中，多待价而沽，短期利空情绪促使贸易商获利出货，腾库后 10 月准备收新粮。但从前期拍卖粮价格来看，贸 易商集中大幅降价亏损出货的可能性不大。并且目前基本面情况大的方 向没有明显的变化，10 月新季玉米上市之初大概率上涨，因此市场不 具备大跌基础。就主力 1 月合约而言，下方强支撑预计在 2150-2200 元 /吨，后期有望突破站稳 2300 元 
淀粉 震荡 + 
淀粉主力 09 合约逐步换月至 1 月，随玉米先抑后扬。国内淀粉现货价 格周内继续稳中下跌。主要原因在于玉米深加工到场价格降低，成本端 带动淀粉价格走弱。目前淀粉下游需求较为平淡，高价订单较少，导致 国内淀粉行业利润下滑较快，开工负荷维持在 60%下方。导致淀粉库存 连续下降一个多月，同比减少 15%左右。在这种背景下，淀粉行业提价 挺价心态明显，具有一定程度的抗跌性，短期来看追随玉米为主。 
纸浆 震荡 + 
纸浆期货夜盘继续下跌，2012 合约考验多条均线支撑，现货走稳，报 价随期货上调 50 元/吨，银星含税报价 4400-4450 元/吨，港口出货增 加，库存小幅回落，疫情影响下供应正常而需求大幅减少，导致全球木 浆库存再次回到去年高点，供应相对宽松；国内成品纸价格稳中偏强， 规模纸厂积极提涨，经销商维持按需采购，从产业链角度看，纸浆需求 的好转还是要在成品纸需求回升及利润扩大后， 7 月国内经济数据公 布，投资依然较强，不过消费增速也未能转正，造纸行业完全复苏尚需 时间，可能要到复苏后期。期货最近交易的主要逻辑一是现货需求继续 改善，海外经济回升趋势未变，也带动纸张及原料木浆需求的好转，预 期处于兑现阶段；二是相比其他工业品，纸浆年内跌幅较大且未见反弹， 相对估值偏低。整体看，需求回升支撑当前浆价，但向上同样存在较大 阻力，操作策略上，建议维持区间思路，支撑暂时上移至 4450 元，上 方压力维持 4640 元/吨。